報告品種：螺紋鋼、熱卷

核心觀點

1、選擇熱卷轉(zhuǎn)產(chǎn)螺紋的生產(chǎn)企業(yè)占比并不高，轉(zhuǎn)產(chǎn)主要還是由于熱卷利潤不佳和接單壓力所致。

2、未來可能出現(xiàn)需求旺季被證偽的情況，若發(fā)生則需要熱卷方面再次快速調(diào)整生產(chǎn)以平衡供需，否則可能將再次出現(xiàn)熱卷跌幅相比其他品種更多的情況。

調(diào)研情況

前期的下跌暫時結(jié)束后，市場信心有所恢復(fù)，同樣使得價格有所反彈，在這過程中螺紋利潤恢復(fù)明顯，而同時有部分鋼廠開啟了熱卷轉(zhuǎn)產(chǎn)螺紋的動作，我們針對此情況進(jìn)行了深入調(diào)研。調(diào)研覆蓋了全國所有可進(jìn)行卷螺轉(zhuǎn)產(chǎn)的企業(yè)，結(jié)果顯示，大多數(shù)企業(yè)（占樣本約76.7%）堅守?zé)峋砩a(chǎn)陣地，未計劃轉(zhuǎn)向螺紋生產(chǎn)。而樣本中23.3%的企業(yè)基于市場考量，決定調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，預(yù)計此舉將直接導(dǎo)致熱卷未來周產(chǎn)量減少約12.25萬噸，而螺紋鋼未來周產(chǎn)量則相應(yīng)增加約13.45萬噸，部分企業(yè)還伴隨復(fù)產(chǎn)計劃和轉(zhuǎn)產(chǎn)其他品種，如型鋼線盤等，進(jìn)一步加劇了市場供應(yīng)的動態(tài)變化。根據(jù)調(diào)研結(jié)果，這些調(diào)整在9月初前已基本完成。

而根據(jù)反饋的理由來看，驅(qū)動轉(zhuǎn)產(chǎn)的核心因素在于，由于前期熱卷供應(yīng)減量相對較少，庫存持續(xù)累積下供需矛盾沒有去化，而螺紋伴隨著鋼廠同步減產(chǎn)，舊國標(biāo)資源去化順暢，整體壓力相對較小，負(fù)反饋周期內(nèi)熱卷跌價相比螺紋更多，導(dǎo)致當(dāng)前熱卷產(chǎn)品的利潤空間相對壓縮，而螺紋鋼目前生產(chǎn)利潤尚可，加之部分企業(yè)在近期熱卷接單上遭遇瓶頸，促使它們進(jìn)行轉(zhuǎn)產(chǎn)動作。相比之下，未轉(zhuǎn)產(chǎn)企業(yè)則基于對當(dāng)前市場供需平衡的審慎判斷，認(rèn)為螺紋仍然呈現(xiàn)供過于求態(tài)勢，加之區(qū)域性的產(chǎn)能控制影響及企業(yè)自身年度生產(chǎn)戰(zhàn)略規(guī)劃，最終選擇維持原狀。

在當(dāng)前鋼鐵市場的復(fù)雜格局中，熱卷產(chǎn)量的未來走勢成為行業(yè)內(nèi)外關(guān)注的焦點。盡管近期有少數(shù)企業(yè)選擇將部分熱卷產(chǎn)能轉(zhuǎn)向螺紋鋼生產(chǎn)，顯示出一定的市場靈活性，但從整體趨勢來看，熱卷產(chǎn)量的下降空間并不顯著。這反映出行業(yè)對于熱卷市場仍持有一定的樂觀態(tài)度，尤其是在進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季的9月之后。

然而，現(xiàn)實情況卻給這份樂觀蒙上了一層陰影。根據(jù)最新的9月制造業(yè)用鋼調(diào)研，下游企業(yè)的備貨意愿普遍較弱，以及部分下游行業(yè)的9月排產(chǎn)數(shù)據(jù)也未見明顯回升，預(yù)示著未來需求增長可能不及預(yù)期。若最終需求旺季預(yù)期被證偽，這將直接挑戰(zhàn)熱卷市場的供需平衡。而在此背景下，熱卷或?qū)⒉坏貌辉俅螐墓┙o側(cè)入手，進(jìn)行快速而有效的調(diào)整。雖然當(dāng)前的轉(zhuǎn)產(chǎn)行為力度有限，但它無疑為行業(yè)提供了一個生動的案例和借鑒。它表明，面對市場的不確定性，企業(yè)需保持高度的敏感性和靈活性，及時捕捉市場信號，并據(jù)此調(diào)整生產(chǎn)策略。

但與此同時，若越來越多的企業(yè)選擇轉(zhuǎn)產(chǎn)并將產(chǎn)量主要轉(zhuǎn)向螺紋，這可能會進(jìn)一步加劇螺紋市場的供需壓力。畢竟，當(dāng)前以地產(chǎn)為主導(dǎo)的螺紋核心需求并未出現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)，市場仍面臨需求疲軟的挑戰(zhàn)。轉(zhuǎn)產(chǎn)帶來的額外供應(yīng)量，可能會使原本就供大于求的螺紋市場更加擁擠，導(dǎo)致價格承壓，這對整個產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)都將構(gòu)成不小的考驗，同樣值得關(guān)注。

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