元旦過(guò)后，鄭糖在收儲(chǔ)傳聞刺激下強(qiáng)勁反彈，掀起一波春節(jié)攻勢(shì)。上周三，傳聞終于兌現(xiàn)。收儲(chǔ)計(jì)劃公布已經(jīng)不能推動(dòng)期價(jià)繼續(xù)上行，但卻封住了下跌的空間，而近期云南干旱，廣西、新疆產(chǎn)量達(dá)不到海口糖會(huì)預(yù)期等，都可能成為新的炒作題材。

回顧?quán)嵦巧鲜幸詠?lái)的歷次收儲(chǔ)，收儲(chǔ)的作用最終要通過(guò)供需平衡表的改變來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)價(jià)格的影響。2007/2008榨季增產(chǎn)近300萬(wàn)噸達(dá)1484萬(wàn)噸，收儲(chǔ)的80萬(wàn)噸根本無(wú)法改變供給過(guò)剩的局面，因而也不能阻擋價(jià)格下跌。而2008/2009榨季產(chǎn)量大幅降低至1243萬(wàn)噸，再加上收儲(chǔ)80萬(wàn)噸，使得供給比上榨季緊張，從而逐步抬升了價(jià)格。2011/2012榨季，雖然產(chǎn)量還不能確定，但產(chǎn)不足需是大概率事件，再加上收儲(chǔ)100萬(wàn)噸，對(duì)期價(jià)的支撐是顯而易見(jiàn)的。

就上周五的成交情況來(lái)看，第一批50萬(wàn)噸國(guó)產(chǎn)白砂糖收儲(chǔ)競(jìng)價(jià)交易成交16.32萬(wàn)噸，最高的庫(kù)點(diǎn)成交價(jià)6930元/噸，最低價(jià)6600元/噸，平均價(jià)6785元/噸。相對(duì)于交儲(chǔ)而言，直接賣現(xiàn)貨手續(xù)要簡(jiǎn)單方便。成交積極的多為最高到庫(kù)結(jié)算價(jià)明顯高于當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨價(jià)的庫(kù)點(diǎn)，比如德陽(yáng)庫(kù)因收儲(chǔ)價(jià)高于當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨價(jià)，廠商交儲(chǔ)積極，而與現(xiàn)貨價(jià)持平的庫(kù)點(diǎn)，廠商交儲(chǔ)積極性明顯不足。收儲(chǔ)沒(méi)有出現(xiàn)低價(jià)競(jìng)相交儲(chǔ)的情況，意味著盡管面臨一定的銷售壓力，但生產(chǎn)商對(duì)于后市還是抱有樂(lè)觀態(tài)度。關(guān)注后期收儲(chǔ)進(jìn)展情況，如果后期的50萬(wàn)噸收儲(chǔ)一直持續(xù)到消費(fèi)淡季結(jié)束，那么糖價(jià)以往的季節(jié)性弱勢(shì)將難以再現(xiàn)。而要上漲則需要新的推動(dòng)力，比如說(shuō)產(chǎn)量達(dá)不到預(yù)期等。

產(chǎn)區(qū)方面，近期市場(chǎng)出現(xiàn)了天氣炒作的苗頭，市場(chǎng)已經(jīng)披露了云南蔗區(qū)的旱情，但云南干旱地區(qū)都不是甘蔗主產(chǎn)區(qū)。1月份廣西大部分地區(qū)受到低溫陰雨天氣的影響，食糖生產(chǎn)進(jìn)度受到一定的影響，出糖率較上榨季同期偏低0.2%~0.5%，致使產(chǎn)量較上榨季同期有所減少。進(jìn)入2月份后，廣西天氣依然以低溫陰雨為主。預(yù)計(jì)廣西、云南的產(chǎn)量都達(dá)不到?？谔菚?huì)的預(yù)期。新疆產(chǎn)量從?？谔菚?huì)預(yù)期的53萬(wàn)噸被調(diào)低至47萬(wàn)噸。如果后期糖會(huì)公布這一信息，多頭可能再拉一波。但是目前6650元已是食糖的合理價(jià)格，而且今年國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存同比大幅提高，國(guó)家調(diào)控力度增強(qiáng)，7000元以上會(huì)面臨國(guó)家調(diào)控和季節(jié)性弱勢(shì)雙重壓力，上漲空間不會(huì)太大。操作上，多單少量持有，止損于6500元，做空則還需要等待。近期或?qū)⒗^續(xù)維持震蕩，日內(nèi)操作是個(gè)不錯(cuò)的選擇。

國(guó)際原糖市場(chǎng)，自去年11月份之后一直維持在22美分~25美分震蕩。近期希臘方面?zhèn)鱽?lái)的信息提振了歐元和原油，同時(shí)削弱了美元。宏觀對(duì)沖基金的買盤(pán)使得原糖受到支撐，但是希臘問(wèn)題短期還不能有效解決，我們不能認(rèn)為多頭取得了勝利。另外一方面，迪拜糖會(huì)剛開(kāi)始時(shí)釋放看跌信號(hào)，但當(dāng)會(huì)議結(jié)束時(shí)各方觀點(diǎn)并不太看空。原糖基本面依然較弱，印度出口和中國(guó)買入擴(kuò)充國(guó)庫(kù)，都不足以促使市場(chǎng)形成單方向的趨勢(shì)。我們可能要等3月合約交割后，才能看到糖價(jià)突破23美分~25美分的震蕩區(qū)間。短期市場(chǎng)依然此區(qū)間震蕩，5月合約震蕩區(qū)間在22美分~24美分。