相關(guān)鏈接：

阿狗學(xué)期貨：被蘋果期貨虐得差點(diǎn)轉(zhuǎn)世（1-7集）

阿狗學(xué)期貨：十步交易法的三戰(zhàn)役（第8集）

阿狗學(xué)期貨：想象力與交易的逆天之戰(zhàn)（第9-11集） 

阿狗學(xué)期貨：股票期貨的四大皆空理由（第12 集）

阿狗學(xué)期貨：贏在轉(zhuǎn)折點(diǎn) 富在主浪段（第13 集）

阿狗學(xué)期貨：亂披風(fēng)錘法之三顆心臟(第14 集)

阿狗學(xué)期貨：做空黑色系或待毒蝎擺尾？（第15 集）

第十四集：亂披風(fēng)錘法

（投資就是思考落地交易落地結(jié)果落地）

上集回顧：

空賺賺同學(xué)總結(jié)了全球疫情嚴(yán)重、貨幣放水無效、原油暴跌訊號、美股漲多必跌四大理由推論2020年開始將迎來全球金融大危機(jī)，將對全球貨幣大超發(fā)開始進(jìn)行總清算，股市必然也是逢高做空，一路看跌。也因此重倉空股指期貨獲得了巨大的利潤，空賺賺隔空和利佛摩爾的百年前第二魂體交流1918年那場西班牙大流感前后的美股走勢并與導(dǎo)致眾多大師隕落的心魔老怪首次交鋒，力尋窺探當(dāng)下行情的未來走勢密碼。

本集內(nèi)容：

亂披風(fēng)錘法閑時(shí)打鐵戰(zhàn)時(shí)錘敵，乃器武魂之首，是《斗羅大陸》中主角唐三的父親唐昊的獨(dú)門絕學(xué)，錘死其他95級封號斗羅像錘白菜一樣的存在。人體有三個心臟，一顆是心臟另外兩顆分別是兩條小腿的肌肉，想要爆發(fā)出超群的力量，與這三顆心臟離不開關(guān)系！而交易的亂披風(fēng)錘法就是平時(shí)思考要像千錘百煉去除雜質(zhì)得到純鋼的打鐵過程一樣，不斷淬煉交易邏輯思維不斷演練交易應(yīng)對，然后到爐火純青之際，戰(zhàn)時(shí)一錘就能錘出大利潤?？墒袌?9%的人平時(shí)連錘子都沒拿過甚至拿過的人也只是象征的錘兩下而已，就想著在交易中錘到金子，不現(xiàn)實(shí)啊。

漲多多在和空賺賺的2020年中國股市的大辯論中，兩人都在通過交易踐行自己的觀點(diǎn)?？芍^思考落地交易落地結(jié)果落地?？召嵸嵉慕Y(jié)果已經(jīng)顯現(xiàn)了，大盤如他的思考正在加速下跌，利潤也變得越來越豐厚。而漲多多目前一直在輕倉等待，等待一個最佳的出手機(jī)會。

阿狗也在進(jìn)入程序化交易的學(xué)習(xí)中，在老貓的指導(dǎo)下對期貨品種的行情演變思考在不斷的強(qiáng)化。當(dāng)然思考力度不夠飛走了黃金白銀的空單，但是對焦煤焦炭動力煤，鐵礦螺紋和熱卷這個黑色系的板塊目前還只是觀望，策略醞釀中。他很想做空，可是老貓一直說再思考再思考，再等等，再等等。

老貓說，其實(shí)期貨能交易的主力品種不足60個，每天都翻一遍也比在3000多只股票里選輕松。所以，每天要花至少5分鐘研究下每個具體品種，全部看過一遍也耗費(fèi)不了多少時(shí)間。然后再花一個小時(shí)的時(shí)間看看相關(guān)新聞數(shù)據(jù)和研報(bào)分析，然后再思考冥想，日子就在堅(jiān)持做這些雞毛小事中過得飛快。

老貓把期貨品種總結(jié)為六個核桃，分別是黑色系（焦煤炭鐵螺卷），農(nóng)產(chǎn)品系（玉米豆一豆菜粕棕油）、化工系（瀝青甲醇PTA，PPVC乙二醇）、股指系（IHFC）、金銀鎳燃原油、蛋果棗糖棉膠。每屏幕劃分成6個小界面，8個屏就是48個品種，固定位置固定方向，全部放分時(shí)圖，只用兩個固定的主機(jī)帶四屏電腦就解決了。老貓說，這樣，他朝哪個方向看哪個品種清楚，而日線等早就記在他的腦海里，而且桌上還有6個輔助的筆記本電腦可以隨時(shí)翻閱，這已經(jīng)夠了?？炊嗔?，盤感就到了，所以阿狗也是如此配置。

