期貨中國3：海得贏智卓越投資人訓練營是海通期貨與文華財經強強聯(lián)合推出的，學員們通過培訓最終能得到什么？

 劉征宇：經過訓練，大家對市場的認識發(fā)生了改變。普遍能夠接受市場風險非常大、要取得成就非常不容易的觀念。大家就如何成為一個優(yōu)秀的交易員從思維調整方面得到了收獲。技能方面，系統(tǒng)地學習了程序化交易的理念、編程和交易實踐，包括風險管理、投資組合和交易計劃的制定等系統(tǒng)的交易技能培訓。我們?yōu)槊恳粋€班建立了一個程序化交易的賬戶，作為行為塑造的一個關鍵手段。我們鼓勵每位學員去跟隨這個賬戶，可以在未來的6-12個月里通過交易計劃的運作情況來理解為什么跟蹤市場是可以獲利的。實際上，絕大部分學員沒有耐心和毅力去做，去堅持，我們的教練會持續(xù)跟蹤。我們逐日地把交易計劃所實際發(fā)生的持倉數(shù)量、交易情況和持倉方向都公布在學員群里面，通過一段時間的觀察，大家可以發(fā)現(xiàn)這種看起來非常簡單的方式實際上是非常有效的。

學員得到的是整體觀念的改變、整體思維的調整，一個整體行為重塑的方向。能否改變、能改變多少和學員本身的態(tài)度有關，從溝通來看，學員們有一個共同的反應就是參加完課程之后，覺得心態(tài)不那么焦急了，比較平和了，變得比以前更有耐心了，目標也變得更加理性了，這就是一個很大的進步。

期貨中國4：第二期的海得贏智卓越投資人訓練營開設在廣州的某邊防武警訓練基地，這是何用意？

 劉征宇：金融市場的競爭在某種程度上和戰(zhàn)場是一樣的，每個人所面臨的處境很類似，你不能贏就要輸，你不能生存你就要被淘汰。

交易素質的培養(yǎng)和一個戰(zhàn)士軍事素質的培養(yǎng)有很多類似之處，都強調預先制定方案和訓練有素。軍事單位，能夠在戰(zhàn)爭中取得優(yōu)勢在于它所有的軍事計劃和軍事素質都在事先得到了確定。不可能是在發(fā)生了真正的軍事沖突的時候，來臨時決定它的軍事計劃和臨時來培養(yǎng)戰(zhàn)士的軍事素質，交易也是一樣。我們把訓練營放在軍事訓練基地，一方面是部隊軍事化的生活和部隊嚴明的紀律對學員非常有幫助，每天早上6點20分的早操絕大部分學員都能夠堅持，大家對這種規(guī)律的生活覺得很受益；另外也有武警戰(zhàn)士為我們做軍事技能表演，學員們參加了心理拓展訓練，進行了實彈射擊，在這些活動當中，能夠再次強化這樣的認識：個人的競爭素質是他未來績效當中的關鍵要素。

我們一位有軍事背景的學員，用軍事理論解釋交易的指導思想，非常有深意：“任何軍事單位不應該設置超越自身軍事實力的軍事目標?！边@正點出了大部分投資者會犯的兵家大忌。在盲目自信的驅動下，大部分投資者設置了遠遠超越自身能力的交易目標，挫折做所難免。

期貨中國5：海得贏智卓越投資人訓練營已經培訓了1期了，畢業(yè)的學員表現(xiàn)如何，有特別優(yōu)秀的嗎？

 劉征宇：已經有學員體會到了系統(tǒng)交易的優(yōu)勢，有一些學員已經在依照系統(tǒng)交易的方法去處理他的交易。參與我們課程的很多學員本來就是經驗豐富的交易員，本來就很優(yōu)秀，通過這個課程，豐富了他們的交易體系，規(guī)范了他們整個交易過程，提供了行為準則。在表現(xiàn)優(yōu)秀這一點來說，，我所提出的標準不是績效的標準，而是學員多大程度上能去遵守交易系統(tǒng)，多大程度上能夠擺脫對盤面的過度關注，多大程度上能夠置交易于身心之外，這才是我認為比較優(yōu)秀的標準。整體來說，學員的反饋非常好，第二期的學員有很多來自于第一期學員的推薦，可以反映出學員對整個課程的肯定。

