1、美棉技術圖表分析

(1)從長期歷史的角度看美棉

通過美國棉花30年價格走勢圖(圖11)，可以發(fā)現美棉價格波動的一個最大的特點：“波動性強，周期性強”。

a、價格震蕩區(qū)間分析

從NYBOT市場紐約棉花32年走勢圖上可以看到，1980至2010年的這30年以來價格的最低點和最高點分別為30美分/磅和1995年的96美分/磅，價格波動的主要區(qū)域基本上在50—90美分/磅，而在相對較低的30—50美分/磅的低價格區(qū)域停滯的時間較為短暫，在相對較高的90—100美分/磅的高價格區(qū)域停滯的時間也歷時不長。因此可以將三十年棉花價格的震蕩分為三個區(qū)間：高價區(qū)域：90—110美分/磅；中價區(qū)域：50—90美分/磅；底價區(qū)域：30—50美分/磅。而2010年的行情突破了美棉數十年來的長期震蕩區(qū)間。80美分到186美分成為了美棉指數最近這兩年的極限波動區(qū)間。

這樣劃分之后，就可以大致了解價格的歷史波動規(guī)律：1.未來價格基本上在80美分－120美分/磅的區(qū)間內波動，即使有過幾次突出區(qū)間范圍的情況，也會很快的回到了區(qū)間之內，這同時也造成了一段巨大的操作空間。并且可以看出棉花的彈性很強，很少有在某個價格停留或者振蕩時間過長的情況。2.價格震蕩中心為100美分/磅，價格在此一線反復的幾率最大，是一個重要的分水嶺，突破108美分的壓力，醞釀牛市行情；反之，跌破88美分的支持，醞釀熊市行情；3.價格在中價區(qū)域運行和停滯的時間最長，而突破該區(qū)域之后，價格被很快的拉回，因此可以認為是一個合理的價格波動區(qū)域；4.價格在高價區(qū)域和低價區(qū)域停滯的之間較為短暫，從圖上可以看到，該價格區(qū)域可以視為是中價區(qū)域的穿透！并且穿透量(穿透幅度)越大，價格在未來發(fā)生反轉的幅度也越大，經歷的時間也越長。5.150美分/磅這樣的高價位仍應是我們銘記的重要天花板價，雖然當年超出這個價位的時間長達半年。同樣，60美分/磅這樣的地板價不能不說是一個誘人的買入良機。

b、時間周期分析

從圖11可以發(fā)現一些重要的時間周期循環(huán)：一、30年周期：1980—2010年初，歷時30年，在30美分/磅一線形成了兩個重要的底部，該底部的可靠性大大增強，2001年底在28美分/磅一線形成的底部在未來很長時間之內，已經很難被突破了，因此有了一個重要底部的參考，對于分析未來的走勢和把握未來的時機，提供了重要的參考依據。二、15年周期：在三十年周期上，可以將其細分為兩個15年的運行周期，圖上在1986年出現了一個30美分的低價格區(qū)域，基本上介于兩者之間，為15年周期。按照這個15年周期可以導致推測，在未來的2016年前后，也將出現一個重要的底部。6年周期：從74年開始，我們可以發(fā)現棉花的波動呈現一個很強的周期性。1974－1980，1980-1986，1986-1991，1995-2001，

2004-2010，這些可以看作是棉花波動的“單方向大周期”：三、6年一個周期，形成了棉花在期間的單方向走勢，從一個階段低點到另一個階段高點。這其中，我們又可以看到，幾乎在每個“單方向的大周期”當中，也就是每個6年當中的第3年，將會出現一次本輪趨勢行情當中的小轉折，也就是最好加點倉，然后繼續(xù)趨勢方向。具體情況可看圖中的1977年，1983年，1988年，1998年，2004年以及2007年。這個周期限制2013年市場會出現中周期底部。

根據30年周期和15年周期的分析，2001年形成一個重要的底部之后，在未來的2016年還會出現另一個重要的底部，在兩個底部之間，有一個重要的高點。在圖上可以看到：高點之間也存在一個15年的時間周期：1980年高點97美分/磅—1995年高點117美分/磅，期間間隔15年，為一個15年的周期。1995年之后的15年，在2010年，形成了重要高點。

