歐元區(qū)債務(wù)的解決問題在市場(chǎng)逐漸消化后逐漸得到穩(wěn)定，對(duì)市場(chǎng)的利空影響逐漸淡化。國內(nèi)因天氣因素新榨季產(chǎn)糖量預(yù)計(jì)不如前期預(yù)期、國儲(chǔ)收儲(chǔ)的政策底價(jià)再次形成利多支撐；國內(nèi)現(xiàn)貨銷售的低迷、進(jìn)口糖的沖擊以及替代品影響等利空作用下，糖價(jià)維持橫盤小幅波動(dòng)格局，多空僵持。資金的流出使期價(jià)陷入盤整狀態(tài)。后期需關(guān)注是否有新的刺激因素，吸引資金入場(chǎng)，從而帶動(dòng)糖價(jià)出現(xiàn)新的變化。

一、2月份行情走勢(shì)回顧

2月份鄭糖期價(jià)呈振蕩小幅攀升的走勢(shì)，鄭糖主力1209合約創(chuàng)出3個(gè)月以來新高。月K線上，鄭糖1209合約以6521元/噸開盤，最低價(jià)6495元/噸，最高價(jià)6705元/噸（截止2月27日收盤），并于27日收盤于6684元/噸，較上月收盤價(jià)小幅上升150元/噸。月K線上呈小陽K線，總合約上，成交量減少，持倉量亦小幅減少。

國內(nèi)白糖現(xiàn)貨方面，各產(chǎn)銷區(qū)價(jià)格亦呈振蕩走勢(shì)。新糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)將不如此前形成利多，但現(xiàn)貨銷售的低迷拖累糖價(jià)形成利空。各產(chǎn)銷區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格維持振蕩小幅波動(dòng)格局。

二、基本面影響因素分析

1、全球供求——ISO:上調(diào)11/12年度全球糖供應(yīng)過剩量預(yù)估

國際糖業(yè)組織（ISO）近期將2011/12年度全球糖供應(yīng)過剩量預(yù)估由之前的446萬噸上調(diào)至517萬噸。ISO在本次季度市場(chǎng)展望中稱，2011/12年度全球糖產(chǎn)量或?yàn)閯?chuàng)紀(jì)錄的1.73億噸，較上年度高出4.9%，需求增長(zhǎng)2.3%至1.6783億噸。上修過剩量預(yù)估是由于預(yù)期俄羅斯、歐盟、印度及烏克蘭等幾個(gè)主產(chǎn)國（地區(qū)）將大幅增產(chǎn)，而頭號(hào)產(chǎn)糖國巴西的產(chǎn)量預(yù)估則遭下修。ISO稱，“巴西出口潛能下降，但可能被澳大利亞、歐盟、印度和泰國等國家及地區(qū)的出口增加所抵消?！?/P>

ISO預(yù)計(jì)全球出口量將微增至5327.5萬噸，較上年度增加5.1萬噸。在進(jìn)口國產(chǎn)量增加的背景下，全球進(jìn)口需求預(yù)計(jì)下降。全球進(jìn)口量預(yù)計(jì)為4915.1萬噸（原糖值），2010/11年度預(yù)計(jì)為5276.5萬噸，2009/10年度則為創(chuàng)紀(jì)錄的5540.3萬噸。上修2011/12年度產(chǎn)量預(yù)估意味著，下半年將加速重建庫存，而本年度初始庫存極低。

2、國內(nèi)新榨季形勢(shì)

總體來看，廣西持續(xù)陰雨天氣、云南干旱等主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)各種不利甘蔗生長(zhǎng)的天氣變化，帶我國食糖產(chǎn)量預(yù)增帶來困難。我國2011/12年度食糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)將達(dá)不到前期預(yù)期的1200萬噸，而是略有降低。預(yù)計(jì)全國產(chǎn)糖1150萬噸，減去100萬噸國家收儲(chǔ)，加上一般貿(mào)易進(jìn)口50噸，去年結(jié)轉(zhuǎn)50萬噸，加上一些走私糖，總供應(yīng)量1150萬噸，預(yù)計(jì)消費(fèi)量1300萬噸以上，供應(yīng)偏緊。

廣東糖協(xié)理事長(zhǎng)劉漢德在2月24日的廣西食糖交易會(huì)上表示，價(jià)格6500—7000元的區(qū)間比較明朗，但是目前銷售進(jìn)度慢，走私糖沖擊，替代品沖擊，另外二，三月是銷售淡季，建議制糖集團(tuán)還是要順價(jià)銷售，先把當(dāng)前的糖賣出去，減輕負(fù)擔(dān)后期才有希望上漲，考慮利息，倉儲(chǔ)等費(fèi)用一個(gè)月需要80元的成本，當(dāng)前順價(jià)賣，后期即使價(jià)格上漲也不會(huì)有太大損失。