期貨中國：大概整個的比例是占多少？

劉征宇：我們第二期的學員當中大約有40%左右是第一期學員所推薦的。

期貨中國6：隨著國內期貨業(yè)的不斷創(chuàng)新與發(fā)展，程序化交易都被多家期貨公司作為研究課題進行試驗推廣，部分公司也推出了相應的程序化交易產品，品種參差不齊，您對目前中國的程序化交易產品市場如何看待？

 劉征宇：程序化交易是一個工具系統(tǒng)，過多地強調程序化交易模型可能誤導投資者。在程序化交易體系當中，最難的是投資者對理念的認知和對交易體系的理性堅持。對方法的追求，我們認為它本身是放大風險。金融市場的基本特征是非常嚴峻的競爭，其實你是找不到一種方法可以讓你舒服地去交易。能夠取得成功的人，是因為他自己通過自身的改變能夠適應別人適應不了的嚴酷競爭。因此，交易模型也好，交易方法也好，都不是一個交易者成功的關鍵，成功的關鍵是交易者本身。

就方法本身而言，正在兩極化。一方面是交易者天生有一種交易周期越做越短的傾向，這種傾向之下，絕大多數(shù)交易者在如此激烈的競爭領域中很難建立起自己的交易優(yōu)勢。很多人都可能在局部取得一些優(yōu)勢，在長期來說他的優(yōu)勢不明顯，甚至因為成本因素而成為一種劣勢。另外一個方向就是把交易周期做長，周期越長，系統(tǒng)的容錯能力也越強。這兩個方向的發(fā)展對人心都具有考驗，在做長的這一端，對絕大部分的普通投資者來說是有可能成功的一條道路。交易周期做短的過程實際上是要求投資者的心非常細，非常靈敏完善，能夠消除各種偏差、滑點和失誤，這種消除失誤的過程本身就是非常艱難的。交易周期做長了以后，最大的優(yōu)勢就在于它容錯能力會增強，能夠更多地容忍市場的突變，能夠容忍更多的交易失誤，對交易者來說，是更可能成功的一條道路。

目前來說，程序化交易的產品本身或者是交易系統(tǒng)本身不難，技術含量不算太高。如果能夠開發(fā)出一個每年穩(wěn)定盈利50%的產品，對一個大資金來說，這樣一個系統(tǒng)基本上就夠了。從邏輯上來說，你不可能開發(fā)出一個每年盈利200%又能夠持續(xù)10年都保持這樣盈利水平的模型，你可能開發(fā)出短期內盈利200%的系統(tǒng)，但是長期來說它的平均收益率一定會趨向于一個合理的行業(yè)平均水平，因此，在這個上面去做大量的工作，意義并不明顯。那么在能夠找到一個持續(xù)的讓你獲得50%的收益的系統(tǒng)之后，更多的是要去解決執(zhí)行力問題和風險管理問題。從整個體系來說，對任何一個交易者，都是一個龐大的系統(tǒng)工程，是絕大部分交易者難以勝任的。它要兼顧獲利可能，兼顧風險管理，又要兼顧整個交易過程當中的情緒管理。正是因為這是一個非常艱難的挑戰(zhàn)，系統(tǒng)交易的方法對交易者有很大的幫助，它把交易過程中、變化環(huán)境中的決策壓力消除掉了。這種變化環(huán)境中的決策壓力對任何一個人、哪怕是世界上最絕頂聰明的人，都是很難勝任的。

程序化交易產品，從平臺這一方來說，要更好地提高產品的應用性、穩(wěn)定性和可靠性；要注重交易素質的培養(yǎng)，要幾個方面同時提升。如果一個人的交易理念和交易行為沒有被修正的話，給他再好的交易模型，也未必能夠帶來盈利的結果。

