七禾網(wǎng)注：與嘉賓的對話僅作為研究之用，不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風(fēng)險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

云飛揚

浙江大學(xué)學(xué)士、同濟大學(xué)工商管理碩士、復(fù)旦大學(xué)EMBA，《浪的解析——股市大盤研判技法》（上海財經(jīng)大學(xué)出版社）作者，現(xiàn)為中國波浪理論研究中心（香港）高級研究員，融界教育機構(gòu)特聘金融講師。2013年取得在職博士學(xué)位，師從上海交通大學(xué)金融系博導(dǎo)胡海鷗教授。潛心鉆研股市運行規(guī)律10余年，總結(jié)創(chuàng)立了獨特的大盤三重研判法。2015年的股災(zāi)中精準(zhǔn)逃頂抄底，在6月15日當(dāng)天清倉，而后在8月26日當(dāng)天滿倉，在大盤暴跌2000點的過程中實現(xiàn)盈利！今年4月10日，準(zhǔn)確研判市場即將出現(xiàn)較大回調(diào)！而實際大盤果然隨即大跌，再次驗證了其分析方法的精妙之處！

訪談精彩語錄：

做到三個不放過：不找出失誤原因不放過；不總結(jié)解決思路不放過；不找到操作對策不放過！

要把95%的精力花在尋找5%的市場轉(zhuǎn)折點上，牛市要從熊市末端中找，熊市要從牛市末端找，尋找的主要依據(jù)就是艾略特波浪理論的浪形規(guī)則。

在不確定的時候要善于放棄操作，敢于空倉，這樣也許就能避開熊市了。

近25年的股指走勢與美國道瓊斯指數(shù)上個世紀(jì)上半葉約50年的長期走勢十分相似。

目前A股相對美股所處的位置，可能僅相當(dāng)于美股上個世紀(jì)投機階段的中后期，從循環(huán)浪分析可以預(yù)期，中國股市的未來前景和空間相當(dāng)廣闊！

衡量市場從投機階段進(jìn)入價值投資階段的主要標(biāo)準(zhǔn)，就是上市公司的平均分紅水平是否高于無風(fēng)險利率。

研究大盤比研究板塊更重要。

處于投機階段的市場，擇時應(yīng)該重于擇股。

“順勢而為”是市場上經(jīng)常聽到的說法。但是，如果沒有合理預(yù)期作為基礎(chǔ)，那么這就是一個偽命題。

市場中唯一準(zhǔn)確的預(yù)言就是：所有的預(yù)言都不準(zhǔn)確！市場既是永遠(yuǎn)對的，也是永遠(yuǎn)錯的：前者是因為走勢是客觀存在，不以任何人的意志為轉(zhuǎn)移；后者是因為走勢總處于不均衡狀態(tài)，價格總是偏離價值。

對市場參與者來說，重要的不是自己對基本面信息的看法，而是其他所有人對此信息的反應(yīng)，這個反應(yīng)落實到操作，最終會直觀地反映在盤面的波動上。

研究的最高境界是不研究（基本面）。

上證指數(shù)和深證成指常用來進(jìn)行大盤走勢的對比驗證分析。在上證指數(shù)受權(quán)重股影響而失真的情況下，中證800指數(shù)相對來說最具整體市場代表性，用于波浪形態(tài)分析往往比較合理。

投機就是低買高賣，目的是賺取差價；投資的目的是取得分紅等長期收益，但國內(nèi)股市分紅水平極低。所以，現(xiàn)階段只能以投機為主。

股市是交易股票、交流看法、交換風(fēng)險的金融場所。

戰(zhàn)略上要研究大眾的偏見，利用大眾的偏見；戰(zhàn)術(shù)上要研究自己的錯誤，修正自己的錯誤。

參與金融市場要做到研判與操作分離。既要相信自己的研判，也要隨時準(zhǔn)備修正自己的研判。

好消息、壞消息，不如沒消息。

股市是一所永遠(yuǎn)都不發(fā)畢業(yè)證書的學(xué)校，咱們都是市場學(xué)生。

試圖通過分析外部基本面因素來主觀判斷股市漲跌，無異于隔靴搔癢。

“波浪理論只能做事后分析”的說法，顯然屬于臨難而退、放棄努力的借口。

把紛繁復(fù)雜的股市片面理解為政策市，是一種因為市場難以捉摸，不得已而只能聽天由命的想法。

期權(quán)是唯一可進(jìn)行事前風(fēng)控的金融品種，被譽為金融衍生品皇冠上的明珠。

期權(quán)策略的成功使用有一個共性的條件，那就是必須對市場運行方向有事先的正確研判。

在金融市場，期權(quán)應(yīng)該是最容易產(chǎn)生短期暴利的品種。

期權(quán)也可以被視為基于精準(zhǔn)研判的彩票。

七禾網(wǎng)1、云飛揚先生您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對話。您研究股市多年，請問大致可以分為幾個階段？

