三、國內(nèi)外主流資金行為分析及動(dòng)向預(yù)測

1、國際基金持倉行為變化分析

美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)最近公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2月21日當(dāng)周，基金凈多持倉為 87213手，其中多單為156282手，空單為69069手。

1月份以來，基金凈多持倉開始小幅回升，在基金作多的推動(dòng)下，國際原糖期貨價(jià)格穩(wěn)步上升。從近5年來基金持倉凈多水平變化來看，以前最低水準(zhǔn)基本維持于凈多8萬手以上，當(dāng)前基金凈多持倉水平仍有向上增長的空間，這也將利于進(jìn)一步推升國際糖價(jià)。

另外，ICE原糖期貨總持倉在2012年1、2月份里總持倉不斷增加，相對(duì)2011年年底總持倉增加了10萬手左右，增幅達(dá)22%左右。這暗示著原糖期價(jià)底部構(gòu)造的堅(jiān)實(shí)性。

2、國內(nèi)主流資金持倉行為變化分析

在鄭糖期價(jià)（主力1209合約）于2011年12月份跌破6000元/噸大關(guān)的過程中，主流資金做多傾向持續(xù)增加，這一點(diǎn)，從前20名凈多持倉量的增加中可以看出。隨著期價(jià)的回升，凈多仍保持于6萬手以上，暗示主流資金對(duì)當(dāng)前糖價(jià)仍以看多做多為主。

鄭糖期貨自2011年12月30日構(gòu)造短期低點(diǎn)以來，總持倉量不斷減少，成交量也日漸萎縮，這意味著當(dāng)前市場處于一個(gè)結(jié)構(gòu)性矛盾之中，多頭拉升缺乏有利的推動(dòng)力量，而空頭打壓卻遭遇較強(qiáng)的抵抗力量。只有后期資金重新介入，多空僵持局面方能有效打破。

四、糖價(jià)走勢技術(shù)分析

國際原糖11#期貨走勢技術(shù)分析

ICE原糖11#1205期價(jià)自2011年12月以來持續(xù)振蕩筑底，20112年2月份逐漸走高并突破30日和60日均線等重要壓力位，初步形成階段性底部形態(tài)。而突破階段，國際原糖期貨也伴隨放量增倉跡象，這說明主流資金確實(shí)看好并做多國際原糖期貨，這一點(diǎn)從上述的CFTC基金持倉分析中亦可以得到確認(rèn)。

2、鄭糖期貨走勢技術(shù)分析

2012年2月份“開春”后鄭糖期貨呈緩慢小幅振蕩攀升的走勢運(yùn)行，期價(jià)沿10日均線“慢步上行”。技術(shù)上來看，30日均線拐頭向上并上穿60日均線，且對(duì)期價(jià)構(gòu)成支撐，而60日均線也逐漸走平，從均線系統(tǒng)表現(xiàn)來看，中短期期價(jià)處于多頭勢。

另外，從筆者自創(chuàng)的“趨勢能量”指標(biāo)（如下圖）來看，長期指標(biāo)處于正值且逐漸增加，同時(shí)短期指標(biāo)也處于正值且從2月7日起逐漸增加，這說明期價(jià)處于多頭勢運(yùn)行中，且多頭能量還在逐漸累積增加，這將在后期對(duì)期價(jià)形成支持并逐漸得到釋放。由于期價(jià)正在2月中旬的上漲有少許“滯漲”跡象，這種跡象產(chǎn)生的原因來自資金的流出導(dǎo)致資金觀望下期價(jià)陷入多空僵持而成。短期可能需要整理，但整理充分后仍將繼續(xù)沖擊新的高點(diǎn)，預(yù)計(jì)后期壓力位在6900——7000元/噸一帶，技術(shù)上看可于6600——6500元/噸一帶中線逢低買多。

（鄭糖1209合約日線圖）

五、3月份白糖市場展望

宏觀面來看，全球經(jīng)濟(jì)的不確定性仍給市場帶來壓制作用，但全球多數(shù)國家的各種救市政策如寬松政策等也將可能加劇通脹的發(fā)展，這將使得商品價(jià)格重心維持“高位”。

基本供求面來看，全球食糖2011/12年度將出現(xiàn)過剩狀態(tài)。這在一定程度上對(duì)糖價(jià)起到壓制作用。但24美分/磅及以下的價(jià)格吸引著基金的買盤興趣卻支撐國際原糖期價(jià)。國內(nèi)而言，中國的需求穩(wěn)步增長對(duì)食糖價(jià)格是一個(gè)支撐，但淀粉糖替代和短期大量進(jìn)口產(chǎn)生了一定壓力，對(duì)糖價(jià)的上行形成抑制。

預(yù)計(jì)后期鄭糖期價(jià)上行壓力位在6900——7000元/噸一帶，技術(shù)上看可于6600——6500元/噸一帶中線逢低買多。