七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹(jǐn)慎。

劉征宇

時(shí)任海通期貨培訓(xùn)部總經(jīng)理，期貨業(yè)資深交易技術(shù)專(zhuān)家，CCTV“投資我主張”欄目主講講師，上海交通大學(xué)MBA。

1992年進(jìn)入金融衍生品市場(chǎng)，專(zhuān)注于交易策略、交易心理研究。在技術(shù)交易、程序化交易領(lǐng)域有著豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)異表現(xiàn)。諳熟教練技術(shù)，循序漸進(jìn)啟發(fā)學(xué)員思維，增進(jìn)學(xué)員自我認(rèn)知，激勵(lì)學(xué)員挑戰(zhàn)自我極限，是深受投資者歡迎的交易教練。

訪談精彩語(yǔ)錄：

國(guó)內(nèi)的期貨投資者教育與培訓(xùn)工作還處在一個(gè)相對(duì)初級(jí)的階段。

我們的理念是通過(guò)系統(tǒng)的培訓(xùn)和系統(tǒng)的服務(wù)來(lái)提升交易者群體的整體交易素質(zhì)，幫助他們?cè)谑袌?chǎng)中實(shí)現(xiàn)自身的交易目標(biāo)。

我們認(rèn)為交易素質(zhì)的塑造可以分為三個(gè)階段：1，認(rèn)知調(diào)整；2，思維轉(zhuǎn)變；3，行為塑造。

金融市場(chǎng)對(duì)一般參與者的一個(gè)巨大誘惑在于他有一個(gè)“自由表達(dá)”的機(jī)會(huì)，但是這種“自由表達(dá)”本身可能會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重的傷害。

過(guò)多的強(qiáng)調(diào)程序化交易的模型對(duì)投資者可能造成誤導(dǎo)。因?yàn)樵谡麄€(gè)程序化交易體系當(dāng)中，最難的是投資者對(duì)理念的認(rèn)知和投資者對(duì)整個(gè)交易體系的理性堅(jiān)持。

從邏輯上來(lái)說(shuō)，你不可能開(kāi)發(fā)出一個(gè)每年盈利200%又能夠持續(xù)10年都保持這樣盈利水平的模型。

在能夠找到一個(gè)持續(xù)的讓你獲得50%的收益的系統(tǒng)之后，更多的要去解決你的執(zhí)行力問(wèn)題和你的風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題。

如果一個(gè)人的交易理念和交易行為沒(méi)有被修正的話，給他再好的交易模型，也未必能夠帶來(lái)盈利的結(jié)果。

如果你本身的交易系統(tǒng)就是完整的、規(guī)范的，其實(shí)你就是一個(gè)勝任的交易者，你用不用程序化交易工具只是一個(gè)形式問(wèn)題。

一個(gè)有效的交易過(guò)程一定不是舒適的，一個(gè)舒適的交易過(guò)程往往不是有效的。

6個(gè)月到1年，絕大部分人，只要是做順勢(shì)地、系統(tǒng)地、輕倉(cāng)地交易，他都能夠得到獎(jiǎng)勵(lì)。

保持理性目標(biāo)，保持對(duì)自我有利的方向，保持一個(gè)長(zhǎng)期的始終如一的交易體系。

在這個(gè)市場(chǎng)上想要取得成功跟其他行業(yè)一摸一樣，是有大量的付出的。

任何可以后天培養(yǎng)的東西對(duì)每個(gè)人來(lái)說(shuō)不一定都值得，我認(rèn)為性格和交易還是有很大的關(guān)系。

我認(rèn)為一個(gè)較年長(zhǎng)的人在交易上更容易取得成就，因?yàn)樗锌赡茏龅阶晕曳词?，具備順?yīng)外界變化的能力。

交易者的心理因素會(huì)造成他趨向于虧損，他對(duì)于虧損和獲利的態(tài)度是不一樣的。

交易決策可分為人工決策和計(jì)算機(jī)輔助決策兩類(lèi)。人工決策模式，應(yīng)盡量避免在盤(pán)中做判斷。

人類(lèi)“避免損失”的自然傾向，反映到交易中就是十分普遍的“處置效應(yīng)”：截?cái)嗬麧?rùn)，讓虧損奔跑。

情緒讓交易者對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)知充滿(mǎn)了偏差。

在金融市場(chǎng)，“行為自由”和“財(cái)務(wù)自由”呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，越是率性而為的交易者，越容易失敗，越是能夠自律的交易者，越能夠得到市場(chǎng)的獎(jiǎng)勵(lì)。

