股指期貨、融資融券等金融衍生品的次第推出，A股市場(chǎng)的金融工具越來(lái)越多。對(duì)于私募基金而言，在目前凄風(fēng)苦雨的市場(chǎng)行情中，單純地通過(guò)投資股票做多賺錢(qián)的盈利模式，已經(jīng)遇到了極大挑戰(zhàn)。為了尋求新的盈利空間和更大的發(fā)展動(dòng)力，一些私募基金正通過(guò)自有資金不斷“練手”，以迎接未來(lái)的對(duì)沖時(shí)代。

不過(guò)，接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的不少私募基金負(fù)責(zé)人也表示，私募基金轉(zhuǎn)型為對(duì)沖基金前景無(wú)限，但目前仍然面臨著人才缺失、投資者單一、監(jiān)管環(huán)境不確定及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和自律缺失等問(wèn)題。陽(yáng)光私募基金經(jīng)理向?qū)_基金經(jīng)理的轉(zhuǎn)變，仍然任重而道遠(yuǎn)。

景良投資廖黎輝：

日內(nèi)交易最難把握

景良投資總經(jīng)理廖黎輝在主動(dòng)性股票投資上戰(zhàn)績(jī)優(yōu)異，對(duì)股指期貨等金融衍生品投資也極有興趣。他告訴證券時(shí)報(bào)記者，雖然掌管的信托產(chǎn)品還沒(méi)有涉足股指期貨，但已用自有資金操作股指期貨一年有余，“主要是為了多練練手，更加了解股指期貨和對(duì)沖操作，為以后推出對(duì)沖型私募產(chǎn)品做好準(zhǔn)備。”廖黎輝表示。

今年年初接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)，廖黎輝就認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑已成定局，工業(yè)用電量呈現(xiàn)明顯的下降趨勢(shì)；從資金面來(lái)說(shuō)，人民幣出現(xiàn)貶值跡象，資金出現(xiàn)外逃跡象。股票市場(chǎng)主要是存量資金的倒騰，增量資金很少，因此，股指更多將以震蕩為主，大幅上漲的可能性微乎其微?；谶@一總體市場(chǎng)判斷，廖黎輝在股指期貨的中線策略上定為做空?！白龊霉芍钙谪浶枰顿Y者有豐富的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，做確定性投資?！绷卫栎x透露，今年以來(lái)他的股指期貨操作盈利逾30%?！叭绻龊昧斯芍钙谪浀亩叹€交易，其實(shí)這點(diǎn)盈利水平真不算什么！”讓廖黎輝頭疼的是，股指期貨日內(nèi)交易多空策略的轉(zhuǎn)換確實(shí)比較難把握。

廖黎輝說(shuō)，如果僅僅是做空股指期貨，指數(shù)往下跌就可以賺錢(qián)，但問(wèn)題并非這么簡(jiǎn)單。如果股指跌下來(lái)的過(guò)程中突然直線拉升，這個(gè)時(shí)候如何操作，就極為考驗(yàn)投資者的眼力和操作水平?！笆袌?chǎng)往下跌的時(shí)候，往往比較緩慢。如果原來(lái)做多股指期貨，股指開(kāi)始轉(zhuǎn)向下跌時(shí)，投資者還有時(shí)間由做多轉(zhuǎn)為做空。但在急速反彈時(shí)，往往一分鐘之內(nèi)指數(shù)急速拉升一二十個(gè)點(diǎn)，投資者根本來(lái)不及下單由空頭轉(zhuǎn)為多頭。”在廖黎輝看來(lái)，在股指急速反彈時(shí)，如果投資者事先沒(méi)有對(duì)這一突然時(shí)間做好交易和策略方面的準(zhǔn)備，往往反應(yīng)過(guò)來(lái)都不容易，何況在那么短的時(shí)間內(nèi)平掉空單，轉(zhuǎn)為多單。

“如果對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面有較為深入的研究，對(duì)股票市場(chǎng)的趨勢(shì)看得清，股指期貨的中線交易更容易一些。但日內(nèi)交易瞬息萬(wàn)變，如何從量化交易、程序化交易方面加以改進(jìn)和完善，是我目前正在做的事情。”廖黎輝表示。

翼虎投資余定恒：

控制風(fēng)險(xiǎn)第一

翼虎投資總經(jīng)理余定恒是證券投資市場(chǎng)上的老江湖，他告訴證券時(shí)報(bào)記者，目前也在為對(duì)沖時(shí)代的到來(lái)做各方面的準(zhǔn)備工作?！笆袌?chǎng)行情不好，很多股票和板塊輪番下跌，在做多才能賺錢(qián)的機(jī)制下，投資人持有股票很可能被動(dòng)挨刀，資產(chǎn)受到損失；而從宏觀經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑，上市公司整體業(yè)績(jī)?cè)鏊僖蚕陆担械挠Ｊ接龅降膯?wèn)題越來(lái)越大。”余定恒認(rèn)為，股指期貨、融資融券等金融衍生品的推出，使得A股市場(chǎng)的盈利模式正在發(fā)生變化，私募要在未來(lái)求得生存與發(fā)展，必須了解股指期貨，適應(yīng)對(duì)沖時(shí)代的策略要求。

豐富的投資實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，使得余定恒對(duì)股票市場(chǎng)的時(shí)機(jī)選擇、運(yùn)行格局有著深刻的體認(rèn)，注重風(fēng)險(xiǎn)管理。他認(rèn)為，股指期貨等對(duì)沖操作和主動(dòng)選股有著一脈相承的內(nèi)在關(guān)聯(lián)，做空的目的并不是簡(jiǎn)單地通過(guò)做空來(lái)賺錢(qián)，而是為了讓風(fēng)險(xiǎn)更小，“不能為了對(duì)沖而對(duì)沖，無(wú)論是主動(dòng)性的股票投資，還是對(duì)沖操作，控制風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)都是第一位的?！庇喽ê惚硎尽?/P>

余定恒目前也在對(duì)公司的交易系統(tǒng)進(jìn)行優(yōu)化的完善，以保證未來(lái)對(duì)沖操作下單時(shí)交易系統(tǒng)不出現(xiàn)問(wèn)題，頭寸建立的過(guò)程中不要有風(fēng)險(xiǎn)敞口。