在主力空頭大幅增持空單帶動下，連焦弱勢下行，新主力合約1205連續(xù)破位下行，跌幅有所擴(kuò)大。筆者認(rèn)為，后期焦炭成本支撐效應(yīng)將有所顯現(xiàn)，后市下跌空間不會過大。

歐債危機(jī)仍是市場主導(dǎo)力量，風(fēng)險不斷擴(kuò)散并將德法等核心國卷入其中。本周意大利借貸成本再次攀升至歷史新高，法國評級或被下調(diào)，德國方面也明確表示反對歐央行推行量化寬松，對經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂情緒促使歐美市場以及原油重挫。

國內(nèi)也急需政策轉(zhuǎn)向以防經(jīng)濟(jì)惡化，11月M2同比增速降至12.7%，同時PMI（采購經(jīng)理指數(shù)）數(shù)據(jù)大幅下降至枯榮線以下，顯示出國內(nèi)流動性過緊已對經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重?fù)p傷。11月CPI（居民物價指數(shù)）顯著回落1.3個百分點至4.2%，給央行貨幣調(diào)控留出了空間。

國內(nèi)鋼材市場受房地產(chǎn)拖累較深。從政府對房地產(chǎn)調(diào)控的堅定態(tài)度可以看出，明年上半年房地產(chǎn)行業(yè)仍難以走出低谷，限購政策即使退出，也將會有房產(chǎn)稅手段替代。今年11月粗鋼日均產(chǎn)量降至170萬噸以下，達(dá)年內(nèi)最低水平。目前國內(nèi)鋼市基本處于低位盤整，各大鋼廠出臺的1月份出廠價僅少量上調(diào)，基本以平穩(wěn)為主。對需求的悲觀導(dǎo)致鋼貿(mào)商采購消極，鋼廠訂單普遍不景氣，鋼廠端的鋼材庫存不斷攀升，預(yù)計后市鋼價將維持低位盤整格局。

近年來煉焦煤表現(xiàn)出易漲難跌的特征，煉焦煤與焦炭的價格比已經(jīng)逐步由2008年前的60%左右上升到接近80%。由此可見，焦煤成本是決定焦炭價格底部的重要因素。盡管近期國際焦煤價格回落較大，2012年一季度國際焦煤長協(xié)價降低50美元至235美元/噸，但我國由于焦煤進(jìn)口結(jié)構(gòu)的變遷，受國際焦煤價格影響程度較低，港口價格基本保持平穩(wěn)。由于國內(nèi)焦煤地區(qū)分布極不平衡，在國內(nèi)運(yùn)力存在瓶頸以及煤企集中度大幅提升情況下，預(yù)計未來焦煤價格難有大幅回落，焦炭的成本將維持較高水平。

綜上，筆者認(rèn)為，在焦煤成本維持高位情況下，后市連焦下跌空間不會過大；但受制于宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險未完全釋放以及下游需求低迷，短期內(nèi)連焦也不具備上行動力，預(yù)計維持低位震蕩概率較大。