9月17日，紐約期金主力合約沖至2617.4美元/盎司，再創(chuàng)歷史新高。本周即將召開的美聯(lián)儲9月議息會議成為市場焦點(diǎn)，金價的定價邏輯會發(fā)生什么變化？

金瑞期貨貴金屬分析師吳梓杰告訴期貨日報記者，“鴿派”降息預(yù)期的快速發(fā)酵是此輪金價大幅上漲的主要原因。上周四數(shù)據(jù)顯示，美國當(dāng)周初次領(lǐng)取失業(yè)金人數(shù)三周來首次上升，且美國PPI數(shù)據(jù)較預(yù)期表現(xiàn)更弱，進(jìn)一步顯示出美國經(jīng)濟(jì)邊際走弱的趨勢。

與此同時，“美聯(lián)儲傳聲筒”Nick Timiraos撰文指出，美聯(lián)儲正在考慮是否加息50BP的問題，而前美聯(lián)儲“三把手”、前任紐約聯(lián)儲主席Bill Dudley也指出降息50BP有著充分的理由。

他表示，在這些因素的推動下，“鴿派”降息預(yù)期迅速發(fā)酵。市場預(yù)期美聯(lián)儲9月降息50BP的概率達(dá)到50%，年內(nèi)可能降息合計125BP。在此背景下，美元和美債收益率迅速回落，國際金價因此突破歷史新高。

除此之外，五礦期貨貴金屬分析師鐘俊軒認(rèn)為，歐洲央行的“鷹派”降息也是驅(qū)動黃金價格走強(qiáng)的重要邏輯。9月12日歐洲央行宣布降息，將存款機(jī)制利率由3.75%下調(diào)至3.5%，將主要再融資利率由4.25%下調(diào)至3.65%，符合市場預(yù)期。但是，歐洲央行上調(diào)了對后續(xù)核心通脹的預(yù)期，預(yù)計2024年核心通脹率為2.9%，高于6月份預(yù)期的2.8%。

同時，歐洲央行的貨幣政策聲明表態(tài)“鷹派”，表示決心將通脹率恢復(fù)至2%，將根據(jù)需要保持利率在足夠限制性的水平。歐洲央行行長拉加德隨后發(fā)言，認(rèn)為勞動力市場仍然強(qiáng)勁，歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將進(jìn)一步增強(qiáng)。拉加德對于通脹表態(tài)謹(jǐn)慎，認(rèn)為其仍具有潛在上行風(fēng)險。歐洲央行的貨幣政策表態(tài)令歐元兌美元匯率升值，疊加美聯(lián)儲即將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的降息周期，美元指數(shù)表現(xiàn)承壓，貴金屬價格錄得強(qiáng)勢表現(xiàn)，國際金價再創(chuàng)歷史新高。

對即將召開的美聯(lián)儲9月議息會議，鐘俊軒表示，當(dāng)前市場對本次美聯(lián)儲降息的預(yù)期幅度存在分歧。市場對美聯(lián)儲降息25BP及50BP的概率定價均為50%?！澳壳笆袌鲱A(yù)計美聯(lián)儲9月降息50BP的概率達(dá)到50%，預(yù)期年內(nèi)3次降息合計將會達(dá)到125BP的幅度。在美國不發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退的條件下，這是現(xiàn)有降息路徑中比較激進(jìn)的一種預(yù)期?！?/p>

鐘俊軒認(rèn)為，需要重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲主席鮑威爾的表態(tài)以及美聯(lián)儲公布的經(jīng)濟(jì)展望報告，其中的失業(yè)率、經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期以及點(diǎn)陣圖將會顯示美聯(lián)儲后續(xù)的貨幣政策路徑?；谀壳懊绹鴦趧恿κ袌觥⑼洈?shù)據(jù)以及海外其他央行的貨幣政策表態(tài)，他預(yù)計本次美聯(lián)儲對后續(xù)的降息操作將會偏謹(jǐn)慎。

“具體來看，首先關(guān)注9月降息幅度是否符合預(yù)期，并且9月議息會議將會公布最新的‘點(diǎn)陣圖’，這是美聯(lián)儲年內(nèi)降息路徑的重要指引，需要關(guān)注官方‘點(diǎn)陣圖’和市場預(yù)期之間是否存在差別。其次，美聯(lián)儲主席鮑威爾在記者會上的發(fā)言同樣重要，其可能會透露11—12月兩次議息會議美聯(lián)儲的降息路徑。最后，也要關(guān)注美聯(lián)儲對通脹表現(xiàn)、經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)市場的表態(tài)，這是判斷后續(xù)貨幣政策變化的重要窗口?！眳氰鹘苷f。

對后續(xù)的金價表現(xiàn)，吳梓杰認(rèn)為，美聯(lián)儲降息前后貴金屬價格仍將保持較為強(qiáng)勢的走勢。但是需要注意到，目前市場將降息預(yù)期交易得比較充分，而且“搶跑”動作明顯，這里存在兩個風(fēng)險：一是如果美聯(lián)儲降息幅度不及預(yù)期，市場可能因?yàn)轭A(yù)期差而迎來一定調(diào)整。另一個則是隨著降息落地，前期“搶跑”帶來頭寸的止盈，可能會引發(fā)價格回調(diào)。如果兩者疊加在一起，會造成一輪比較明顯的回調(diào)。但是從中長期來看，黃金價格在利率回落、央行購金及地緣沖突增加的背景下仍有較好的上升前景。

后續(xù)來看，鐘俊軒認(rèn)為，美國財政政策預(yù)期將成為貴金屬市場交易的重要因素，黃金價格與美國財政赤字水平呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。從美國財政政策角度來看，美國國會預(yù)算辦公室在最新報告中上調(diào)了對本年度財政赤字的預(yù)期。當(dāng)前兩位美國總統(tǒng)候選人均展現(xiàn)出了“寬財政”的政策預(yù)期，特朗普希望延期其在上一任期所推行的就業(yè)與減稅法案，哈里斯則主張推行住房補(bǔ)貼計劃。從中期來看，美國財政赤字難以得到有效控制，預(yù)計赤字將進(jìn)一步擴(kuò)大，將會對黃金價格形成顯著影響。