在期貨市場(chǎng)各品種同漲同跌高度相關(guān)的當(dāng)下，組合更多的品種，降低權(quán)益波動(dòng)幅度的有效性正在降低。

在任何領(lǐng)域，都只有極少數(shù)人能夠站在行業(yè)的巔峰，取得成就，這是自然選擇的力量。

投資的魔法是“復(fù)利”，而非“暴利”。年化收益率維持在30%以上，已經(jīng)是相當(dāng)不錯(cuò)的投資回報(bào)率。一心追求超額回報(bào)，會(huì)多走很多冤枉路。

期貨中國(guó)1：劉總您好，感謝您接受期貨中國(guó)網(wǎng)的專(zhuān)訪，作為海通期貨培訓(xùn)部的負(fù)責(zé)人，您覺(jué)得目前國(guó)內(nèi)期貨投資者教育與培訓(xùn)工作處于一個(gè)什么階段？

 劉征宇：國(guó)內(nèi)的期貨投資者教育與培訓(xùn)工作還處在一個(gè)相對(duì)初級(jí)的階段?，F(xiàn)在能夠看到的培訓(xùn)，大部分離客戶(hù)實(shí)際操作還有一定的距離。期貨交易，金融衍生品交易，本身是專(zhuān)業(yè)深度、專(zhuān)業(yè)技能要求都非常高的行為。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，可學(xué)習(xí)借鑒的是一些成功者，他們往往都付出了很長(zhǎng)的時(shí)間代價(jià)和經(jīng)濟(jì)代價(jià)，才逐步成長(zhǎng)起來(lái)。如跟隨對(duì)市場(chǎng)認(rèn)知不深、不具備交易素質(zhì)的人員學(xué)習(xí)交易，更會(huì)出現(xiàn)南轅北轍的狀況。市場(chǎng)需要系統(tǒng)科學(xué)的訓(xùn)練培養(yǎng)方式，幫助投資者盡快成長(zhǎng)，像國(guó)外專(zhuān)業(yè)的培訓(xùn)職業(yè)操盤(pán)手的一些方法，而不是通過(guò)投資者盲目摸索，自發(fā)養(yǎng)成。自發(fā)養(yǎng)成的過(guò)程往往代價(jià)大、成長(zhǎng)慢、成才率非常低。未來(lái)的期貨投資者教育培訓(xùn)工作的發(fā)展方向會(huì)變得更加專(zhuān)業(yè)系統(tǒng)和具有可操作性，有它自己的培養(yǎng)目標(biāo)、培養(yǎng)手段，也有它自己的培養(yǎng)績(jī)效體系。

期貨中國(guó)2：目前海通期貨推出的海得贏智卓越投資人訓(xùn)練營(yíng)培訓(xùn)的主要內(nèi)容是什么？海通期貨通過(guò)舉辦這些培訓(xùn)所要體現(xiàn)的理念是什么？

 劉征宇：海通期貨的公司戰(zhàn)略，要占據(jù)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的領(lǐng)先位置?？蛻?hù)的生存能力、交易能力和交易績(jī)效是一個(gè)非常重要的指標(biāo)，這也是控制營(yíng)銷(xiāo)成本的關(guān)鍵。海通不但要能夠做好營(yíng)銷(xiāo)，還要能夠幫助客戶(hù)提升在市場(chǎng)里的競(jìng)爭(zhēng)力，讓他能夠生存，能夠盡可能地去達(dá)成他們的交易目的。我們的理念是通過(guò)系統(tǒng)的培訓(xùn)和系統(tǒng)的服務(wù)來(lái)提升交易者群體的整體交易素質(zhì)，幫助他們?cè)谑袌?chǎng)中實(shí)現(xiàn)自身的交易目標(biāo)。

