1、CPI超預(yù)期 短期政策或難放松

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2月9日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比漲4.5%，自2011 年8 月同比連續(xù)下跌以來(lái)，2012 年1 月止落回升，遠(yuǎn)超此前市場(chǎng)的一致預(yù)期。從分類(lèi)數(shù)據(jù)看，CPI幾大分類(lèi)數(shù)據(jù)無(wú)論同比和環(huán)比都出現(xiàn)了上漲，其中，食品價(jià)格上漲10.5%。食品價(jià)格貢獻(xiàn)了新增漲價(jià)因素的90%，其中基本是由豬肉和鮮菜的價(jià)格上漲所貢獻(xiàn)。1 月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲0.7%，環(huán)比下降0.1%。工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比上漲2.0%，環(huán)比下降0.3%。全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比增幅創(chuàng)下2009 年12 月以來(lái)的新低。PPI 的持續(xù)下滑將意味著經(jīng)濟(jì)偏冷的趨勢(shì)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)急待“輸血”。

據(jù)央行公布1 月份信貸數(shù)據(jù)，新增貸款僅為7381億，低于市場(chǎng)預(yù)期，M1及M2增速雙雙繼續(xù)走低。數(shù)據(jù)表明央行仍在控制銀行放貸節(jié)奏，同時(shí)春節(jié)因素導(dǎo)致信貸投放遇冷。按全年8-8.5 萬(wàn)億的總量計(jì)算，預(yù)計(jì)2 月份信貸增速將恢復(fù)正常。

國(guó)內(nèi)1月份CPI漲幅超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)短期調(diào)控政策的放松預(yù)期不高，后市商品市場(chǎng)維持震蕩的概率較大。

2、下游開(kāi)工回升 紡織需求疲弱

國(guó)內(nèi)滌絲市場(chǎng)仍處溫吞狀態(tài)，滌絲廠家報(bào)價(jià)多選擇平報(bào)，市場(chǎng)交投氣氛平淡。滌絲市場(chǎng)成交量仍不大，廠家反映產(chǎn)銷(xiāo)率4-6成，個(gè)別工廠出貨更為低迷，尤其是半消光FDY 行情表現(xiàn)不如人意，批量性交易幾乎沒(méi)有，市場(chǎng)上品種交易零亂。由于下游需求跟進(jìn)不力，滌絲廠產(chǎn)銷(xiāo)一般，部分企業(yè)有優(yōu)惠措施出臺(tái)，商談重心稍有下滑。目前下游紡企雖陸續(xù)復(fù)工，但對(duì)滌絲采購(gòu)意向不大，市場(chǎng)交投較少，市場(chǎng)缺乏購(gòu)買(mǎi)力支持，預(yù)計(jì)短期內(nèi)滌絲大盤(pán)將延續(xù)當(dāng)前偏淡走勢(shì)，不排除價(jià)格出現(xiàn)小幅下滑的可能。

從PTA及下游裝置開(kāi)工率來(lái)看，PTA 裝置負(fù)荷回升至98-99%的開(kāi)工率水平，下游聚酯工廠開(kāi)工率維持在89%，江浙織造開(kāi)機(jī)率出現(xiàn)回升，各地區(qū)主要織造工廠開(kāi)機(jī)率回升至60%。目前國(guó)內(nèi)PTA裝置的整體開(kāi)工率維持在接近滿負(fù)荷的水平， PTA供應(yīng)量穩(wěn)中趨升，但是下游需求量增長(zhǎng)較為緩慢，PTA 供需格局較之前略顯寬松。

3、PX價(jià)格堅(jiān)挺 成本支撐猶存

亞洲PX現(xiàn)貨價(jià)格維持高位，截至13日亞洲對(duì)二甲苯(PX)市場(chǎng)價(jià)格報(bào)至1611美元/噸FOB韓國(guó)和1636美元/噸CFR中國(guó)臺(tái)灣/中國(guó)大陸。合同貨方面，2月亞洲PX合同最終敲定在1590美元/噸CFR，中石化華北銷(xiāo)售分公司PX 2月掛牌價(jià)格執(zhí)行12100元/噸。

PX開(kāi)停車(chē)方面：中國(guó)大多數(shù)PX生產(chǎn)裝置都在接近滿負(fù)荷運(yùn)行。印尼TPPI公司計(jì)劃2月底或3月初重啟其位于Tuban的芳烴工廠，PX產(chǎn)能為55萬(wàn)噸/年。該工廠12月按計(jì)劃?rùn)z修，但停車(chē)時(shí)間延長(zhǎng)。

