上周，在季節(jié)性供應壓力增大的預期下，日膠主力9月合約陷入上漲乏力的困境，短期內(nèi)市場看多氛圍減弱。截至上周五，日膠期價受上方均線反壓影響，已連續(xù)三個交易日處于330日元/千克下方。

受益于災后重建，日本3月制造業(yè)PMI回升至51.1，創(chuàng)去年8月以來最高水平。其中3月新出口訂單分項指數(shù)從前月的47.1升至50.2，產(chǎn)出分項指數(shù)從前月的51.3升至52.2，為去年10月以來最高。同時，該國領先指標連續(xù)兩月走高，凸顯出日本經(jīng)濟正在溫和復蘇的態(tài)勢。經(jīng)濟回暖預期令美元兌日元(81.46,-0.0800,-0.10%)匯率連續(xù)三周小幅回落，日元走強無疑將令日膠期價承壓。

從供需角度看，通常每年4月全球天膠將迎來開割期，階段性供應偏緊優(yōu)勢會逐漸消退，新膠上市帶來的利空預期使得全球膠價面臨新一輪沖擊。供需缺口的縮小無疑會給庫存帶來壓力，不過所幸中國需求及時發(fā)力，3月國內(nèi)青島保稅區(qū)內(nèi)的橡膠庫存量顯著下降。據(jù)統(tǒng)計，截至3月底，橡膠庫存已下滑至20.85萬噸，較2月底減少5萬噸左右，降幅約為25%?？紤]到供需力量的再次轉變，后期天膠市場仍會處于供略大于需的格局。

3月全球車市情況有所改善。雖然法國、意大利和西班牙等國的新車銷量依舊維持下滑態(tài)勢，但部分歐元區(qū)國家新車銷量卻回升至正增長。美國方面，3月新車銷量延續(xù)前兩個月漲勢，一季度同比增幅達13.3%，從而令全年新車保持同比增長預期越來越清晰。

總體來看，受季節(jié)性供應壓力增大影響，日膠上行壓力依然較大，而隨著需求有望進一步改善，后期跌勢有望減緩，但整體弱勢格局短期或無法扭轉。寶城期貨陳棟