元旦過后，鄭糖在收儲傳聞刺激下強(qiáng)勁反彈，掀起一波春節(jié)攻勢。上周三，傳聞終于兌現(xiàn)。收儲計劃公布已經(jīng)不能推動期價繼續(xù)上行，但卻封住了下跌的空間，而近期云南干旱，廣西、新疆產(chǎn)量達(dá)不到海口糖會預(yù)期等，都可能成為新的炒作題材。

回顧?quán)嵦巧鲜幸詠淼臍v次收儲，收儲的作用最終要通過供需平衡表的改變來實現(xiàn)對價格的影響。2007/2008榨季增產(chǎn)近300萬噸達(dá)1484萬噸，收儲的80萬噸根本無法改變供給過剩的局面，因而也不能阻擋價格下跌。而2008/2009榨季產(chǎn)量大幅降低至1243萬噸，再加上收儲80萬噸，使得供給比上榨季緊張，從而逐步抬升了價格。2011/2012榨季，雖然產(chǎn)量還不能確定，但產(chǎn)不足需是大概率事件，再加上收儲100萬噸，對期價的支撐是顯而易見的。

就上周五的成交情況來看，第一批50萬噸國產(chǎn)白砂糖收儲競價交易成交16.32萬噸，最高的庫點成交價6930元/噸，最低價6600元/噸，平均價6785元/噸。相對于交儲而言，直接賣現(xiàn)貨手續(xù)要簡單方便。成交積極的多為最高到庫結(jié)算價明顯高于當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨價的庫點，比如德陽庫因收儲價高于當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨價，廠商交儲積極，而與現(xiàn)貨價持平的庫點，廠商交儲積極性明顯不足。收儲沒有出現(xiàn)低價競相交儲的情況，意味著盡管面臨一定的銷售壓力，但生產(chǎn)商對于后市還是抱有樂觀態(tài)度。關(guān)注后期收儲進(jìn)展情況，如果后期的50萬噸收儲一直持續(xù)到消費淡季結(jié)束，那么糖價以往的季節(jié)性弱勢將難以再現(xiàn)。而要上漲則需要新的推動力，比如說產(chǎn)量達(dá)不到預(yù)期等。

產(chǎn)區(qū)方面，近期市場出現(xiàn)了天氣炒作的苗頭，市場已經(jīng)披露了云南蔗區(qū)的旱情，但云南干旱地區(qū)都不是甘蔗主產(chǎn)區(qū)。1月份廣西大部分地區(qū)受到低溫陰雨天氣的影響，食糖生產(chǎn)進(jìn)度受到一定的影響，出糖率較上榨季同期偏低0.2%~0.5%，致使產(chǎn)量較上榨季同期有所減少。進(jìn)入2月份后，廣西天氣依然以低溫陰雨為主。預(yù)計廣西、云南的產(chǎn)量都達(dá)不到海口糖會的預(yù)期。新疆產(chǎn)量從海口糖會預(yù)期的53萬噸被調(diào)低至47萬噸。如果后期糖會公布這一信息，多頭可能再拉一波。但是目前6650元已是食糖的合理價格，而且今年國儲庫存同比大幅提高，國家調(diào)控力度增強(qiáng)，7000元以上會面臨國家調(diào)控和季節(jié)性弱勢雙重壓力，上漲空間不會太大。操作上，多單少量持有，止損于6500元，做空則還需要等待。近期或?qū)⒗^續(xù)維持震蕩，日內(nèi)操作是個不錯的選擇。

國際原糖市場，自去年11月份之后一直維持在22美分~25美分震蕩。近期希臘方面?zhèn)鱽淼男畔⑻嵴窳藲W元和原油，同時削弱了美元。宏觀對沖基金的買盤使得原糖受到支撐，但是希臘問題短期還不能有效解決，我們不能認(rèn)為多頭取得了勝利。另外一方面，迪拜糖會剛開始時釋放看跌信號，但當(dāng)會議結(jié)束時各方觀點并不太看空。原糖基本面依然較弱，印度出口和中國買入擴(kuò)充國庫，都不足以促使市場形成單方向的趨勢。我們可能要等3月合約交割后，才能看到糖價突破23美分~25美分的震蕩區(qū)間。短期市場依然此區(qū)間震蕩，5月合約震蕩區(qū)間在22美分~24美分。