再來說說漲多多最近的思考：如果有牛市，催動這波行情的超級主力會不會是龐大的債券資金？她已經(jīng)收集美債收益率倒掛的資訊很久了。漲多多最近追劇《將夜》，那個將夜的第一部的前序至今印象深刻，已經(jīng)看了至少10遍了，對她啟發(fā)很大。

劇中開頭旁白：昊天世界，光陰輪轉(zhuǎn)，每隔千年，冥王降世，舉世黑暗，墮入極寒。然后畫風(fēng)是一大群土著的人在做祈禱，劇中說他們是荒人，原是住在極北之地，由于氣候越來越寒冷，生存不下去了，只好南遷進(jìn)攻別人的領(lǐng)地。漲多多突然想起了這些債券資金，如果你是他們，他們生存不下去的情況下會不會來侵襲股票市場的領(lǐng)地？如果真的來進(jìn)攻？他們的主要獵物是神馬？盯著電腦上已修改上百次的策略報(bào)告計(jì)劃，漲多多敲下了一段文字：

債市永夜將至，荒人南遷，攪動一場股市盛宴，中國牛市就此起航？

不，不對？不可能？你要有依據(jù)？有嗎？在哪里，核心邏輯是神馬？這段文字，漲多多刪了又寫，寫了又刪。算了，先把這個論點(diǎn)留在報(bào)告里，我再想想吧。

對了，我先研究下購買債券的都是些什么人？漲多多打開搜索軟件，查到債券投資人包括個人、機(jī)構(gòu)、外國投資者等。機(jī)構(gòu)投資者包括銀行、保險(xiǎn)、基金等金融機(jī)構(gòu)。“銀行、保險(xiǎn)、基金 ”這幾個詞眼讓漲多多眼睛一亮，他們不也正是證券市場的投資主體么！投資是為了盈利，哪有機(jī)會往哪走，如果我是債雞中的一員，債券不行了，我多往股票這里挪一點(diǎn)份額總是可以的。那現(xiàn)在核心就是要解決他們愿意加大股票市場砝碼的邏輯？

一個有思想的債券基金經(jīng)理的微信公眾號文章引起了漲多多的重視。文中作者通過各種嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治龅贸鰞蓚€重要觀點(diǎn)：

1、創(chuàng)業(yè)板的股票都是一些久期長達(dá)30年的高收益?zhèn)３砷L股的久期大于價(jià)值股。創(chuàng)業(yè)板屬于成長股。

2、成長股的估值和疫情的嚴(yán)重程度是正相關(guān)的；疫情越嚴(yán)重，央行寬松的意愿越強(qiáng)，無風(fēng)險(xiǎn)利率越底，成長股的估值就越高。

如果這樣泛泛地討論還有些抽象，那么，我們可以找一個具體的例子。文中寫到，假設(shè)一個企業(yè)的每股股權(quán)自由現(xiàn)金流符合以下的態(tài)勢：初期為-0.1，持續(xù)5年；第六年開始變成1，然后以20%的速度增長15年；第21年開始衰退，衰退的速度是2%。于是，我們比較他在兩種不同的情形下的估值：1、情形A，無風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，貼現(xiàn)率為8%（假設(shè)貼現(xiàn)率為無風(fēng)險(xiǎn)利率的兩倍）；2、情形B，無風(fēng)險(xiǎn)利率為3%，貼現(xiàn)率為6%。經(jīng)過貼現(xiàn)模型計(jì)算，在A情形下，這個企業(yè)的估值是43.39元/股，在B情形下，這個企業(yè)的估值是62.53元/股。也就是說，無風(fēng)險(xiǎn)利率下降了1%，這個企業(yè)的估值上升了44.12%。。。