期貨中國7：海通期貨目前程序化交易這塊方面的研究與服務做得如何？

 劉征宇：我們在推行程序化交易的交易教練制度。交易教練指的是能夠很好地理解和應用程序化交易體系，勝任運用這個體系去幫助和指導客戶進行理性交易的職員。我們已經在內部舉辦了三期交易教練培訓班，目的是在公司的各個層面，凡是跟業(yè)務相關的層面，都能夠具備較高的交易服務和指導的素質。已經有幾個營業(yè)部，比如說廣州營業(yè)部、北京營業(yè)部、南寧營業(yè)部等，因為程序化交易這一塊的領先程度，成為他們服務的主要特色之一。培訓部一個重要職能是交易技術的研究，通過專業(yè)團隊和職能部門的持續(xù)性投入來提升公司在交易技術方面的研究和服務能力。最近，公司上了目前最先進的上期技術平臺，大量引入第三方的交易技術平臺，比如說像文華以外還有像金字塔等等系統(tǒng)，目的是最大程度滿足交易者的差異化需求。在這一塊海通期貨具有長遠戰(zhàn)略眼光并做了大量實質性投入，持續(xù)創(chuàng)造著卓越的用戶價值。

期貨中國8：有人認為程序化交易是戰(zhàn)勝市場、戰(zhàn)勝自己的法寶，也有人認為程序化交易會抹殺交易者的思想，您如何看待這個問題？

 劉征宇：程序化交易是交易思想的體現(xiàn)，只要你有思想你就可以把它寫進程序里面去。成功的交易，要求“計劃你的交易，交易你的計劃”，意思是不要在交易過程中更改交易計劃。如果你有證據(jù)表明，你的交易計劃存在問題，那么先中止原來的計劃，重新計劃，重新尋找機會進入交易。不應把盤感、交易沖動等等稱為“交易者思想”。后知之明往往是“選擇性記憶”的結果。交易過程中改變交易計劃，是交易者自設的“陷阱”。永遠都可以找到很多理由這樣做，也永遠會功虧一簣在這個點上。

交易思想的歸納整理、交易計劃的制定、交易執(zhí)行，應該是三個嚴格區(qū)分時間序列的過程。一絲不茍的執(zhí)行，是成功交易的必要條件。有想法，放在計劃制定階段。不要用“避免抹殺交易者的思想”作為追求交易過程中的“隨意性”的借口。

同時，應該承認目前程序化交易編程的平臺還不是非常成熟和完善，可能有很多交易者的思想無法被編進程序。如果交易者的思想（交易系統(tǒng)）確確實實能夠帶來長期穩(wěn)定收益，他就按照他的思想（交易系統(tǒng)）去做就對了，不一定非得程序化不可。我們認為程序化交易對大部分交易者的幫助，在于指導交易者完善交易系統(tǒng)、規(guī)范交易行為。如果你本身的交易系統(tǒng)就是完整的、規(guī)范的，你就是一個勝任的交易者，用不用程序化交易工具只是一個形式問題。

期貨中國：也就是說程序化交易它可以是機械式的也可以是人工式的，它主要是看投資者在交易中有沒有具備系統(tǒng)化和理性的思路。

 劉征宇：對，關鍵是你交易的整個過程是不是規(guī)范的、系統(tǒng)的、完整的，如果是系統(tǒng)完整的，雖然沒有用程序化交易，實際上已經程序化了，你用不用它只是形式問題。我們只想要一個目標，就是長期的穩(wěn)定盈利。如果你憑靈感交易，權益往往大起大落，收益是滿意的，如果你喜歡，你就這樣交易。但是你的靈感交易大起大落，一年下來，年收益不過60%，而用程序化交易、機械交易，能夠獲得40%收益的話，那我個人更贊成用程序化交易，因為你個人付出的代價要小的多，承受的壓力要小很多，這是我個人的一個觀點。事實上，那種憑情緒交易、憑靈感交易的投資者，往往是一年下來，收益根本就達不到40%，甚至會出現(xiàn)更差的績效。

期貨中國9：很多人對程序化交易有這樣一個理解：完全去復制某一套成功的交易模式來獲得盈利。您怎么看待？成功的交易模式是否可以復制？

 劉征宇：成功的交易模式可以被復制，但是成功的結果不一定能被復制。比如，選擇去讀一流名校，比如北大清華，你完全有可能成為非常杰出的科學家或者非常杰出的教育者或者其他杰出人物。但是讀了北大清華，不一定能夠成為杰出人才，成就要看個人的情況。選擇用程序化交易，往正確的道路上走了一步，但是用了程序化交易是不是保證你就能夠盈利，這完全是個人的一個問題。最終你怎么用這個工具，你怎么樣來掌控自己的賬戶，個體差異非常大。就好比你開寶馬奔馳安全性顯然比開一個非常普通的車要高很多，但并不是說開寶馬奔馳就是絕對安全的。

