期貨公司資產管理業(yè)務試點開閘在即，如何在中國高速增長的財富管理市場中占得一席之地，考驗的是整個期貨行業(yè)的集體智慧。分析人士指出，期貨市場特有的雙向交易機制使得期貨公司資管盈虧沒有“牛熊周期”借口，期貨公司應以絕對收益型產品“亮相”市場。“收費模式選擇上，業(yè)績分成無疑比管理費更容易獲得投資者的青睞”。

對沖或成試點初期主流策略

據期貨日報記者了解，投資委托人普遍能夠接受的理財虧損范圍在15%—30%之間，盈利則希望保持長期穩(wěn)定。針對這一要求，國內一些期貨公司已開始設計相應的投資策略。

“大部分客戶需要低風險絕對收益型產品，以對沖交易為主、輔以趨勢交易有望成為資管業(yè)務試點初期的主流投資策略?！敝屑Z期貨(博客,微博)總經理黃輝表示，與其他理財機構相比，期貨公司的優(yōu)勢在商品期貨和金融衍生品市場?！摆厔萁灰缀蛯_交易將是主要的策略，趨勢交易收益高、風險也較高，對沖交易則較為穩(wěn)健”。

“資管專戶投資商品期貨，起初或將以中短期趨勢追隨策略為主，主要通過程序化交易實現(xiàn)，主觀型的交易可能會比較少?！便y河期貨副總經理佟強說，因為目前商品對沖策略受到一些限制，做不了期現(xiàn)對沖和跨市場對沖?！半m然基于股指期現(xiàn)貨市場的對沖策略相對比較容易實現(xiàn)，但對資金量的要求較高”。

資管“清盤線”不宜低于70%

30%基本上是客戶能夠接受的虧損上限，因此期貨公司資管“清盤線”不宜低于70%。北京一家券商資管部門總經理告訴記者，“清盤線”定的太高會成為管理人的“緊箍咒”，定的太低又不利于保護凈值?！半S著未來期貨公司資管專戶開立股票、債券賬戶的完成，投資于多個市場的資管專戶產品的"清盤線"還有可能提高”。

“從私募基金近年來的發(fā)展趨勢看，為了提高委托人資產的安全壁壘，"清盤線"正逐步提高，以提醒管理人時刻把控制風險放在首位。”北京中期期貨總經理許丹良表示，“清盤線”根據委托人自身的風險承受能力而定，試點初期，期貨公司資管專戶“清盤線”不宜設置過低，否則，有可能會給整個期貨行業(yè)帶來負面影響。

用業(yè)績分成捆綁委托人和管理人之間利益

繳納高額管理費的同時還要承受資產縮水之痛，近年來，相對收益型產品屢嘗投資者“用腳投票”的苦果，而絕對收益型產品漸受投資者追捧。分析人士建議，期貨公司應該成為絕對收益理念的踐行者，可以通過只收取業(yè)績分成的方式建立委托人和管理人之間的利益捆綁機制。

“如果國投中谷能夠獲得試點資格，試點初期，我們將采取零管理費、純業(yè)績分成的收費方式?！备呓苷J為，在雙向交易的市場中，不能給委托人創(chuàng)造收益還收取管理費于情不符、于理不合?！鞍礃I(yè)績分成收費，同時也表明我們對資管團隊的盈利能力有信心”。

在佟強看來，期貨公司資管業(yè)務具體采用哪種收費方式仍需要進一步探討?！叭獭⒒鸷退侥嫉墓芾碣M多在0.5%—1.5%之間，業(yè)績分成線多在10%—20%附近，不同的產品之間也會有明顯的差距”。