進(jìn)入11月以來，伴隨著歐債危機(jī)愈演愈烈，在美國農(nóng)業(yè)部兩次調(diào)高大豆庫存消費(fèi)比之后，農(nóng)產(chǎn)品迎來大跌行情。筆者認(rèn)為，在債務(wù)危機(jī)深化的大背景下，12月份豆類三品種在自身基本面由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱的過程中，將延續(xù)下跌趨勢(shì)。

美豆后期消費(fèi)預(yù)計(jì)疲軟

繼美國農(nóng)業(yè)部10月份調(diào)高美豆庫存消費(fèi)比至5.1%之后，11月份報(bào)告中美豆庫存消費(fèi)比被進(jìn)一步調(diào)高至6.3%。值得注意的是，美國大豆單產(chǎn)數(shù)據(jù)在收割期間被持續(xù)下調(diào)至41.3蒲式耳/英畝，其數(shù)據(jù)甚至已經(jīng)低于8月份農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)和美國研究機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)的下沿。這說明前期炒作的美國大豆產(chǎn)量下降的預(yù)期已經(jīng)得到確認(rèn)。但是，出口預(yù)期同樣被連續(xù)大幅調(diào)低，并超過了單產(chǎn)降低所帶來的產(chǎn)量減幅，最終造成了期末庫存上調(diào)。

根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，截止到今年11月，美豆出口完成全年預(yù)期的70%左右，但低于目前進(jìn)度的年份僅有兩年，分別為瘋牛病爆發(fā)的2004年與金融危機(jī)爆發(fā)的2007年，因此后期出口改善為小概率事件。相反隨著歐債危機(jī)的逐步深化以及中國政府采購的逐步推進(jìn)，美豆出口預(yù)期存在被進(jìn)一步調(diào)低的可能，始終低迷的本國經(jīng)濟(jì)使得美國大豆壓榨數(shù)量也存在下行空間。

南美大豆種植目前進(jìn)展順利，巴西大豆播種進(jìn)度超出預(yù)期，阿根廷的總產(chǎn)預(yù)期也被調(diào)高。前期炒作的拉尼娜現(xiàn)象暫時(shí)并未出現(xiàn)，美國氣象局的監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，12月出現(xiàn)的概率也不太大，近期阿根廷的降水更是保證了大豆后期的生長所需。南美大豆價(jià)格始終維持低位，其價(jià)格較美豆的競爭優(yōu)勢(shì)將持續(xù)存在。因此，外盤大豆消費(fèi)預(yù)計(jì)將維持疲軟局面，結(jié)合南美大豆種植情況，12月份期待美豆采購超預(yù)期并不現(xiàn)實(shí)。

國內(nèi)收儲(chǔ)政策支撐有限

目前國內(nèi)豆類現(xiàn)貨市場極為清淡，市場各主體均在關(guān)注國家收儲(chǔ)政策情況。11月28日國家正式公布收儲(chǔ)價(jià)格為2元/公斤，不限量收購，中儲(chǔ)糧等企業(yè)或?qū)@得50元/噸的收儲(chǔ)費(fèi)用。此前市場預(yù)計(jì)，國家大豆收儲(chǔ)價(jià)格或?qū)⒕S持在2.00—2.05元/斤的水平，路透新聞則預(yù)計(jì)收儲(chǔ)數(shù)量為300萬—450萬噸。2009年收儲(chǔ)價(jià)格為1.9元/斤左右，收儲(chǔ)時(shí)間延續(xù)到2010年4月。在國外大豆進(jìn)口完稅價(jià)格維持在3800—3900元/噸的情況下，國家收儲(chǔ)價(jià)格對(duì)大豆的提振效果并不會(huì)太強(qiáng)。同時(shí)，由于收儲(chǔ)時(shí)間截止到明年4月，因此對(duì)遠(yuǎn)月合約而言，收儲(chǔ)的支撐效應(yīng)僅僅限于市場心理層面。

結(jié)合以上因素，由于外盤承壓，即使國內(nèi)12月份現(xiàn)貨消費(fèi)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，后期豆類三品種的走勢(shì)也不容樂觀。同時(shí)，大豆前期強(qiáng)勢(shì)有趨弱跡象，而后期由于消費(fèi)以及壓榨利潤因素，大豆表現(xiàn)或?qū)⑷跤诙蛊梢约岸褂?，建議穩(wěn)健投資者考慮反向提油套利。