經(jīng)歷2011年初43000點十年大“頂”，膠價牛市已經(jīng)走到盡頭。隨著國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟增長不斷放緩，天膠價格一路下行。價格形態(tài)上明顯出現(xiàn)“頭肩頂”，究其根本原因，是天膠供需矛盾逐漸轉(zhuǎn)化，從供不應(yīng)求轉(zhuǎn)向供過于求，需要從全球范圍重新審視天膠供需情況。

產(chǎn)量逐年擴大

ANRPC預(yù)計，2011年全球天然橡膠產(chǎn)量預(yù)計達(dá)到1000萬噸，比去年增長6%。2012年產(chǎn)量預(yù)計繼續(xù)保持增長達(dá)1038.8萬噸，增幅3.9%左右，表明橡膠供給總量越來越充足。

近年來，在橡膠需求穩(wěn)步上漲的背景下，由于投資資金猛烈炒作，橡膠價格一路狂飆，引發(fā)東南亞產(chǎn)膠國大規(guī)模擴張膠園，天膠產(chǎn)量連年增長。截止2010年全球天然橡膠年實際產(chǎn)量949萬噸，較2000年增長40%。

種植面積快速增長

最明顯的是印度尼西亞擴產(chǎn)，2001年印尼橡膠產(chǎn)量161萬噸，占泰國產(chǎn)量69%，2010年產(chǎn)量達(dá)到280萬噸，接近泰國產(chǎn)膠水平，是全球天然橡膠種植面積第一，產(chǎn)膠量第二的國家。印尼2004年開始擴大種植面積，至2010年達(dá)到382萬公頃，年增長率8.5%，逐步加快。隨著新種膠樹開始具備生產(chǎn)能力，產(chǎn)膠量隨之增大，且增長短期內(nèi)難以遏制。印尼橡膠協(xié)會稱，2011年印尼天然橡膠產(chǎn)量將增長7.4%，接近300萬噸。

南亞其它國家天膠產(chǎn)量也顯著增加，其中越南、緬甸和柬埔寨成為重要天膠出口國。預(yù)計越南2012年產(chǎn)量將逼近80萬噸，創(chuàng)該國產(chǎn)膠量歷史新高。緬甸和柬埔寨產(chǎn)膠小國天膠種植面積增長速度驚人，2011年緬甸種植面積達(dá)48萬公頃，比預(yù)期增長100%；柬埔寨2011年種植面積超過18萬公頃，產(chǎn)膠量4.2萬噸，年增長率達(dá)到30%。中國作為天膠需求大國，云南、海南地區(qū)天膠種植面積也以30%速度增長，預(yù)計2012年天膠產(chǎn)量將增長6%。

橡膠需求前景堪憂

橡膠總產(chǎn)量持續(xù)增長下，全球汽車輪胎需求卻受宏觀經(jīng)濟影響前景堪憂。最新各國制造業(yè)PMI指標(biāo)，歐洲各國已經(jīng)大大低于50%榮枯線，表明歐洲經(jīng)濟正向全面衰退靠近。作為經(jīng)濟增長引擎的中國和印度，11月份制造業(yè)PMI值分別低于50%和在50%邊緣徘徊。聯(lián)合國發(fā)布《2012年世界經(jīng)濟形勢與展望》報告稱，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體經(jīng)濟陷入泥潭，新興經(jīng)濟體也無法獨善其身，全球經(jīng)濟正在“二次衰退”的懸崖邊上蹣跚前行。

經(jīng)濟衰落導(dǎo)致橡膠需求減緩。IRSG數(shù)據(jù)顯示，全球天然橡膠需求進一步萎縮，中國和印度兩大新興天膠需求大國的進口已經(jīng)顯示出疲態(tài)。中國10月份進口橡膠較9月份有所回落，但仍有22萬噸，港口保稅區(qū)積壓大量存貨，打壓國內(nèi)價格，11月份進口將繼續(xù)下降。而印度天膠進口已經(jīng)連續(xù)兩個月下滑，且降幅都在60%以上。

汽車產(chǎn)銷，中國2011年10月，汽車產(chǎn)銷較上月略有下降，多數(shù)車型表現(xiàn)不如上月。1—10月，汽車產(chǎn)銷雙雙超過1500萬輛，同比增幅較前9個月繼續(xù)回落。由于2009—2010年超規(guī)模發(fā)展，中國汽車產(chǎn)銷回落可能性加大。印度汽車增長難以穩(wěn)定，上年印度乘用車銷售實現(xiàn)30%增長，今年7月以來持續(xù)低迷。7、8月份銷量分別下降9%、6%，9月份溫和增長1.4%，10月份急轉(zhuǎn)直下，降幅達(dá)23%。歐洲方面，2011年1—10月份，歐洲乘用車銷量同比下滑0.9%，是歐洲連續(xù)第三年同期汽車銷量出現(xiàn)下滑。隨著歐債危機不斷深化，預(yù)期汽車銷售情況更難有根本性好轉(zhuǎn)。

綜上所述，天然橡膠價格走完6—7年大牛市后，將面臨較長期的回落和衰退，有可能持續(xù)3—4年。短期內(nèi)局部性短缺可能抬升膠價，但這一輪橡膠輝煌時刻已經(jīng)過去。