近日，據(jù)《證券日報》記者了解，一些期貨公司為了提高公司保證金，在開發(fā)業(yè)務(wù)時存在為客戶融資的現(xiàn)象。即：客戶（或企業(yè)）在進行期貨交易時，交易資金較為匱乏，期貨公司出面為客戶與第三方（銀行、投資機構(gòu)或私募基金）牽線搭橋，第三方出資給客戶，簽訂一項利潤分配和風險共擔的協(xié)議，客戶在該期貨公司進行交易，期貨公司收取手續(xù)費。

業(yè)內(nèi)資深人士表示，其實出現(xiàn)這種現(xiàn)象并不奇怪，眼下已經(jīng)成為期貨行業(yè)的潛規(guī)則了。但參與期貨交易的角色還有待區(qū)別，如果是企業(yè)需求資金參與期貨交易，通常期貨公司會介紹商業(yè)銀行與之建立合作關(guān)系，如果是散戶尋求資金參與期貨交易，期貨公司會介紹投資機構(gòu)（通常是私募基金）簽訂協(xié)議。

此種現(xiàn)象實際上是在與期貨行業(yè)的相關(guān)監(jiān)管條例打“擦邊球”，而銀行或私募基金與客戶簽訂的協(xié)議是否符合相關(guān)行業(yè)的規(guī)定，銀行或私募基金是否具有融資、配資的資質(zhì)，都沒有規(guī)章可循，其潛在的風險不容忽視。

參與角色難定義

據(jù)了解，如果是企業(yè)存有尋求資金參與期貨交易的需求，在期貨公司的“周旋”下，商業(yè)銀行通常會把企業(yè)的存貨給予估值，然后視估值后的結(jié)果而定，有給予貨物90%的資金量，也有給予70%—80%的資金量，企業(yè)再拿出其中10%—20%的資金量在該期貨公司進行套期保值業(yè)務(wù)。這種業(yè)務(wù)類似于通常我們所說的倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)。

所謂倉單質(zhì)押，是以倉單為標的物成立的一種質(zhì)權(quán)。倉單質(zhì)押作為一種新型服務(wù)項目，為倉儲企業(yè)拓展服務(wù)項目，開展多種經(jīng)營提供了廣闊的舞臺，特別是在傳統(tǒng)倉儲企業(yè)向現(xiàn)代物流企業(yè)轉(zhuǎn)型的過程中，倉單質(zhì)押作為一種新型的業(yè)務(wù)應(yīng)該得到廣泛應(yīng)用。其積極作用表現(xiàn)在四個方面：一是，緩解企業(yè)因庫存商品而造成短期流動資金不足的狀況。二是，促進國內(nèi)商品貿(mào)易，加快市場物資流通。三是，提供融資便利，提高企業(yè)資金使用效率。四是，擴大企業(yè)銷售，增加經(jīng)營利潤。

相關(guān)人士表示，銀行普遍具有開展質(zhì)押倉單業(yè)務(wù)的資質(zhì)，此項業(yè)務(wù)很常規(guī)，但倉單質(zhì)押的也有別于倉單質(zhì)押貸款和倉單質(zhì)押融資。商業(yè)銀行是否有開展倉單質(zhì)押融資的資質(zhì)尚不清楚，但開展期貨標準倉單質(zhì)押貸款是商業(yè)銀行尋求新的利潤增長點的內(nèi)在需求，是期貨市場發(fā)展的潤滑劑，同時也存在著風險。要對貸款過程的每個環(huán)節(jié)認真分析，制定應(yīng)對策略。

第二種則是，散戶存有尋求資金參與期貨交易的意愿，期貨公司為客戶和投資機構(gòu)（或私募基金）進行互相介紹，投資機構(gòu)給予客戶所需資金進行交易，建立利潤分配和風險共擔協(xié)議。例如：客戶只有50萬資金，但想開展500萬資金量的交易，投資公司給予450萬的資金供客戶進行交易，但投資公司有強行平倉的權(quán)力。投資機構(gòu)在考慮了市場風險為20%—30%之間的前提下，只允許客戶動用整體資金量的80%（即400萬元）進行開倉操作，如果整體資金虧損在50萬以上，投資機構(gòu)會及時平倉挽回損失，其已經(jīng)損失的資金由客戶承擔。

該人士表示，從約定協(xié)議的內(nèi)容可以看出，所謂的風險共擔其實質(zhì)上風險完全由客戶承擔，而出資的機構(gòu)則完全呈現(xiàn)保本的心態(tài)，不過也有另外一種顯現(xiàn)，客戶把資金托為機構(gòu)管理，客戶持保本收益的方式，投資機構(gòu)代為操作交易，實現(xiàn)利益分配、風險共擔。不過，目前客戶通過融資來參與期貨交易的角色尚難定義。

融資交易“踩紅線”

投資者參與期貨市場交易資金較為匱乏，期貨公司為客戶解決此項問題合乎于情理之中，但客戶參與期貨交易的初衷則各不相同，市場投資者投機比重較大，真正參與套保業(yè)務(wù)較少，在面對市場風險時，虧損和盈利完全在于客戶本身對于市場的認知度。

中國期貨業(yè)協(xié)會法律顧問于學會表示，期貨市場強調(diào)為客戶提供保值服務(wù)，企業(yè)參與期貨交易資金匱乏，通過某些方式融資、配資也在情理之中。實際上，中國期貨市場經(jīng)過前期的清理整理已相當成熟了，此前證監(jiān)會禁止銀行資金參與期貨交易，但隨著市場的發(fā)展，一些監(jiān)管理念早已改變?，F(xiàn)階段，期貨市場正在醞釀變革，證監(jiān)會已經(jīng)醞釀很多創(chuàng)新業(yè)務(wù)，倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)也是作為創(chuàng)新業(yè)務(wù)之一，且都在研究之中。所以，企業(yè)通過倉單質(zhì)押是各方機構(gòu)多贏的事情，在企業(yè)獲得資金參與套期保值，期貨公司提供套保方案，從而形成了期貨市場所應(yīng)有的業(yè)務(wù)。嚴格來講，倉單質(zhì)押是一項探索創(chuàng)新業(yè)務(wù)，利于期貨市場的功能發(fā)揮。

客戶通過私募基金籌得資金參與期貨交易，投機成分較為濃厚，這是否增添了市場風險呢？于學會表示，客戶投資理念目前比較成熟，一些操作手法亦然是較為合理的。期貨市場參與角色本身就有套保者和投機者，如果沒有投機者承擔市場風險，套保者的初衷也不能夠?qū)崿F(xiàn)。另外，從目前期貨市場的運行成熟度來看，市場對于風險的調(diào)節(jié)能力已經(jīng)具備，銀行和私募基金也有自我保護的措施，參與期貨投機者通常都是比較了解現(xiàn)貨，通過了解現(xiàn)貨市場實際情況在期貨市場進行交易，這也合乎情理。