歐債危機開始向歐盟核心國家擴散，牽制全球投資者的脆弱神經(jīng)，好在全球六大央行及時出手救市，注入流動性，令全球商品期價得以維穩(wěn)。與此同時，我國央行三年來首次下調(diào)存款準備金率，進一步印證貨幣政策微調(diào)的基調(diào)。政策寬松之下，國內(nèi)食糖期現(xiàn)貨價格也終于止住大幅下跌的疲弱態(tài)勢，但不足百萬手的日均成交量，反映出當前鄭糖市場人氣低迷。

11月產(chǎn)銷低迷，本月消費有望回暖

根據(jù)中國糖協(xié)月度產(chǎn)銷統(tǒng)計，2011/2012年度制糖期甜菜糖廠已全部開機生產(chǎn)，南方甘蔗糖廠也已相繼開機。截至11月末，全國已有66家糖廠開榨生產(chǎn)，與上制糖期同期相比少開工23家。截至11月底，本制糖期全國已累計產(chǎn)糖61.98萬噸，同比下降8.5萬噸，而銷售食糖24.17萬噸，大幅降低15.88萬噸。消費低迷成為近期糖價下跌的重要原因。不過，隨著春節(jié)臨近和宏觀消息轉(zhuǎn)多，先前觀望的用糖企業(yè)將進入實質(zhì)采購階段，近日成交轉(zhuǎn)好已表明消費回暖。產(chǎn)銷形勢向好，對未來糖價將產(chǎn)生一定利多支撐。

倉單和有效預報驚現(xiàn)雙零格局

2010/2011榨季鄭商所白糖倉單數(shù)量一直處于歷史低位水平，最高僅為5547張。尤其是步入新榨季后，倉單和有效預報大幅回落，11月中下旬后更是出現(xiàn)罕見的零倉單和零有效預報，雙零格局反映出當前食糖現(xiàn)貨商不愿以低價在期貨市場上拋售。而且就本榨季南北方糖料作物公布的500元/噸首次聯(lián)動結(jié)算價看，制糖成本無疑會被拉高，即使以相對偏低的南方蔗區(qū)產(chǎn)地制糖成本估算也將達到6000元，這將對當前期貨價格產(chǎn)生較強成本支撐。

政策微調(diào)，營造寬松氛圍

內(nèi)憂外患之下，我國貨幣政策開始出現(xiàn)微調(diào)，11月底央行三年來首次調(diào)降存款準備金率，這預示著流動性緊張的局面逐步緩解，政策底部即將到來。而對于國內(nèi)食糖市場而言，近期暫無拋儲跡象，這并非是國庫無糖可拋，而是國家調(diào)控意愿有所下降，這可從近月的食糖進口量下降得到印證。隨著食糖期現(xiàn)價格的快速回落，國家調(diào)控放松之意隱現(xiàn)。未來糖市政策壓力趨弱將營造出相對寬松政策氛圍。

綜上所述，受國內(nèi)食糖產(chǎn)銷低迷影響，堅挺的白糖價格出現(xiàn)大幅回落。不過，隨著春節(jié)臨近，食糖消費或?qū)⒃?2月份回暖，糖料收購政策出臺限定制糖成本，加之調(diào)控政策有放松之意，鄭糖期價下跌幅度不宜過分看低，尤其是在霜凍頻發(fā)季節(jié)。只是技術(shù)上看，鄭糖期價短期存在慣性下跌、二次回探夯實底部的要求。糖價一旦出現(xiàn)二次探低，企穩(wěn)之后可果斷介入，博取季節(jié)性反彈行情收益。