七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀(guān)點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀(guān)點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹(jǐn)慎。

鄧文杰，華南理工大學(xué)MBA。從事IT和金融行業(yè)多年，曾任職香港美域數(shù)碼科技中國(guó)區(qū)技術(shù)總監(jiān)、香港現(xiàn)化電腦廣州分公司研發(fā)總監(jiān)，曾投資廣東高拓發(fā)展有限公司、廣州市京洲電子信息技術(shù)有限公司，廣州市鼎力資訊科技有限公司。2010年創(chuàng)辦廣州市康騰投資管理有限公司，現(xiàn)任公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。

訪(fǎng)談精彩語(yǔ)錄：

從期貨的盈利模式上看，就是一個(gè)以小博大、多賺少賠的游戲。

我個(gè)人還是感覺(jué)到外盤(pán)的博弈更加充分，交易者的手段也更加高明，外盤(pán)的行情從爆發(fā)到平緩的周期更短。

很多投資者都迷信程序化，認(rèn)為程序化交易比主觀(guān)交易更加更穩(wěn)定、更賺錢(qián)，其實(shí)不然。一個(gè)老練的盤(pán)手，無(wú)論是主觀(guān)交易和程序化，都能盈利。

康騰目前主要的盈利能力在量化對(duì)沖交易策略上，它有持倉(cāng)周期長(zhǎng)、交易品種多、對(duì)沖套利、高收益低回撤等特點(diǎn)。

加倉(cāng)其實(shí)是在同一個(gè)盈利因子多投入資金，而加策略其實(shí)是增加不同的盈利因子，后者在大部分情況下，都會(huì)比前者更有利于資金曲線(xiàn)的平滑。

我們習(xí)慣于按策略的持倉(cāng)波動(dòng)來(lái)投入資金，而不是按品種來(lái)配置。

在低相關(guān)性、高盈利能力的前提下，多策略是好事。

我們希望能做到最大回撤為10%以?xún)?nèi)。

（品種選擇上）我們都更會(huì)奉行不熟不做的原則。

基本面的量化投入大、門(mén)檻高，不容易失效，未來(lái)我們會(huì)在基本面量化研究方面繼續(xù)加強(qiáng)投入。

漏洞其實(shí)就是指不合理，市場(chǎng)總是在合理、不合理中不斷地輪回和切換，康騰的量化目標(biāo)，就是找到這種不合理，并加以利用。

基本面的量化分析在我們的量化對(duì)沖策略中起著至關(guān)重要的作用，對(duì)盈利貢獻(xiàn)比大約在50%以上。

康騰的量化對(duì)沖策略止損會(huì)較寬，會(huì)忽略這些“秒殺行情”。

有了期權(quán)后，我們更易于構(gòu)建各種的對(duì)沖手段，對(duì)沖成本也更低，所以期權(quán)的出臺(tái)是個(gè)利好。

大部分的團(tuán)隊(duì)對(duì)量化的研究不夠深入，甚至沉迷于過(guò)度的數(shù)據(jù)優(yōu)化，這點(diǎn)很危險(xiǎn)，開(kāi)發(fā)出來(lái)的系統(tǒng)，自己都沒(méi)信心堅(jiān)持。

不能滿(mǎn)足于現(xiàn)有的策略，要保持研發(fā)高度重視和大力投入，保持一定研發(fā)的超前性。

期貨中國(guó)1、鄧文杰先生您好，感謝您在百忙之中接受七禾網(wǎng)期貨中國(guó)的專(zhuān)訪(fǎng)。您交易期貨已經(jīng)有15年了，您對(duì)期貨市場(chǎng)的理解應(yīng)該比較深刻，在您眼中的期貨市場(chǎng)是怎樣的？

鄧文杰：從期貨的盈利模式上看，就是一個(gè)以小博大、多賺少賠的游戲。這里頭有幾層的意思：以小博大是指虧的時(shí)候要小，賺的時(shí)候要大；多賺少賠，是指賺的次數(shù)要多，虧的次數(shù)要少。但以小博大和多賺少賠往往是一對(duì)矛盾，很少交易系統(tǒng)能同時(shí)滿(mǎn)足這兩個(gè)方面。

期貨中國(guó)2、當(dāng)年，您是如何接觸到期貨的？

鄧文杰：我接觸期貨是20年前的事了，那時(shí)候我還是從事IT方面的業(yè)務(wù)，類(lèi)似網(wǎng)絡(luò)公司，軟件開(kāi)發(fā)之類(lèi)的，當(dāng)時(shí)我接到了一家香港期貨公司的訂單，要求幫他們實(shí)現(xiàn)香港行情接收和播放，以及交易結(jié)算系統(tǒng)開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目。我就從那個(gè)時(shí)候，了解到期貨的一整套運(yùn)作的流程，同時(shí)也萌生了怎樣利用計(jì)算機(jī)自動(dòng)去實(shí)現(xiàn)自動(dòng)交易的想法。