一個小資金成功的模式對大資金未必就是適用的，大資金加入到交易當中，可能對市場產生大的沖擊，這就是一個變量。同樣的交易模式交給20個交易者去做，結果也會千差萬別，因為執(zhí)行過程有差異，執(zhí)行過程中會有不同的其他的變化因素加入進來。

我想強調的是，實證證明，輕倉、穩(wěn)定執(zhí)行順勢的、規(guī)范的交易系統(tǒng)，6個月以上，一般都是贏利的，至少，很難破產。

大部分交易者功虧一簣，往往是輸在：

1、難以長期、穩(wěn)定、持續(xù)執(zhí)行交易系統(tǒng)達到6個月以上；

2、 往往不能滿足于30-80%每年的理性回報。有些是因為已經虧了一大筆錢，急于扳本。比如100萬入市，3個月虧了50萬，按照30%的回報能力，要差不多3年才能扳本，大部分投資人都無法忍受。問題是，你想扳本的急切心情，和你的贏利能力沒有關系。市場機會和個人的贏利能力不會因為你急切就增加。急，是交易者最大的“陷阱”。

期貨中國：其實最重要的還是使用者的各方面的因素。

劉征宇：對，成功的模式是可以復制的，但成功的結果是無法簡單復制的。無法簡單復制，意味著你有可能達不到這個結果也有可能超越這個結果。這是合理的個體差異。

期貨中國10：您認為市場從來不缺少機會，交易素質才是穩(wěn)定獲利的關鍵，如何來理解交易素質？投資者應該如何培養(yǎng)交易素質？

劉征宇：素質,本來是指有機體與生俱來的生理解剖特點,即生理學上所說的“遺傳素質”,它是人的能力發(fā)展的自然前提和基礎。素質可解釋為:當你將所學的一切知識與書本忘掉之后所剩下來的那種東西。我將之稱為“內化的能力”。也就是進入到學習的第四個階段：“無意識，有能力”時的狀態(tài)。 

交易素質的培養(yǎng)，幾乎意味著對傳統(tǒng)思維的顛覆。應對一個特殊的環(huán)境和挑戰(zhàn)的時候，交易者如何做到以結果最優(yōu)為決策依據(jù)，是交易過程中最嚴峻的一個挑戰(zhàn)。因為就常人來說，在面對壓力的環(huán)境下，傾向于選擇舒適的解決方案，而非最有利的解決方案，這是人性的必然。這跟決策者所處的當下對未來不確定結果的恐懼有很大的關聯(lián)。當未來的結果可能對他造成的傷害越大，他逃避這個過程的可能性也就越大，更有可能去選擇一個當下舒適滿意的、而不是一個長期對他最優(yōu)的決策。比如說堅持交易系統(tǒng)就是一個不舒適的過程，因此大部分人不能堅持。一個有效的交易過程一定不是舒適的，一個舒適的交易過程往往不是有效的。一個舒適的交易過程是絕大部分人能夠忍受和能夠操作的，它就一定不會是有效的。交易者在交易過程中產生隨意交易的沖動，是一個很危險的信號，他是在追求隨意性和舒適性，而不是保持交易過程中的紀律性和嚴謹性。交易素質包括了很多方面：交易者對市場的認知，他對市場處理的能力，他自我管理的能力，和他對風險的判斷能力等等之類。