我們認(rèn)為交易素質(zhì)的塑造可以分為三個(gè)階段：1，認(rèn)知調(diào)整；2，思維轉(zhuǎn)變；3，行為塑造。

認(rèn)知調(diào)整，就是讓投資者對(duì)金融市場(chǎng)可能獲得的回報(bào)、在金融市場(chǎng)取得回報(bào)的困難程度以及個(gè)人要付出的努力建立客觀的認(rèn)識(shí)。在這一點(diǎn)上，絕大部分人的失敗是源自于對(duì)市場(chǎng)的回報(bào)能力、風(fēng)險(xiǎn)程度和個(gè)人付出程度存在的一些認(rèn)知上的偏差。

思維轉(zhuǎn)變，是指將人們常識(shí)性的、自發(fā)本能地對(duì)市場(chǎng)的一些認(rèn)識(shí)，往往是預(yù)測(cè)的思維，轉(zhuǎn)變?yōu)槁殬I(yè)交易員的思維。真正有效的、長(zhǎng)期穩(wěn)定盈利的交易，是盡量避免預(yù)測(cè)，是去追逐市場(chǎng)，對(duì)市場(chǎng)做出反應(yīng)。我們不能夠一棍子把預(yù)測(cè)都打死，但我們可以這樣講：成功的預(yù)測(cè)可能在某個(gè)階段或者說(shuō)某個(gè)短時(shí)期里創(chuàng)造出非常輝煌的業(yè)績(jī)，但從一個(gè)更長(zhǎng)的周期來(lái)觀察，長(zhǎng)期、穩(wěn)定地預(yù)測(cè)成功是非常非常難的，幾乎無(wú)人可以勝任。我們倡導(dǎo)投資者從順應(yīng)市場(chǎng)、追隨市場(chǎng)的角度來(lái)建立他的交易體系。職業(yè)交易員和一般投資者的思維差異正在于：職業(yè)交易員注重在盡量少錯(cuò)的前提下去爭(zhēng)取贏利，也就是在本金安全的前提下去爭(zhēng)取贏利；一般投資人注重在盡量做對(duì)的前提下去爭(zhēng)取贏利，往往贏了局部，失了全局。

行為塑造是正確的行為規(guī)范養(yǎng)成的關(guān)鍵步驟。金融市場(chǎng)是一個(gè)充滿(mǎn)了機(jī)會(huì)與誘惑的地方，絕大部分人在金融市場(chǎng)難以做到嚴(yán)格自律，這與他參與交易的動(dòng)機(jī)有關(guān)。很多人參與交易的一個(gè)動(dòng)機(jī)是追求“隨意性”，一種“自由表達(dá)權(quán)”。在傳統(tǒng)領(lǐng)域或者日常生活中，他的自由表達(dá)在某種程度上是受到限制的。金融市場(chǎng)對(duì)一般參與者的一個(gè)巨大誘惑在于他有一個(gè)“自由表達(dá)”的機(jī)會(huì)，但是這種“自由表達(dá)”本身可能會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重的傷害。因此，交易者需要接受?chē)?yán)格的訓(xùn)練，了解到自由表達(dá)的權(quán)利需要受到一些規(guī)則的約束，才能獲得有利的結(jié)果。普通投資者的行為需要重塑，他要知道什么樣的策略、什么樣的紀(jì)律和什么樣的規(guī)范能夠保護(hù)他在這個(gè)市場(chǎng)中安全地、理性地獲得回報(bào)。