期貨中國(guó)3、你之前的工作是軟件開(kāi)發(fā)與管理，這樣的工作對(duì)您目前的期貨交易帶來(lái)了哪些幫助？

鄧文杰：交易里有很多真假難辨的經(jīng)驗(yàn)或諺語(yǔ)，例如股價(jià)在30天均線(xiàn)獲得了支撐，雙底形態(tài)看漲，交易以趨勢(shì)為王等等，但驗(yàn)證這些經(jīng)驗(yàn)的真?zhèn)螌?duì)一個(gè)優(yōu)秀的軟件工程師來(lái)說(shuō)，并不是難事。軟件開(kāi)發(fā)和工程管理的經(jīng)驗(yàn)?zāi)茏屛腋斓乩斫馄谪浭袌?chǎng)的運(yùn)行規(guī)律。

期貨中國(guó)4、我們了解到您也交易過(guò)外盤(pán)期貨，現(xiàn)在還有參與嗎？您覺(jué)得外盤(pán)期貨與國(guó)內(nèi)期貨有什么區(qū)別？

鄧文杰：我們公司有參與外盤(pán)期貨的研究和交易。經(jīng)過(guò)最近幾年的大力發(fā)展，國(guó)內(nèi)的期貨市場(chǎng)已經(jīng)和外盤(pán)的相差不大了。不過(guò)我個(gè)人還是感覺(jué)到外盤(pán)的博弈更加充分，交易者的手段也更加高明，例如外盤(pán)有著交易所直連的高頻交易，有基于大數(shù)據(jù)、社交媒體、新聞事件等的程序化交易系統(tǒng)等等，表現(xiàn)為外盤(pán)的行情從爆發(fā)到平緩的周期更短。

期貨中國(guó)5、很多人進(jìn)入期貨市場(chǎng)可能選擇的都是主觀(guān)交易，您是不是因?yàn)橹暗能浖_(kāi)發(fā)工作才會(huì)選擇做程序化交易？

鄧文杰：因?yàn)槲以缙趯?zhuān)業(yè)的關(guān)系，我進(jìn)入期貨是從程序化開(kāi)始的，但隨著公司研發(fā)的深入，公司的交易模式已經(jīng)獲得了較大的擴(kuò)充，包含了中長(zhǎng)線(xiàn)的對(duì)沖交易、日內(nèi)程序化，日內(nèi)高頻交易等等，其中的中長(zhǎng)線(xiàn)對(duì)沖交易，雖然是量化的研究，程序化的自動(dòng)風(fēng)控，但正常的開(kāi)倉(cāng)平倉(cāng)都是手動(dòng)的。

期貨中國(guó)6、您曾表示過(guò)主觀(guān)交易和程序化交易實(shí)際上沒(méi)有本質(zhì)的區(qū)別，為什么這樣認(rèn)為？

鄧文杰：我好像提過(guò)這個(gè)說(shuō)法，說(shuō)主觀(guān)交易和程序化交易在盈利能力上沒(méi)有本質(zhì)的區(qū)別。很多投資者都迷信程序化，認(rèn)為程序化交易比主觀(guān)交易更加更穩(wěn)定、更賺錢(qián)，其實(shí)不然。一個(gè)老練的盤(pán)手，無(wú)論是主觀(guān)交易和程序化，都能盈利。

期貨中國(guó)7、您覺(jué)得您賺的是“沒(méi)有計(jì)算能力的投資者”的錢(qián)，為什么這樣表述？投資者要盈利一定要具備計(jì)算能力嗎？

鄧文杰：我說(shuō)的計(jì)算能力是指廣義的信息收集和處理能力，并不單純指數(shù)學(xué)或計(jì)算機(jī)的應(yīng)用能力。影響商品的價(jià)格有諸多的因素，比如天氣、供需面、產(chǎn)業(yè)鏈、運(yùn)輸、新聞事件、政府報(bào)告、技術(shù)革新等等，一般的投資者難以計(jì)算出各種因素對(duì)價(jià)格的影響，而康騰以詳實(shí)的產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)為基礎(chǔ)，以強(qiáng)大的量化計(jì)算能力為核心，能夠較準(zhǔn)確地對(duì)交易標(biāo)的進(jìn)行定價(jià)。

期貨中國(guó)8、我們了解到康騰投資的策略覆蓋了高頻、日內(nèi)短線(xiàn)、波段、中線(xiàn)持倉(cāng)、套利等多種策略，那么帶來(lái)主要盈利的是哪種或哪幾種類(lèi)型的策略？

鄧文杰：康騰目前主要的盈利能力在量化對(duì)沖交易策略上，它有持倉(cāng)周期長(zhǎng)、交易品種多、對(duì)沖套利、高收益低回撤等特點(diǎn)。

期貨中國(guó)9、不同的策略分別會(huì)輔以多少資金比例？

鄧文杰：一般來(lái)說(shuō)，同一時(shí)期同時(shí)活躍的策略數(shù)量大約有5-12個(gè)，用在各個(gè)策略上的資金是大致等比的，平均倉(cāng)位在35%-60%之間。