期貨公司資管業(yè)務開閘在即，資管業(yè)務的風險控制、資管產(chǎn)品的選擇與應用、設計與銷售以及資管人才的引進與管理等難點問題，已經(jīng)成為資管業(yè)務實際運作中不得不認真考慮的問題。在日前舉辦的期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務培訓班上，國內(nèi)外從事資產(chǎn)管理與投資的專業(yè)人士以及在期貨資產(chǎn)管理上有過嘗試的專業(yè)人士，分享了自己的看法與經(jīng)驗。

產(chǎn)品選擇與應用

期貨資管產(chǎn)品要選用低風險投資策略，是多數(shù)與會者認同的觀點。青馬投資董事長馬明超在授課中指出，低風險模式有兩類，一是抓市場短期波動利潤的中高頻程序化，二是抓市場趨勢利潤的對沖套利。

臺灣永豐期貨副總經(jīng)理林詩仁提示說，一個產(chǎn)品或策略是有生命周期的，當市場投資者結構發(fā)生變化時，產(chǎn)品就需要調(diào)整。如臺灣加權指數(shù)期貨在上市半年后，使用的交易策略就要進行調(diào)整，因為投資者逐漸學會指數(shù)期貨的交易后，會導致之前的有效策略盈利率快速下降甚至失效。

有著多年CTA經(jīng)驗的臺灣康和期貨經(jīng)理事業(yè)公司CTA首席投資顧問林彥全認為，在國外CTA的主要職責在于管理交易的品質(zhì)，CPO（期貨投資基金的設計者和運作的決策者）的職責則在于篩選CTA，分析CTA策略的交易基因是否穩(wěn)定?！耙业矫恳粋€策略的獲利與風險區(qū)間，當一個策略投資效果下降甚至失效時，了解了策略的交易基因，就大致能判斷多久之后策略投資效果還能恢復，進而達到選擇CTA的目的”。

產(chǎn)品設計與銷售

那么，在目前比較稀缺的資管人才當中，最缺的是產(chǎn)品設計、投資還是銷售人才呢？

南華期貨副總經(jīng)理朱斌認為，營銷人才是當前期貨公司資管業(yè)務最缺乏的，因為營銷人員要將消費信息反饋給產(chǎn)品設計人員，還要將產(chǎn)品推銷給投資者?！耙惶啄荛L期盈利的策略很難找到，每一個策略都會有其生命周期，所以要靠優(yōu)秀的營銷團隊，把最有效的策略介紹給客戶”。

中融匯信期貨總經(jīng)理程功表示，CDS和Accumulator（累計期權）產(chǎn)品銷售范圍廣、銷售規(guī)模大，其成功就在于產(chǎn)品設計端的成功。雖然這些產(chǎn)品設計復雜，但客戶聽銷售人員介紹后就會產(chǎn)生購買欲望，主要緣于這些產(chǎn)品以客戶需求為導向。所以，一個好的產(chǎn)品設計，要在交易與銷售的基礎上來做。

林彥全也指出，將市場需求轉化為產(chǎn)品設計因子，是產(chǎn)品設計的重要環(huán)節(jié)。銷售人員在市場需求上有著很強的敏銳力。

人才引進與管理

對于“期貨公司績效激勵較低，可能會吸引不到人才”這種說法，中融匯信期貨總經(jīng)理程功認為，對人才引入不應過度悲觀。薪酬不是問題，問題在機制上。在一個平臺上做資管與一個人做資管是有差別的。首先，平臺有規(guī)模優(yōu)勢，即便激勵小，但資金規(guī)模大，同樣可以獲得不錯的待遇；其次，機構的抗風險能力強，不會被一次行情所消滅；最后，獨立的投資經(jīng)理或私募存在很多的困惑，如團隊管理、流程梳理等，而在平臺上只需要集中精力把投資做好。所以，平臺對優(yōu)秀投資人仍有很大的吸引力，尤其是從海外回來的交易成功人士，回國時一般都會選擇大平臺的公司加盟。這些人在海外的成功在于能隨時把頭寸調(diào)配到全球市場上，所以可能會有幾十種策略可供使用，但中國市場不然，他們需要經(jīng)歷一個熟悉中國市場的過程。

林詩仁指出，期貨資管業(yè)務的經(jīng)營，需要有足夠多的人才，這些人才主要集中在四類，即銷售人才、交易決定人才、交易執(zhí)行人才以及研究人才。

風險控制

風險控制是資管業(yè)務開展的首要問題。中期研究員常務副總經(jīng)理王紅英(博客,微博)指出，資管業(yè)務的風控要采取定性描述與定量分析相結合的原則，建立具體的風控指標體系，并以主要績效指標進行風險衡量和考核，使風控具有客觀性和可操作性。同時還要注意制度設計的全面性原則和防火墻原則。

“認為配備強有力的風控人員和技術裝備就可以做好風控，這是一個誤區(qū)，期貨風險具有‘事后控制無效’的特點。所以，最重要的是事前控制以及過程的控制?！瘪R明超表示。

“資管業(yè)務要做到風險前置非常困難。做經(jīng)紀業(yè)務的風控人員，如果不轉變思路，根本不適合做資管業(yè)務的風控?！背坦Ρ硎尽＝?jīng)紀業(yè)務做風控，容易“一刀切”，而資管業(yè)務可能是多團隊操作，有不同的投資理念與交易思路，風控人員首先要了解不同交易策略存在的問題、隱患和長處，風控方案要揚長避短。所以，資管業(yè)務的風控人員一定要懂交易。