云飛揚：我曾經(jīng)歷前一輪的牛熊市，在2007~2008年坐足過山車，牛市中翻幾番賺到的1000多萬，在熊市中又大都交了學(xué)費。那段時間，從希望、熱望到失望、絕望，體驗了各種極致心情：開心、興奮、亢奮、迷惑、郁悶、沮喪、自責(zé)、彷徨……而這一切，也激發(fā)了我跨界轉(zhuǎn)行，決心解開股市漲跌之迷！

從2008年底開始，我著眼于金融證券市場運行的根本原理問題，主攻股市大盤分析研判，由最初只是幾個字、幾句話的感悟，慢慢的一點一滴積累起來，前后共花費了10000小時以上。

林語堂先生說過：一個人徹悟的程度，恰等于他所受痛苦的深度。回顧我的十年研究實踐，大致經(jīng)歷了四個階段：

第一階段，不知道自己不知道。其實，在牛市中賺錢人人都會，自己最初雖然賺了很多錢，卻并不知道那只是運氣，還以為水平高。實際當(dāng)時根本不知道金融市場的水有多深？

第二階段，知道自己不知道。在2008年熊市中經(jīng)歷千萬浮盈的得而復(fù)失之后，終于明白，自己無論對于金融市場的運行機理還是風(fēng)險所在，原來什么都不知道！既然不知道，那就暫時退出市場，從零開始，用心去學(xué)。

第三階段，不知道自己知道。經(jīng)過5年多的閉關(guān)修煉，功力在不斷長進(jìn)之中，但并不知道自己達(dá)到了幾乘功夫。

第四階段，知道自己知道。等到重新回來看盤時，眼光已經(jīng)完全不同！不僅提前預(yù)見到2014年新一輪牛市，而且甫一出手，便連續(xù)多次精準(zhǔn)抄底逃頂，甚至在2015年股災(zāi)暴跌過程中盈利！猛然醒悟到，天助我也！知道自己已練就了上乘功夫！

當(dāng)然，所謂練就上乘功夫，只是一個比喻。就像是一個在海邊玩耍的孩子，偶爾拾到了幾枚美麗的貝殼，便欣喜若狂、興高采烈。在這個階段，也更加知道了個人能力的局限，學(xué)無止境，天外有天，自己所領(lǐng)悟到的，無非是滄海一粟而已。

七禾網(wǎng)2、您花了多年研究總結(jié)的股市大盤三重研判法跟波浪理論有什么不同？能不能為我們簡單介紹一下？具體該如何應(yīng)用？

云飛揚：大盤的方向性研判一直都是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的難題。我在前人研究基礎(chǔ)上領(lǐng)悟總結(jié)的三重研判法，由經(jīng)典波浪理論、多空態(tài)勢分析、核心技術(shù)指標(biāo)三方面結(jié)合起來構(gòu)成，具有豐富的哲理邏輯內(nèi)涵。經(jīng)過2014年以來牛熊市的實盤驗證，研判的正確率很高，這也說明波浪理論在現(xiàn)階段中國股市是適用的。比如，2015年的股災(zāi)，在6月15日當(dāng)天清倉，而后又在8月26日當(dāng)天滿倉，大盤暴跌2000點的過程當(dāng)中還盈利18%！類似這樣一天不差的準(zhǔn)確研判和實盤波段操作已經(jīng)有十多次，有兩次大盤研判甚至是一個點都不差！

這一系列成功的研判和操作，要歸功于波浪理論的創(chuàng)立者艾略特先生和技術(shù)指標(biāo)的發(fā)明人韋特?威爾德等先人前輩，我只是一個市場實踐者，通過操作來驗證波浪理論的神奇之處和技術(shù)分析的科學(xué)有效性。

記得以前，在2008年的熊市結(jié)束時，也曾聽說過有人在大盤暴跌中還盈利，當(dāng)時我不相信，覺得那是神話故事。現(xiàn)在自己親身經(jīng)歷了才明白，其實，只要能深入學(xué)習(xí)、透徹理解和正確應(yīng)用，預(yù)見大盤牛熊、精準(zhǔn)抄底逃頂并不是想象中那么難的事情。無他，唯眼熟爾！