文章越看越頭疼，何不來做個冥想？漲多多開始畫虎爛了（閩南話胡思亂想扯淡的意思）：

我和師傅投了100萬開一家叫玄雞科技的動漫制作公司（創(chuàng)業(yè)板性質(zhì)），第一年我們虧了6萬，還剩94萬，第二年再虧6萬，只剩88萬，第三年少虧一點(diǎn)吧5萬行不行，還剩83萬，第四年悲催啊，還虧5萬啊，只剩下78萬，我滴媽呀，都第五年了，還沒盈利但是虧損減少了，虧了4萬，本金只剩下74萬了。7474氣死氣死啊。終于，熬到了第六年了，賬面開始盈虧相抵，但我們的本金只剩下69萬了。第7年，有20%的利潤增長，本金回了9萬，現(xiàn)在是78萬，第8年，又是20%利潤增長，本金回到了88萬。蒼天啊，這生意還能做嗎？8年前投了100萬辛辛苦苦現(xiàn)在還倒虧12萬。本大小姐不干了。師傅，我要退股，那個空賺賺要接我股份，我明天就按本金乘于0.88給他辦手續(xù)。

慢，著——漲多多師傅的聲音像千年老龜緩慢堅(jiān)定：多多，如果要賣100萬也至少要賣144萬以上，這個還是我們的甩賣割肉價(jià)，我們從第7年就開始20%以上增長，按照市盈率算，5年就能回本，這叫5倍市盈率?，F(xiàn)在的股票市場20倍30倍以上的市盈率是普通的，我們是創(chuàng)業(yè)板，50倍100倍都是青青菜菜的（閩南話隨隨便便的意思）。如果在中國A股上創(chuàng)業(yè)板。我這公司估值2千萬打底，億萬富翁不是夢啊。我靠，師傅你這是白日做夢吧？你想過風(fēng)投資金和債券基金經(jīng)理的感受嗎？啥感受，市場的思維就是醬紫的。不然淘寶的CEO馬云怎么能成為中國十大首富！

臺下互動：哈，我猜到了，漲多多的師傅是慢羊羊。。呃，這個，這個小說嗎？先不告兒你。

反正相關(guān)的分析文章好多篇，漲多多也是看了一遍又一遍，說實(shí)話沒全看懂，不過最后也明白了七七八八，有興趣的朋友可私下索取。

這兩個觀點(diǎn)太讓漲多多興奮了，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)是指以起始日為一個基準(zhǔn)點(diǎn)，按照創(chuàng)業(yè)板所有股票的流通市值，一個一個計(jì)算當(dāng)天的股價(jià)，再加權(quán)平均，與開板之日的“基準(zhǔn)點(diǎn)”比較，得出的可交易的指數(shù)產(chǎn)品和金融衍生工具的標(biāo)的物。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)四段核心的具體表述：

1、創(chuàng)業(yè)板指以流通市值計(jì)算，不同于嚴(yán)重失真的上證指數(shù)流通的還是不流通的都算。

2、固定100只股票作為成分股編制組成：可以保證把這個行業(yè)最好的最有潛力的最佳陣容的股票絕大部分囊括，相當(dāng)于人家都幫你選好了股票，你閉眼買就行。

3、按季度定期調(diào)整成分股是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)優(yōu)于所有指數(shù)的獨(dú)有殺手锏。一個季度就能夠調(diào)整，相當(dāng)于每一個季度考核一次。

漲多多想象著一個場景：某公司員工100人，一個季度后，末位淘汰倒數(shù)10名的滾蛋換新人。這就保證了這個指數(shù)的活力，永遠(yuǎn)都是最強(qiáng)陣容的組合?；蛟S有些被淘汰的股票會說，老板啊，俺沒有功勞也有苦勞啊，看在前幾個月我的上漲拉動了創(chuàng)業(yè)板指數(shù)200多個點(diǎn)的份上，讓我留下吧。老板會怎么說？老板會說，不知長進(jìn)的東西，你現(xiàn)在不行就滾蛋，換些新人進(jìn)來，再幫我拉動個幾百點(diǎn)漲幅也不是問題，而你現(xiàn)在對我指數(shù)的貢獻(xiàn)只能是吃閑飯的，滾吧。然后這個股就滾蛋了。

新人進(jìn)來對指數(shù)拉上幾百個點(diǎn)，又有一些老弱病殘的曾經(jīng)對指數(shù)貢獻(xiàn)巨大的也被踢走換人，如此循環(huán)生生不息，這就保證了創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的活力。這種局面發(fā)展下來，最后你會發(fā)現(xiàn)很多創(chuàng)業(yè)板股沒漲多少，但是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻漲上了天。

