在下游消費(fèi)市場沒有真正回暖之前，PVC期價或仍將在去年10月下旬以來形成的大區(qū)間內(nèi)保持振蕩態(tài)勢，短期向上突破的可能性相對較小。

自去年10月下旬PVC主力合約1205見底回升之后，在6400—7100元/噸區(qū)間盤整了近三個月，從日K線來看，這一時期構(gòu)筑的大的上升三角形似乎已面臨突破。但是評級機(jī)構(gòu)不“作美”，標(biāo)普在上周五紐約時段大面積下調(diào)歐元區(qū)國家評級，或?qū)⒅率筆VC期價短期內(nèi)難以向上突破。

宏觀面利空商品市場

國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾評級公司13日下調(diào)法國等歐元區(qū)9個國家的主權(quán)債務(wù)信用級別。其中，法國、奧地利失去了AAA主權(quán)信用評級。從消息公布后市場的反應(yīng)來看，投資者的恐慌情緒并沒有預(yù)期中的那么強(qiáng)烈，原油、銅等國際大宗商品價格依然保持相對強(qiáng)勢。但是深入分析后就會發(fā)現(xiàn)，問題遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有那么簡單。

首先，降級會增加歐元區(qū)借貸成本，加劇債務(wù)困境。信用降級命運(yùn)隨后可能將降臨到大批歐洲銀行、企業(yè)和政府機(jī)構(gòu)，包括為應(yīng)對債務(wù)危機(jī)而設(shè)立的歐洲金融穩(wěn)定機(jī)構(gòu)。其次，法國等歐元區(qū)國家主權(quán)信用評級遭下調(diào)將嚴(yán)重削弱歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）的放貸能力，而這也將不利于擴(kuò)大資金募集渠道，進(jìn)而導(dǎo)致歐洲金融穩(wěn)定基金也無法保全AAA評級。最后，法國和西班牙都將在短期內(nèi)進(jìn)行長期國債拍賣，兩國政府將因此而承受極大的壓力。另據(jù)了解，希臘與私人債權(quán)人債務(wù)重組談判也宣告破裂。一系列宏觀利空消息短期內(nèi)將直接封閉PVC期價的上行空間。

燒堿價格持續(xù)回落

從去年12月中旬開始，國內(nèi)部分地區(qū)燒堿價格從相對高位開始快速回落，其中華東地區(qū)價格下滑尤為明顯，1個月內(nèi)降幅在10%左右。燒堿價格的下滑，或?qū)⑹沟锰幘潮疽巡患训穆葔A企業(yè)更為焦急，為保證企業(yè)的綜合利潤，部分氯堿企業(yè)或?qū)⒈黄乳_始重新考慮“氯·堿”格局的定位。后期，若燒堿價格持續(xù)回落，氯堿廠商挺價PVC的現(xiàn)象或?qū)⒃谛袠I(yè)內(nèi)依次展開。

西北PVC單體接近盈虧平衡點(diǎn)

自電石法PVC生產(chǎn)在我國占據(jù)主導(dǎo)地位以來，西部地區(qū)因其得天獨(dú)厚的自然資源優(yōu)勢，生產(chǎn)PVC的成本優(yōu)勢相對東部及南部地區(qū)異常明顯。無論市場如何風(fēng)云變幻，氯堿行業(yè)生存如何艱難，除去2008年金融危機(jī)期間，西北地區(qū)電石法PVC基本都能保持穩(wěn)定盈利，只是利潤空間不同而已。但是，當(dāng)前西北地區(qū)電石法PVC的生產(chǎn)利潤已經(jīng)被大幅壓縮，基本接近盈虧平衡點(diǎn)，如果后期西北地區(qū)的PVC生產(chǎn)也出現(xiàn)了虧損，那么我們可以毫不夸張地說，全國PVC單體的生產(chǎn)都是虧損的。在此情況下，此前氯堿行業(yè)一直不斷重復(fù)的“東部減產(chǎn)、西部增產(chǎn)”的怪現(xiàn)象將得到有效遏制。因此，若未來PVC價格繼續(xù)走低，行業(yè)“有效減產(chǎn)”將成為現(xiàn)實(shí)，進(jìn)而使得PVC的成本支撐效應(yīng)落到實(shí)處。

綜上所述，我們認(rèn)為，在下游消費(fèi)市場沒有真正回暖之前，PVC期價或仍將在去年10月下旬以來形成的大區(qū)間內(nèi)保持振蕩態(tài)勢，短期向上突破的可能性相對較小，建議投資者仍以振蕩思路來對待當(dāng)前的PVC行情，大區(qū)間內(nèi)波段操作為主。