雖然短期產(chǎn)膠國在供給方面有一些利多，但中長期的全球庫存增加、需求疲弱和日益惡化的歐債危機(jī)將促使膠價再度下行。

滬膠主力1205合約在11月11日創(chuàng)出23600的低點之后，至今仍在24000到26000區(qū)間內(nèi)振蕩整理，市場多空分歧較大。膠價后市會向何方突破？

泰國洪水短期支撐膠價

近一周來，泰國南部大雨及山洪已中斷該國橡膠主產(chǎn)區(qū)的割膠生產(chǎn)，大雨造成泰國灣沿線的多個省份爆發(fā)山洪，樹木被連根拔起，一些種植園被徹底破壞。泰國南部的天膠產(chǎn)量占到全球產(chǎn)量的21%，此次災(zāi)害的發(fā)生對天膠價格產(chǎn)生了一定的支撐作用。膠價近期的反彈已經(jīng)反映了洪水消息的不利影響。

此外，印尼橡膠協(xié)會已指示該國各橡膠生產(chǎn)企業(yè)，如世界橡膠價格低于3美元/公斤將暫停出口，目前東南亞主產(chǎn)國天膠價格普遍在3.2—3.35美元/公斤。但從歷史上看，各國政府所采取的保價措施所起作用均有限。任何措施都難擋經(jīng)濟(jì)風(fēng)暴的沖擊。

全球庫存增加

ANRPC在最新的月度報告中，對2011年的全球橡膠產(chǎn)量預(yù)估為1002.3萬噸，較2010年的949萬噸增加6.6%。按照ANRPC成員國在11月最后一周提供的預(yù)估，2012年期間，天然橡膠供應(yīng)預(yù)期增長3.6%至1038.8萬噸。今年產(chǎn)膠面積已經(jīng)擴(kuò)大216000公頃，2012產(chǎn)出面積預(yù)估擴(kuò)大162000公頃，平均單產(chǎn)每公頃提高19公斤。除了馬來西亞和泰國，ANRPC其他成員國的產(chǎn)膠面積都將擴(kuò)大。

報告稱，2011年年末天然橡膠庫存預(yù)估為127萬噸，在三個月內(nèi)增加了20%，6月末以來增加了50%，到明年1月末時庫存可能高于140萬噸。

國內(nèi)庫存依然高企。截至11月25日，青島保稅區(qū)庫存處于高位：天膠192000噸，合成膠26000噸，合計218000噸。貿(mào)易商前期采購的貨物陸續(xù)到港，卻銷售不出去，只好入庫存儲，目前國內(nèi)天膠庫存龐大，市場情緒不樂觀。

需求疲弱難改

國際橡膠研究組織（IRSG）稱，因歐洲債務(wù)危機(jī)不斷惡化威脅全球經(jīng)濟(jì)增長，全球天然橡膠需求料下滑，而且長、短期來看橡膠需求均將下滑。IRSG認(rèn)為，頭號買家中國和印度的橡膠需求已下滑，未來三到四年膠市將出現(xiàn)供應(yīng)過剩的局面。而通常僅幾十萬噸的供應(yīng)過?；虿蛔愣紩钅z價劇烈波動。

此外，近日來在芒街邊境口岸出口中國的越南橡膠價格持續(xù)下滑，一度跌至每噸售價僅為2.06萬元人民幣，較年初下挫40%。芒街口岸橡膠出口管理部門認(rèn)為，造成對華橡膠出口低迷的主要原因是，由于產(chǎn)品滯銷，中國輪胎生產(chǎn)廠家對橡膠的需求量大幅減少，并預(yù)測越南橡膠出口低迷狀況仍將持續(xù)一段時間，可能到明年才會有所改觀。

歐債危機(jī)帶來衰退風(fēng)險

目前全球經(jīng)濟(jì)走勢不明朗，歐美經(jīng)濟(jì)處在衰退邊緣。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織近日預(yù)測2011年全球經(jīng)濟(jì)增長率為3.8%，較5月預(yù)測的4.2%低，同時大幅下調(diào)2012年經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)測，說明全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險升高。

歐債危機(jī)惡化增大經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險。匈牙利、葡萄牙、比利時的主權(quán)信用評級均遭受評級機(jī)構(gòu)下調(diào)，西班牙、葡萄牙的十年期國債收益率均創(chuàng)新高。而法國等核心國公債安全性受到質(zhì)疑，代表系統(tǒng)性風(fēng)險擴(kuò)散的可能性大增。

對滬膠主力1205合約來說，可在25500到26000之間擇機(jī)做空，目標(biāo)位指向去年中期低點20000附近。