如何去培養(yǎng)交易素質？這是一個很好的問題。一個行為的養(yǎng)成，是有范式的。人的行為強化，可分為這樣幾種狀況，正強化、負強化、消退，以及隨機強化。正強化指一種經常得到獎勵的行為，以后發(fā)生的概率更高。負強化指一種經常被懲罰的行為，以后再次發(fā)生的概率會降低。消退指沒有反應的行為，久而久之會消失。隨機強化指的是你做一件事情所得到的結果和你行為的對錯沒有對應關系。正強化和負強化有對應關系，今天某個人被獎勵了，你不需要知道他的行為，你可以判斷他做了對的事情，今天某個人被懲罰了，你不需要知道他做了什么，你知道他肯定做錯了什么事情。那么隨機強化是什么呢：今天這個人被獎勵了，你搞不清楚他是做對了還是做錯了，今天他被懲罰了，你也搞不清楚他是做對了還是做錯了。你在今天該止損的時候你沒止損，你是做錯了，但是行情又回去了，結果你被獎勵了，這就是一個隨機強化的典型例子。正是因為有隨機強化這樣一個現(xiàn)象在交易過程中存在，就導致了很多交易者沒有紀律，這是一個很大的問題。

交易者必須擺脫對當下一筆交易的關注，交易是一個試錯過程，不可能每一筆交易都掙錢。要關注一個較長周期的總的交易結果，也就是強化的聯(lián)系對象要跟當下的盈虧脫離，而跟更長周期的盈虧相連接，就會建立起堅持系統(tǒng)就是正確的、違背系統(tǒng)就是錯誤的的正強化關系。

交易素質的培養(yǎng)是一個系統(tǒng)工程，需要一個比較長的周期來獲得市場的獎勵。單個交易的盈虧、單個交易的對錯、單個交易的成敗對交易者意義都不大，我們建議交易者建立自己的交易系統(tǒng)，然后去跟隨這個交易系統(tǒng)，堅持6個月到1年的時間。6個月到1年，絕大部分人，只要是做順勢地、系統(tǒng)地、輕倉地交易，他都能夠得到獎勵。即使他沒有得到足夠的獎勵，他也會得到教育，為什么？他會發(fā)現(xiàn)這樣的交易模式，他很難被消滅。他可以領悟到在金融市場上要獲利，他真正的優(yōu)勢在于他比其他人更能夠遵守紀律，更能夠堅持一個長期來說對他有利的策略。在這樣一個過程走完以后，他就比較有可能形成他自己的交易素質，就是我們所說的保持理性目標，保持對自我有利的方向，保持一個長期的始終如一的交易體系等等。

期貨中國11：很多人認為做期貨要靠天賦，勤能補拙在期貨界行不通，您認為交易能力后天可以培養(yǎng)嗎？

 劉征宇：我認為交易能力是可以后天培養(yǎng)的。勤能補拙這個詞有很多種解釋，有一種解釋我認為它肯定是不對的，比如說你認為多做交易，比如說頻繁交易就能賺更多的錢這些顯然是不對的。但是勤能補拙從另外一個角度它肯定是對的，也就是說真正好的交易者他是做了大量付出的，他要掌握大量的知識，他要閱讀大量的文獻和資料，他要做大量自我管理的工作。在這個市場上想要取得成功跟其他行業(yè)一摸一樣，是有大量的付出的。這跟很多投資者的初衷是違背的，很多投資者不成功的原因就是他的初衷就是錯的，他在追求什么呢？他希望又賺錢又省力，實際上天下沒有這樣的好事。你的任何一份的獲得其實背后都有付出，所以勤能補拙在這個點上又是對的。

我的觀點是，任何可以后天培養(yǎng)的東西對每個人來說不一定都值得，我認為性格和交易還是有很大的關系。人的個性自我覺察和改變是一個非常長期的工作，因為人從出生到開始確立自我意識，就是從能夠觀察自我開始。一個小孩子剛開始沒有自我概念，到后來慢慢在鏡子里看到自己，然后慢慢的學會觀察自我。 “自我”慢慢成為他的思維和意識的研究對象的時候，“自我”才出現(xiàn)，到最后能夠實現(xiàn)自我反省和批評，能夠進入到一個自我改造的境界，往往要經歷幾十年。我認為一個較年長的人在交易上更容易取得成就，因為他更有可能做到自我反省，具備順應外界變化的能力。一個很年輕的人，本身很難做到自律，你讓他在很短的時間里通過自我改造成為一個優(yōu)秀的交易員，有可能代價比較大，就不一定值得。我們覺得在交易員的選擇來說，心性非常重要。