被寄予厚望的股指期貨在今日已推出整整兩年，然而其避險(xiǎn)功能并未完全發(fā)揮，股市沒有成為最大贏家，負(fù)責(zé)運(yùn)行股指期貨的中金所反而在兩年內(nèi)狂攬102.45億元手續(xù)費(fèi)，成為股指期貨的最大贏家。

兩年時(shí)間，國內(nèi)股市不但未見起色，更時(shí)常上演驚險(xiǎn)的跳水行情，上證綜指從股指期貨上市首日的3159.67點(diǎn)跌至上周五收盤時(shí)的2359.16點(diǎn)，跌幅25.34%，未能達(dá)到市場對(duì)股指期貨成為股市“穩(wěn)定器”的期望。不過銀河期貨研發(fā)總經(jīng)理助理屈曉寧對(duì)此表示，股市反映了投資者對(duì)未來實(shí)體經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，如今中國經(jīng)濟(jì)增速下滑的趨勢已基本確定，股市自然難有作為，股指期貨并不能扭轉(zhuǎn)大盤的走勢。

這兩年間，證監(jiān)會(huì)不斷推出政策，放行證券公司、基金公司、QFII、信托公司等機(jī)構(gòu)投資者參與股指期貨，但目前除券商自營積極參與套期保值之外，其他機(jī)構(gòu)投資者都遭遇制約瓶頸，不得不按兵不動(dòng)。

在機(jī)構(gòu)投資者中分量最重的公募基金，是今年2月剛剛拿到獲準(zhǔn)參與股指期貨的牌照，此后有三家基金公司獲準(zhǔn)參與股指期貨。但對(duì)于目前已經(jīng)存續(xù)的老基金來說，要參與股指期貨還面臨著合同契約修改的復(fù)雜問題，且套保比例不得超過基金持有股票總市值的20%，某些時(shí)候無法滿足基金公司的需求。

屈曉寧也表示，機(jī)構(gòu)投資者的缺位令股指期貨難以發(fā)揮避險(xiǎn)作用，“目前參與交易的機(jī)構(gòu)投資者并不多，而且交易所對(duì)每家機(jī)構(gòu)的持倉限額只有500手，只能對(duì)沖6億元的股票交易，明顯偏少”。截至3月底，股指期貨全市場共有法人賬戶1868個(gè)，其中特殊法人賬戶(券商、基金和信托)達(dá)225個(gè)。法人賬戶交易量不大，只占總體的5%，持倉量占市場總量的35%。

雖然穩(wěn)定市場的火候欠佳，但中金所仍憑借股指期貨這根“獨(dú)苗”賺得盆滿缽滿。根據(jù)中金所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至上周五，股指期貨雙邊成交金額達(dá)204.89萬億元，中金所征收的手續(xù)費(fèi)率為萬分之零點(diǎn)五。據(jù)此計(jì)算，兩年來的手續(xù)費(fèi)收入高達(dá)102.45億元。

事實(shí)上，去年國內(nèi)期貨市場光景不佳，期市交易量持續(xù)萎縮，部分期貨公司面臨生死抉擇。去年11月起，三大商品期貨交易所分別下發(fā)減免手續(xù)費(fèi)的相關(guān)文件，向期貨公司返還30%的交易所手續(xù)費(fèi)，而中金所的行動(dòng)明顯遲緩，今年初才降低手續(xù)費(fèi)。如今中金所正在緊鑼密鼓地開展國債期貨的仿真測試交易，這一品種無疑將為中金所帶來更大“錢景”。