（1）廣西情況

11/12榨季于2011年10月25日開始至今榨季生產(chǎn)進(jìn)度已近70%，開榨糖廠103家，日榨蔗生產(chǎn)能力約66萬噸，同比增0.3萬噸，按11.26％的產(chǎn)糖率計(jì)算，預(yù)計(jì)當(dāng)前廣西的日新糖產(chǎn)量已經(jīng)可以達(dá)到7.5萬噸/日左右的水平；預(yù)計(jì)3月上旬開始將陸續(xù)有糖廠收榨。截至2月20日，累計(jì)榨蔗3885萬噸，同比少241萬噸；產(chǎn)糖460萬噸，同比少36萬噸，混合產(chǎn)糖率11.84%，同比下降0.18個(gè)百分點(diǎn)；銷糖158萬噸，同比少58萬噸，產(chǎn)銷率34.40%，同比下降9.15個(gè)百分點(diǎn)；白砂糖累計(jì)平均含稅銷售價(jià)6649元/噸，同比下降188元/噸；普通糖料蔗收購首付價(jià)由上榨季的350元/噸提高到500元/噸，并與每噸一級(jí)白砂糖平均含稅銷售價(jià)格7000元掛鉤聯(lián)動(dòng)，掛鉤聯(lián)動(dòng)價(jià)系數(shù)值6%。

目前的糖價(jià)低位運(yùn)行將會(huì)給農(nóng)民錯(cuò)誤信息，可能導(dǎo)致下榨季種植面積大幅下降，同時(shí)也將對(duì)今后連續(xù)幾個(gè)榨季造成影響。估產(chǎn)方面，受2011年10月初臺(tái)風(fēng)以及近兩個(gè)月持續(xù)陰雨天氣影響，目前甘蔗含糖份較上年同期有所下降，至2012年2月20日全區(qū)平均產(chǎn)糖率比去年同期下降0.18個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)最終廣西產(chǎn)糖量在680～700萬噸之間。

（2）云南情況

云南省2011/2012榨季計(jì)劃開榨糖廠73家, 食糖生產(chǎn)于12月2日拉開序幕，至2012年2月20日止，已開榨糖廠72 家，還有1家糖廠2月底開榨, 本榨季因原料不足有3家糖廠不能開榨。截止2月20日，全省累計(jì)入榨甘蔗704.26萬噸（上年同期入榨甘蔗567.15萬噸，增加137.11萬噸），產(chǎn)糖82.43 萬噸（上年同期65.87萬噸，多產(chǎn)糖16.56萬噸），平均產(chǎn)糖率 11.71%（上年同期產(chǎn)糖率11.61%，上升 0.1 %），銷售食糖 24.38萬噸（上年同期銷售食糖22.25 萬噸，多銷食糖2.13萬噸），產(chǎn)銷率 29.58%(上年同期產(chǎn)銷率33.78%)。已經(jīng)生產(chǎn)酒精3.95萬噸，銷售酒精2.2 萬噸。

目前，由于云南產(chǎn)區(qū)持續(xù)干旱，氣溫升高很快，早晚溫差大，產(chǎn)糖率高于上年同期，但是，由于持續(xù)干旱，甘蔗單產(chǎn)和純度下降。云南8個(gè)主產(chǎn)區(qū)中除西雙版納、文山外，己經(jīng)有臨滄、德宏、保山、玉溪、紅河、普洱6個(gè)主產(chǎn)區(qū)再次遭受干旱災(zāi)害，其中玉溪、紅河已經(jīng)連續(xù)4年干旱。值得注意的作為云南第二大主產(chǎn)區(qū)的德宏首次發(fā)生干旱。

截止2月17日統(tǒng)計(jì): 全省甘蔗干旱成災(zāi)面積125.17萬畝，其中絕收面積15.09萬畝；因?yàn)?zāi)造成甘蔗損失119.38萬噸，按照當(dāng)前出糖率計(jì)算，少產(chǎn)糖14.92萬噸，鑒于旱情還在繼續(xù)發(fā)展, 蔗、糖損失還將擴(kuò)大，對(duì)糖業(yè)的影響我們將繼續(xù)跟蹤統(tǒng)計(jì)。除外，臨滄、德宏、保山的霜凍成災(zāi)面積11.11萬畝，其中：絕收1.09萬畝，霜凍損失甘蔗12.19萬噸，雙災(zāi)造成甘蔗損失131.58萬噸，將少產(chǎn)糖16.44萬噸。