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鄧?yán)姡憾唐诰S持震蕩偏強(qiáng)趨勢(shì) 跨年行情繼續(xù)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2024-12-23 11:27:54 來源:華金證券 作者:鄧?yán)?/span>

歷史上受政策和外部事件、流動(dòng)性、市場(chǎng)情緒等影響跨年行情期間可能出現(xiàn)震蕩。2010年以來跨年行情共出現(xiàn)6次,復(fù)盤來看:(1)6次中有1次持續(xù)上行、2次先上行(震蕩)后震蕩(上行)、3次上行-震蕩-上行的走勢(shì)。(2)跨年行情的節(jié)奏主要受政策和外部事件、流動(dòng)性、市場(chǎng)情緒影響。一是政策收緊或外部事件偏負(fù)面可能導(dǎo)致行情出現(xiàn)震蕩,如2009年末防通脹、2017年末去杠桿、2019年末新冠疫情、2021年1月美債收益率大幅上行、2023年2月中美博弈等。二是流動(dòng)性收緊也可能使得行情轉(zhuǎn)為震蕩,如2017年底美聯(lián)儲(chǔ)加息。三是市場(chǎng)情緒過熱也可能導(dǎo)致行情出現(xiàn)震蕩,如2010和2020年1月上證綜指PE分位數(shù)都在69%以上。


政策或外部事件偏負(fù)面、流動(dòng)性收緊等因素影響下可能導(dǎo)致行情延至次年開啟。(1)政策和外部事件偏負(fù)面可能導(dǎo)致行情延遲至次年開啟:如2011年末歐債危機(jī)、2016年末證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)杠桿收購監(jiān)管,導(dǎo)致當(dāng)年春季行情于次年開啟。(2)年末流動(dòng)性偏緊也可能導(dǎo)致行情延遲至次年開啟:如2010年末央行接連提準(zhǔn)提息,2013年末國內(nèi)銀行間拆借利率全面上漲,2015、2016、2018年末美聯(lián)儲(chǔ)均有加息,導(dǎo)致這些年份的春季行情均于次年1月開啟。


今年來看,政策積極、外部風(fēng)險(xiǎn)有限、流動(dòng)性寬松下跨年行情已經(jīng)開啟,難出現(xiàn)大調(diào)整。(1)年底積極的政策依然可能進(jìn)一步出臺(tái)和實(shí)施。一是擴(kuò)大設(shè)備更新和以舊換新政策規(guī)模、地產(chǎn)放松等政策可能進(jìn)一步實(shí)施。二是鼓勵(lì)分紅、國改和長期資金入市等資本市場(chǎng)政策可能進(jìn)一步出臺(tái)和落實(shí)。(2)年底外部風(fēng)險(xiǎn)可能相對(duì)偏小。一是中美金融工作組第七次會(huì)議已結(jié)束,中美關(guān)系短期有改善跡象。二是中東和俄烏等地緣風(fēng)險(xiǎn)可能邊際下降。(3)年底國內(nèi)流動(dòng)性可能進(jìn)一步寬松。一是A股近期出現(xiàn)震蕩也已經(jīng)反映了美元上漲導(dǎo)致的流動(dòng)性偏緊預(yù)期。二是國內(nèi)流動(dòng)性依然充裕,且可能進(jìn)一步寬松。(4)當(dāng)前國內(nèi)A股情緒依然處于中性或偏低水平。


短期維持震蕩偏強(qiáng)趨勢(shì),跨年行情繼續(xù)。(1)分子端:政策效果有所顯現(xiàn),短期經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期延續(xù)。(2)流動(dòng)性:短期可能進(jìn)一步寬松。一是美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)明年降息節(jié)奏可能放緩,但對(duì)國內(nèi)流動(dòng)性寬松的掣肘有限。二是國內(nèi)年底可能適時(shí)降準(zhǔn)。三是微觀資金年底流入可能有所改善:融資風(fēng)險(xiǎn)有限,歲末年初保險(xiǎn)、外資等可能回流A股。(3)風(fēng)險(xiǎn)偏好:短期可能邊際改善。一是美元指數(shù)上漲和美股調(diào)整可能壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好,后續(xù)市場(chǎng)情緒可能有所修復(fù)。二是國內(nèi)政策對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好依然有支撐。


短期繼續(xù)關(guān)注科技成長和核心資產(chǎn)。(1)科技成長是跨年行情的主線。一是復(fù)盤來看,歷年跨年行情中,無論是震蕩期間還是上行期間,高景氣的行業(yè)都是領(lǐng)漲的主線,有延續(xù)性。二是當(dāng)前來看,科技成長仍是主線:首先,11月底至今領(lǐng)漲的科技主線后續(xù)可能延續(xù);其次,當(dāng)前產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)上行的是人工智能等科技行業(yè)。(2)成長中的軍工、通信和消費(fèi)中的零食等短期情緒和估值相對(duì)偏低。(3)短期建議繼續(xù)關(guān)注:一是政策和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上的電子(消費(fèi)電子、半導(dǎo)體)、計(jì)算機(jī)(自動(dòng)駕駛)、通信(算力)、傳媒(AI應(yīng)用)、軍工、機(jī)械(機(jī)器人);二是可能受益于政策的食品、汽車、商貿(mào)零售、社服;三是基本面可能改善的電新、醫(yī)藥等。


風(fēng)險(xiǎn)提示:歷史經(jīng)驗(yàn)未來不一定適用,政策超預(yù)期變化,經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期。

責(zé)任編輯:李燁

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