七禾網(wǎng)3、您表示多次精準(zhǔn)提前預(yù)判股市牛熊，那有沒有預(yù)判失誤的時候？

云飛揚：當(dāng)然有的，最遺憾的就去年1月熔斷引發(fā)的C浪暴跌沒能躲過，教訓(xùn)深刻。這是典型的由于僥幸心理導(dǎo)致的研判失誤，當(dāng)時已經(jīng)覺得幾乎找不到值得投的股票，卻仍錯誤地把資金押在了一只消息股上。

這次失誤最大的教訓(xùn)就是：一定要更加嚴(yán)格地遵循波浪理論！B浪反彈之后，操作要慎之又慎，時刻提防C浪的出現(xiàn)。決不能認(rèn)為個股選得好而心存僥幸，因為絕大多數(shù)股票都會跟隨大盤漲跌，必須把大盤方向性研判放在首位！

同時，還要做到三個不放過：不找出失誤原因不放過；不總結(jié)解決思路不放過；不找到操作對策不放過！分析本次失誤的主觀原因，一是求勝心切，忽視大盤背離指示。二是心存僥幸，讀錯個股轉(zhuǎn)折信號。比如，個股CR指標(biāo)有著多空雙重方向性指示，如果轉(zhuǎn)折信號出現(xiàn)，后市既有可能大漲也有可能大跌。

在吸取熔斷股災(zāi)的教訓(xùn)之后，研判分析的正確率又有提高，并在去年1月下旬果斷滿倉煤炭和鋼鐵股。但更為遺憾的是，由于之前從未做過商品期貨，缺乏商品期貨思維，沒能把握千載難逢的機遇。如果當(dāng)時重倉的是不是煤炭股和鋼鐵股，而是煤炭、鋼鐵期貨，投資人生也許就改寫了。這對我觸動很大，說明一個好的團(tuán)隊的重要性，術(shù)業(yè)有專攻，應(yīng)該優(yōu)勢互補，發(fā)揮長板效應(yīng)。

七禾網(wǎng)4、您經(jīng)歷過多次牛熊，就您看來，怎么來判斷什么時候是牛市？什么時候是熊市？

云飛揚：投機市場的根本原理就是漲跌互為因果，所以，簡單講，就是要把95%的精力花在尋找5%的市場轉(zhuǎn)折點上，牛市要從熊市末端中找，熊市要從牛市末端找，尋找的主要依據(jù)就是艾略特波浪理論的浪形規(guī)則。波浪理論也許是迄今為止唯一能夠?qū)κ袌霾▌舆\行情況進(jìn)行定性、定量相結(jié)合分析的工具，只要能參透其中的深刻哲理內(nèi)涵，就有可能提前做出正確研判。

七禾網(wǎng)5、在牛市和熊市中，請問您是如何操作的？

云飛揚：其實牛市熊市都是事后看的，在操作過程中并不能完全肯定未來會是牛市還是熊市。市場中常會聽到有人說什么等升勢確立了進(jìn)場，其實，等到升勢最終真的“確立”了，一波行情也許就快要結(jié)束了。在過程中，只能遵循謹(jǐn)慎原則，根據(jù)預(yù)期盈虧比來進(jìn)行波段操作，也就是要在有足夠勝算的情況下入市，并且走一步看一步。寧可錯過，不要做錯。在不確定的時候要善于放棄操作，敢于空倉，這樣也許就能避開熊市了。如果不會空倉，那就只能坐電梯。

七禾網(wǎng)6、按照您的方法預(yù)測，目前的中國股市處于哪個階段？行情會如何發(fā)展？

云飛揚：我們研究發(fā)現(xiàn)，中國股市自1990年底成立以來到2015年，近25年的股指走勢與美國道瓊斯指數(shù)上個世紀(jì)上半葉約50年的長期走勢十分相似。究其原因，是因為從1850年代至1950年代，美國股市也曾被濃厚的投機氣氛包圍了近百年。1950年代以后逐步過度到投機與投資并存，直至1980年代后才進(jìn)入以價值投資為主的階段，道瓊斯指數(shù)在此后的30多年時間里上漲了30余倍，從700點漲到21000多點！

目前A股相對美股所處的位置，可能僅相當(dāng)于美股上個世紀(jì)投機階段的中后期，從循環(huán)浪分析可以預(yù)期，中國股市的未來前景和空間相當(dāng)廣闊！我認(rèn)為衡量市場從投機階段進(jìn)入價值投資階段的主要標(biāo)準(zhǔn)，就是上市公司的平均分紅水平是否高于無風(fēng)險利率。