亞洲現(xiàn)貨供應(yīng)依然偏緊，下游客觀需求猶在，且原油保持在百元關(guān)口附近高位震蕩，這些因素支撐亞洲PX現(xiàn)貨市場(chǎng)保持堅(jiān)挺走勢(shì)。不過(guò)，PX漲勢(shì)明顯趨緩，主要原因是下游PTA生產(chǎn)商在目前的原料價(jià)位上無(wú)法實(shí)現(xiàn)保本，對(duì)高價(jià)原料的采購(gòu)在一定程度上受到抑制。當(dāng)前PTA動(dòng)態(tài)生產(chǎn)成本回升至9000至9200元/噸左右，對(duì)PTA成本支撐依舊。

4、現(xiàn)貨市場(chǎng)僵持 漲勢(shì)逐步趨緩

受下游聚酯廠家?guī)齑娓咂蠹爱a(chǎn)銷(xiāo)低迷影響，PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩。14日PTA華東內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)氣氛淡穩(wěn)為主，市場(chǎng)零星報(bào)盤(pán)維持在9150元/噸，遞盤(pán)較少，多在9000-9050元/噸，市場(chǎng)實(shí)單成交較為有限，商談氣氛較淡，僅有少數(shù)下游廠家逢低補(bǔ)貨。臺(tái)產(chǎn)保稅貨源報(bào)盤(pán)1215-1220美元/噸，遞盤(pán)仍維持在1200-1205美元/噸，商談?lì)A(yù)計(jì)1205-1210美元/噸偏向低端，韓產(chǎn)船貨報(bào)盤(pán)1195-1200美元/噸，遞盤(pán)較少，市場(chǎng)商談?shì)^為稀疏。市場(chǎng)商家出貨意向增強(qiáng)，但下游聚酯、化纖等廠家復(fù)工情況一般，其補(bǔ)貨多為硬性需求，小廠家亦拿貨謹(jǐn)慎，隨用隨拿，對(duì)市場(chǎng)持觀望態(tài)度。按往年慣例2-3 月份是PTA 需求的旺季，但今年難見(jiàn)紅火跡象。

國(guó)內(nèi)PTA廠家裝置基本運(yùn)行正常，國(guó)內(nèi)PTA裝置的平均開(kāi)工率能維持在98%左右，但是3月份開(kāi)始，遠(yuǎn)東石化180萬(wàn)噸PTA裝置將開(kāi)始停車(chē)進(jìn)行年度輪檢，停車(chē)時(shí)間維持到5月份左右。

中石化2月份PTA掛牌價(jià)格為9500元/噸，逸盛石化PTA2月掛牌價(jià)格執(zhí)行9600元/噸，翔鷺石化、珠海BP 2月掛牌價(jià)格執(zhí)行9800元/噸。PTA動(dòng)態(tài)成本升至9000至9200元/噸左右，生產(chǎn)商現(xiàn)貨動(dòng)態(tài)利潤(rùn)處于-150-150元/噸。

從11 月中旬以來(lái)，PTA 現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)健上行，華東地區(qū)主流價(jià)格由7950 元/噸上漲至9150 元/噸，整體上漲1200 元/噸，漲幅達(dá)15.1%，不過(guò)，經(jīng)過(guò)如此快速上漲之后，市場(chǎng)對(duì)于漲勢(shì)的持續(xù)性仍有疑慮，認(rèn)為雖然價(jià)格回跌幅度或有限，但過(guò)去漲勢(shì)已“較大、較快”，特別是節(jié)后聚酯產(chǎn)品庫(kù)存壓力的增加更是對(duì)PTA 市場(chǎng)的持續(xù)上漲蒙上了一層陰影。
 
　　綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)1月CPI超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，短期貨幣政策或難進(jìn)一步放松，歐債危機(jī)憂慮情緒加劇市場(chǎng)波動(dòng)。上游國(guó)際原油價(jià)格維持高位震蕩，亞洲PX 表現(xiàn)堅(jiān)挺，導(dǎo)致PTA利潤(rùn)下滑，成本支撐仍將明顯。供需方面，國(guó)內(nèi)PTA裝置開(kāi)工率維持在98%，供應(yīng)整體較為充足；需求方面，下游聚酯產(chǎn)品漲勢(shì)趨緩，織造廠家對(duì)原料采購(gòu)較為謹(jǐn)慎。總體上，PX維持高位推動(dòng)PTA走勢(shì)，但PTA市場(chǎng)仍面臨產(chǎn)能擴(kuò)張后的供應(yīng)壓力，短期PTA逐步進(jìn)入前期高位區(qū)，面臨高位整理走勢(shì)。技術(shù)上，PTA1205合約處于9000關(guān)口強(qiáng)勢(shì)整理，上方面臨9300一線壓力，整體上PTA有望以8800-9400區(qū)間波動(dòng)為主。操作上，區(qū)間滾動(dòng)操作，依托9300一線短空介入，關(guān)注9000關(guān)口支撐。