目前在2010—2016年，期間歷時較長，中間還有幾個反復，演變方式較為復雜，可能還有幾個次級別的低點和高點，也可以按照同樣的方法來大致推測。在2012年春節(jié)前后可能還有一個低點，而在2013年，還有一次次級行情高點出現，2012年形成一個重要的次級底部的可能性較大。

由于前一個大周期是2004-2010年6年之中由30美分高點到180美分的大幅上漲過程，而從2010年也成為了有史以來的最高點位，并由此產生了一波延至當前的慢慢下跌行情，隨后行情回落至現在的83美分低點。結合前面的周期分析，我們可以推斷，2010年將是最近一個6年上漲大周期的結束，而2013年第三季度，可能成為一個階段高點，而此前一年也就是多頭介入本輪小周期的最佳時點。這就初步決定了當前下跌的低點，應該不會超過2000年和1998年的高點70美分至82.5美分區(qū)間，也就是，多頭介入的最好區(qū)間應該在80美分一線。

此外，統(tǒng)計發(fā)現：谷出現的月份為12、10、8、7，基本上歸屬每年的下半年，12月份出現的幾率最高，這與新棉大量上市是相對應的。峰出現的月份為11、10、9、8、7、5、4、3，而12、1、2月份沒有，這也與每年11月中旬后新棉大量上市有關。

c、黃金分割率和菲波拉契周期

觀察紐約棉花連續(xù)合約10年以來的走勢連續(xù)圖。我們可以看到，在2003年和2008年，分別形成了兩個重要的高低點，2001年——2003年，經歷一輪上漲之后，雖然在回調帶內遇到壓力，但是已經走出了1995年——2001年下降趨勢的束縛，未來的30年周期中，前10年重要高點將成為后20年的主要技術支撐位。

從中可以發(fā)現，2003年10月高點82.95正好位于95年4月高點117.20和2001年10月低點28.03之間的黃金分割位0.382的位臵，顯示該黃金分割位附近存在較為強勁的壓力。顯示在82.95美分附近具有強勁的支持，在此一線形成重要底部的可能性極大。而時間周期顯示，美棉要真正擺脫頹勢，可能要盤整2012年4月份。

(2)從中短期視角看鄭棉

2011年8月31日鄭州棉花期貨價格見底，9月棉花期貨價格從19910美分附近開始上漲。2013年的棉花期貨價格有望重新反彈到這次下跌幅度的30%附近，也就是24000之上。而這個位臵是2011年中期反彈盤整區(qū)，價格在此受到壓制的可能性很大。另外，現在市場價格也同時回歸到60天的長期市場平均成本線位臵，目前此壓力線密集纏繞K線，反復糾纏后將選擇突破方向。所以，從黃金分割及長期市場成本來看，鄭棉在20000一線形成階段性底部的可能性非常大。

b、從近期行情看鄭棉走勢

近期鄭棉價格基本上在20500—21000區(qū)間震蕩，市場相對平穩(wěn)。 鄭棉現階段已經出現一個短期的上行通道，上行趨勢線在壓抑價格的調整空間，目前鄭棉處于橫向整理之中。美棉80美分/磅一帶是ICE棉花期價價格拐點次數最多的區(qū)域。綜合來看，鄭棉棉期價有望在曲折中脫離底部，市場將向上尋找22000區(qū)域的價格壓力。

第四部分 行情展望

由于2011年度世界棉花產量大幅增加，預計2012年世界棉花市場整體將處于供給過剩狀態(tài)，而我國的進口額將進一步擴大。同時，棉花種植效益的降低將會造成2012年度全球棉花播種面積大幅減少，而我國大量進口棉花必將成為帶動國際棉價波段性回升的重要因素。綜合來看：一、2012年度棉花市場3、4月份出現上半年相對高點，全年呈N字型走勢的可能性較大。時空區(qū)間的轉折和突發(fā)因素將決定投資者的操作時機。二、庫存消費比和產銷預測數據顯示國際棉價有望震蕩企穩(wěn)，國際棉價將圍繞85－100美分/磅區(qū)間波動；國內棉花期貨價格在20000－23000區(qū)間內變動的概率最大，并將受到諸如匯率政策及紡織貿易環(huán)境等不確定性因素的影響。 入市時機選擇方面，通過圖表分析我們可以得出以下結論：市場很少選擇12月、1月、2月構筑中級頂部，鄭棉四浪反彈有望以復雜形態(tài)演繹，9月合約22200以上為賣出保值盤介入的理想區(qū)域。