本周期指在迎來久違的強(qiáng)勁反彈后，開始了高位整理，反彈要終結(jié)了嗎？期指分析師認(rèn)為，期指在短期大幅上漲后出現(xiàn)部分的獲利回吐當(dāng)屬正常，暫且不必將其當(dāng)作反彈終結(jié)的信號。

截至昨日，期指合約已經(jīng)歷了兩個交易日的整理行情，隨著期指昨日的全線收跌，多空雙方出現(xiàn)了短期的厭戰(zhàn)情緒，周初的強(qiáng)勁反彈并沒有使多方?jīng)_動進(jìn)場，而空方的打壓意圖也略顯不足。

本周主力空頭連續(xù)減倉離場后在反彈高位再度布局，中證期貨增持IF1202合約799手空單，看空思維未改。

期指連續(xù)亢奮兩個交易日

本周，流動性環(huán)比的改善，令市場認(rèn)識到目前估值處于底部區(qū)域，本周市場在權(quán)重帶領(lǐng)下放量大漲，終于迎來了久違的強(qiáng)勁反彈。華安期貨分析師蘇曉東分析說，本周一期指主力IF1201合約全天大漲79.2點(diǎn)，期指的這種上漲是技術(shù)反彈需求、資金寬松預(yù)期和積極政策口風(fēng)的綜合結(jié)果。

本周二市場延續(xù)了強(qiáng)勁反彈走勢，監(jiān)管層連續(xù)喊話催化了市場亢奮情緒，期指進(jìn)一步擴(kuò)大漲幅再度飆升85.8點(diǎn)。在連續(xù)大漲2個交易日后，周三期指迎來高位震蕩整理，午后一度翻紅但臨近尾盤時翻綠收跌，收盤時期指主力合約IF1201下跌17點(diǎn)。

周四期指延續(xù)了前一交易日的高位整理格局，市場繼續(xù)向上拓展的力道受到限制，期指低開后向上反彈，收盤時主力合約小幅下跌7.8點(diǎn)。蘇曉東分析說，在短期大幅上漲之后，出現(xiàn)部分獲利回吐盤也較為正常，暫且不必當(dāng)成反彈終結(jié)的信號來對待。從盤面來看，期指強(qiáng)勁反彈后高位震蕩整理與2011年6月底的反彈極為相似，期指春節(jié)前有望延續(xù)震蕩反彈格局。

昨日，期指合約全線收跌，主力合約IF1201跌0.32%，報2445.6點(diǎn)，成交32.4萬手，持倉34749手；IF1202跌0.32%，報2454.6點(diǎn)；IF1203跌0.21%，報2463.8點(diǎn)；IF1206跌0.12%，報2483.0點(diǎn)?，F(xiàn)貨市場方面，滬深300指數(shù)跌0.02%，報2435.22點(diǎn)。

空頭撤兵避多頭鋒芒后返場

值得注意的是，本周期指強(qiáng)勢反彈，但這次多方并沒有沖動進(jìn)場，相對于多方的謹(jǐn)慎，空方主力的打壓意愿也明顯不足，由此蘇曉東認(rèn)為，多空雙方短期厭戰(zhàn)情緒明顯。

昨日，中金所持倉排名顯示，期指主力正處于移倉換月過程中，前20名主力多方對IF1201合約減倉2049手至23924手，空方減倉2135手至29377手，空方主力短期積極離場，但新主力IF1202合約并不輕松，持倉行為顯示，多空將轉(zhuǎn)入對1202合約的爭奪。

雖然期指20大主力昨日對1202合約多頭增持1328手至7377手，但空頭轉(zhuǎn)戰(zhàn)跡象更加明顯，數(shù)據(jù)顯示，20大主力對1202合約增持空單1956手至9077手，空方依然占優(yōu)。此外，持倉行為顯示出，空頭并未放棄打壓，只是暫緩了打壓勢頭，以避開短期多頭的鋒芒。因此雖然IF1201合約壓力得到緩解，但I(xiàn)F1202合約空頭壓力卻有增無減。從重點(diǎn)席位跟蹤來看，本周前兩個交易日，主力空頭連續(xù)減倉離場后在反彈高位再度布局，中證期貨席位對IF1201減倉636手空單后，又增持了IF1202合約799手空單，空頭一哥趨勢看空思維依然未改。蘇曉東表示，盡管市場的“空強(qiáng)多弱”總格局沒有改變，但是政策和流動性利好仍在發(fā)酵，短期內(nèi)可以稍微樂觀，同時，操作層面也要轉(zhuǎn)變前期的慣性空頭思維，而短期轉(zhuǎn)向多頭思維。

期現(xiàn)價差維持有限升水

期指強(qiáng)勢反彈中，期現(xiàn)溢價有限，而調(diào)整過程中維持升水，說明多頭謹(jǐn)慎但樂觀情緒猶存。

期現(xiàn)套利方面，IF1201本周處于升水狀態(tài)，但日均升水幅度較為有限，本周前兩個交易日大漲時也未出現(xiàn)高升水，期現(xiàn)套利的開倉機(jī)會沒有出現(xiàn)，多數(shù)時間內(nèi)，期指走勢與基差沒有較為明顯的相關(guān)性。

從期現(xiàn)溢價維持有限升水的態(tài)勢來看，現(xiàn)貨權(quán)重板塊的相對強(qiáng)勢也抑制了期指升水幅度，而多頭并未貿(mào)然進(jìn)場，其蓄勢緩步上攻的行為抑制了空頭的打壓意愿，為期指短期進(jìn)一步上攻提供了空間和時機(jī)。按照以往經(jīng)驗(yàn)，反彈在猶豫中展開，因此短期期指回調(diào)整理后或仍有反彈空間。

蘇曉東認(rèn)為，多方?jīng)]有沖動入場，反而一些虧損的多頭在反彈中離場，是一個利好信號。多頭謹(jǐn)慎的持倉行為結(jié)合較低的期現(xiàn)升水來看，目前行情仍處于多空雙方均較為謹(jǐn)慎的階段，預(yù)示著后市反彈仍有一定空間。值得一提的是，短期市場悲觀氣氛有緩和跡象，而后期是否有實(shí)質(zhì)性的政策組合拳出臺，才是市場轉(zhuǎn)變觀點(diǎn)的關(guān)鍵。

他分析說，短期來看，政策面利好預(yù)期猶存，流動性環(huán)比改善的效應(yīng)正在累積，外圍市場短期趨于平靜，同時，本周前兩個交易日的量價齊升已經(jīng)奠定了這一輪反彈的基礎(chǔ)，反彈暫時不會就此終結(jié)，因?yàn)闊o論是市場行為和多頭上攻情緒都有其慣性。因此，期指在連續(xù)大漲后的調(diào)整屬于市場正常行為，并有望在春節(jié)前維持震蕩反彈格局，但投資者對其反彈的高度也不可過高期待，因?yàn)榛久娌⑽从忻黠@改善，市場不確定因素尚待時間消化，整體逆轉(zhuǎn)頹勢的時間尚不成熟。