訓(xùn)練營(yíng)內(nèi)容由三方面組成：

第一，知識(shí)體系。我們的教學(xué)通過(guò)金融心理學(xué)、行為金融學(xué)這樣一些專(zhuān)門(mén)的學(xué)科，讓學(xué)員們了解人們?nèi)绾卧谶@個(gè)金融市場(chǎng)中產(chǎn)生偏差，這種偏差又如何影響了他們的績(jī)效，甚至對(duì)他個(gè)人造成身心傷害。教學(xué)包括了拓展項(xiàng)目，并逐步加入了軍訓(xùn)元素，比如心理訓(xùn)練、實(shí)彈射擊訓(xùn)練等等。這些項(xiàng)目的目的是啟發(fā)投資者去了解他在金融市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力到底來(lái)自于哪里。很多人在交易的時(shí)候很少會(huì)認(rèn)真去思考這個(gè)問(wèn)題，但競(jìng)爭(zhēng)力問(wèn)題是很現(xiàn)實(shí)的。金融市場(chǎng)是高度開(kāi)放的一個(gè)領(lǐng)域，競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度遠(yuǎn)超過(guò)其他領(lǐng)域。其他的領(lǐng)域多多少少都有一定的門(mén)檻，有進(jìn)入壁壘，但是金融市場(chǎng)幾乎沒(méi)有。這種充分競(jìng)爭(zhēng)的態(tài)勢(shì)只能推導(dǎo)出，在這個(gè)市場(chǎng)中成功比在其他任何領(lǐng)域都要難，而不是更加容易。按照市場(chǎng)上比較流行的一種說(shuō)法：金融市場(chǎng)中，90%-95%的人都要失敗。這句話背后的意義是什么呢？也就是你想贏，你必須成為那個(gè)5%，要成為那個(gè)5%，完全是根據(jù)競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)排序的，而不是你個(gè)人的愿望以及感覺(jué)來(lái)排序的。那么你的競(jìng)爭(zhēng)力到底在哪里，這是任何一個(gè)交易者首先要想明白的問(wèn)題。

第二，名家交流。我們邀請(qǐng)了業(yè)內(nèi)一些成功的交易者，通過(guò)他們和學(xué)員的充分交流，讓學(xué)員去理解鞏固他們的信念，鞏固他們?cè)谇懊娴膶W(xué)習(xí)中所得到的一些知識(shí)。有一個(gè)很好的現(xiàn)象是：所有來(lái)我們課堂授課的成功交易者，他們的理念都高度一致，都是不預(yù)測(cè)，強(qiáng)調(diào)順應(yīng)市場(chǎng)、保存自己、追求理性回報(bào)。這對(duì)學(xué)員非常有啟發(fā)。事實(shí)上，在市場(chǎng)中，機(jī)會(huì)是一樣的，大家掙錢(qián)的能力也差不多，差距就在于保全自己的意識(shí)和能力上。成功的交易者是有所顧忌地去贏，失敗的交易者是無(wú)所顧忌地去贏，常常演變成孤注一擲。跟名師名家溝通的另外一個(gè)好處就是他們本身就是一個(gè)個(gè)活生生的行為和精神樣本，可以提升學(xué)員自我成長(zhǎng)的信心。學(xué)員可以看到現(xiàn)實(shí)中已經(jīng)取得成功的人是怎樣的，會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)距離并不是很遠(yuǎn)。

第三，紀(jì)律交易體系--程序化交易。我們把程序化交易作為整個(gè)培訓(xùn)的主線，因?yàn)?strong>程序化交易就是系統(tǒng)交易、機(jī)械交易具體的實(shí)踐工具。我們也可以把它說(shuō)成是客觀交易或者是紀(jì)律交易。要把交易系統(tǒng)程序化，就必須有客觀的標(biāo)準(zhǔn)。任何系統(tǒng)只有是可量化的標(biāo)準(zhǔn)才有可能被編成程序，也只有完整的、內(nèi)在邏輯沒(méi)有錯(cuò)誤的系統(tǒng)才有可能被編成程序。任何一個(gè)交易者，如果他的交易是能夠被編成程序的，他已經(jīng)有一個(gè)巨大的進(jìn)步，已經(jīng)擺脫了隨意交易。從我們的具體實(shí)踐在看，交易者只要能夠用系統(tǒng)交易的方法去操作，他都有可能在市場(chǎng)上獲得相對(duì)理性的目標(biāo)。我們認(rèn)為交易學(xué)習(xí)者在市場(chǎng)上成長(zhǎng)的第一步是他必須能夠存活下來(lái)，能夠得到一些合理的回報(bào)，才有可能向更高的層次發(fā)展。我們的訓(xùn)練項(xiàng)目都是圍繞生存、理性回報(bào)這個(gè)目標(biāo)來(lái)設(shè)計(jì)的。