用什么來形容？對了，就用這個火箭發(fā)射過程來比喻。剛開始時(shí)是龐然大物，因?yàn)樾枰罅康娜剂?，然后飛到一定階段助推器分離、一二級分離、拋整流罩、級箭分離等，最后就剩下最核心的衛(wèi)星飛在太空。

如果把創(chuàng)業(yè)板指數(shù)未來上漲的發(fā)展過程看做火箭的這個升空過程，每一個季度更換10%，理論上一年可以換掉40%權(quán)重股，兩年多一點(diǎn)就可以全部換掉，保證最好的最優(yōu)的那部分精華。

4、指數(shù)是以反映創(chuàng)業(yè)板市場快速成長為特點(diǎn)。這個解讀就是要最強(qiáng)要最生猛的留下。此話佐證了那位債券基金經(jīng)理的創(chuàng)業(yè)板的股票都是一些久期長達(dá)30年的高收益?zhèn)挠^點(diǎn)。

漲多多的師傅說過：如果當(dāng)下中國股市有牛市那一定要樹立標(biāo)桿，而這個標(biāo)桿板塊就是創(chuàng)業(yè)板。你想想，一個貴州茅臺現(xiàn)在市值1.5萬億，沒走出來誰信啊，但是他走出來了，后面其他的股票才有故事講。創(chuàng)業(yè)板也是，如果創(chuàng)業(yè)板走出牛市，對其他指數(shù)的帶動作用就是四兩撥千斤，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板在整個板塊占用市場資金的消耗量并不大。最大受益者是ZF。

漲多多沉思了很久，最后還是聯(lián)系上了這位債券基金經(jīng)理。來回溝通后，漲多多又總結(jié)了幾個觀點(diǎn)：

第一，創(chuàng)業(yè)板獨(dú)立牛市在美國是不存在的，但是在中國可以存在，這是中美股市結(jié)構(gòu)問題。第二，中國的信用利差和美國是不同的，美國降息對他們影響不大，但我們的降息影響是大的。中國其實(shí)是一直用行政的力量摁著銀行去做信貸投放，然后把信用利差往下打。第三，實(shí)際上中國對衰退有一個自然的防火墻。銀行哪怕股息率很高也沒什么人去買因?yàn)橹袊乃ネ舜蟛糠侄急汇y行吸收了，中國的銀行股實(shí)際上是承擔(dān)了雙份的衰退風(fēng)險(xiǎn)。第四，中國哪怕衰退信用利差往下走會有創(chuàng)業(yè)板牛市。而美國經(jīng)濟(jì)衰退信用利差卻會走闊，所以他們的創(chuàng)業(yè)板是不可能有牛市的。第五，宏觀變量貼現(xiàn)率、單個行業(yè)的趨勢變量還有個體股票的久期變量的波動影響了創(chuàng)業(yè)板的走勢。創(chuàng)業(yè)板的問題在于政策風(fēng)險(xiǎn)太大，所以估值的計(jì)算更多要看高層的支持力度。

所有變量現(xiàn)在只剩下最后一個核心，就是國家高層對創(chuàng)業(yè)板的支持力度？

漲多多仔細(xì)搜索研讀了2020年2月14日證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》（簡稱“再融資新規(guī)”），對創(chuàng)業(yè)板再融資做了適度松綁的細(xì)則。她想起了“中等收入陷阱”和“中美貿(mào)易戰(zhàn) ”這兩個關(guān)鍵詞。中等收入陷阱主要體現(xiàn)：需求疲軟，勞動力成本加大，創(chuàng)新不足，人口老齡化。而2018年就爆發(fā)的“中美貿(mào)易戰(zhàn)”是不是已經(jīng)釋放了部分風(fēng)險(xiǎn)，讓我們更有免疫力了。未來高層會不會會更重點(diǎn)核心考慮創(chuàng)新問題，帶動創(chuàng)業(yè)板上漲？

漲多多打開創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周線圖，昨日的下殺已經(jīng)快到前期平臺附近了，撐得住嗎？是不是要開始提前進(jìn)場了？

接下來，所有的研究方向指向了創(chuàng)新這塊，我還要多花些時(shí)間搜集信息多思考，然后等待這個4月的可能買點(diǎn)。研究思考是一個循序漸進(jìn)的過程。投資就是思考落地交易落地結(jié)果落地的過程。思考透徹是前提啊。夜深了，漲多多滿足地打了個哈欠。。。