2月下旬，PTA市場行情以振蕩調(diào)整為主，但調(diào)整幅度較為有限。如果終端紡織需求的實際表現(xiàn)超出預期，3月份PTA將可能出現(xiàn)一波突破前高的上漲行情。
　　PTA期貨沒能延續(xù)之前上漲格局，最高上漲200多點后轉(zhuǎn)入調(diào)整周期，絲毫不理會國際油價的堅挺上漲態(tài)勢。由于下游需求低迷，聚酯滌綸工廠正加緊去庫存化，央行下調(diào)存準率的利好也沒能改善PTA市場的弱勢格局。根據(jù)筆者對太倉地區(qū)PTA下游市場的聚酯長絲、加彈企業(yè)的調(diào)研情況來看，節(jié)后終端市場紡織需求啟動慢、訂單缺乏和銷售不暢成為多數(shù)PTA下游企業(yè)面臨的難題。

聚酯滌綸工廠加緊去庫存化

春節(jié)期間，國內(nèi)聚酯長絲和短纖企業(yè)多數(shù)沒有放假，正常生產(chǎn)。不料節(jié)后終端紡織需求啟動緩慢，聚酯切片、滌綸長絲、短纖產(chǎn)銷率持續(xù)疲弱，滌綸長絲庫存快速攀升。上周末CCF數(shù)據(jù)顯示，主流工廠滌綸POY庫存在15—18天，滌綸FDY在18—20天，滌綸DTY庫存在30—34天。三大滌綸長絲品種中，滌綸DTY社會庫存最高，虧損幅度最大。滌綸DTY直接用來生產(chǎn)面料或紡織品，庫存高企顯示終端紡織需求疲弱。

節(jié)后，化纖加彈名鎮(zhèn)“江蘇橫涇”及周邊加彈企業(yè)普遍訂單不足。不少工廠開工率不穩(wěn)定，以及節(jié)前囤積的庫存原料還沒有消化完，對滌綸POY的采購意愿普遍不強。同時，周圍聚酯長絲工廠普遍庫存高企，銷售情況不樂觀，有降低生產(chǎn)負荷計劃。加上國內(nèi)聚酯大廠原料PTA采購主要以合約貨為主，現(xiàn)貨為輔。當聚酯行情低迷，庫存高企時，企業(yè)一般選擇被動消化合約貨，減少或停止現(xiàn)貨采購。因此缺乏聚酯工廠接盤的PTA現(xiàn)貨市場，僅靠貿(mào)易商之間的轉(zhuǎn)手交易難以維系，上漲自然乏力。

有效需求不足

2011年是我國紡織外貿(mào)出口增速出現(xiàn)向下拐點之年。去年中國紡織品服裝出口數(shù)量同比僅增長0.5%，其中服裝出口量僅增長0.1%。人工和原材料成本上升、人民幣不斷升值等因素，導致我國紡織企業(yè)低成本優(yōu)勢喪失，紡織服裝出口訂單正向周邊低成本國家轉(zhuǎn)移。加之歐債危機導致我國企業(yè)對歐洲市場出口量萎縮，今年我國紡織服裝出口形勢很不樂觀。

通過調(diào)研發(fā)現(xiàn)，最接近終端市場需求的加彈和織造環(huán)節(jié)投資，去年下半年已經(jīng)大幅放緩甚至停滯。由于投資周期時間上的差異，上游聚酯新產(chǎn)能還在集中大幅釋放，加劇供給和市場競爭壓力。

投資放緩，外需不振，內(nèi)需市場難以消化龐大的紡織行業(yè)產(chǎn)能。當前原油和PX價格堅挺，整個化纖行業(yè)原料成本居高不下，下游紡織環(huán)節(jié)成本轉(zhuǎn)嫁能力弱，進一步抑制需求增量。因此，有效需求不足成為下游聚酯行情低迷的根本原因，很可能貫穿全年。

等待3月需求好轉(zhuǎn)

每年3—4月份是上半年紡織服裝的需求旺季，按慣例，外商多在3月份下達訂單。今年國內(nèi)春節(jié)較早，終端訂單推遲到來存在一部分客觀因素。因此，PTA下游聚酯、加彈及織造企業(yè)對3月份旺季行情仍有所期待。不過，織造企業(yè)對3—4月份紡織旺季行情較為謹慎，認為3月份行情會好于2月份，但驚喜不會太大。

綜上分析，因下游聚酯企業(yè)面臨去庫存壓力，2月下旬PTA市場行情以振蕩調(diào)整為主，但受高成本及宏觀貨幣政策實質(zhì)性寬松氛圍影響，調(diào)整幅度較為有限。如果終端紡織需求的實際表現(xiàn)超出預期，3月份PTA將有可能出現(xiàn)一波突破前高的上漲行情，反之將在前高附近構(gòu)筑第二個頭部后回落。