8月以來受美債評級下調(diào)、歐洲債務危機的影響，焦炭跌破了持續(xù)兩個月的振蕩區(qū)間后加速探底，累計最大跌幅達20%。進入11月以后，在電荒炒作以及季節(jié)性消費旺季的支撐下表現(xiàn)較為突出，近日則在宏觀經(jīng)濟整體偏弱、歐債危機可能擴散的擔憂下跟隨商品市場再次出現(xiàn)回調(diào)。

供給方面

全國產(chǎn)能過剩庫存較高

國家統(tǒng)計局公布，2011年9月中國焦炭產(chǎn)量3708萬噸，同比增長18.1%；1—9月份中國焦炭累計產(chǎn)量為32231.8萬噸，累計同比增長13.8%。國內(nèi)最大產(chǎn)焦地山西省9月份焦炭產(chǎn)量為775.5萬噸，同比增漲8.7%；1—9月累計產(chǎn)量6822.2萬噸，整個行業(yè)產(chǎn)能依然過剩。目前國內(nèi)焦炭庫存已高達9630萬噸，創(chuàng)歷史新高，如果折合成消費算，這些庫存等于國內(nèi)4.3個月的消費量，國內(nèi)焦炭供應嚴重過剩。供給過剩的局面顯然對焦炭價格上漲給予較大壓力。

上游煉焦煤價格維持高位

自今年年初以來煉焦煤價格基本維持上行趨勢，近期煉焦煤市場整體平穩(wěn)，維持高位振蕩，價格波動不大，成交量受下游消費鋼材需求疲軟及焦化企業(yè)限產(chǎn)影響而交投清淡，隨著天氣逐步轉冷，后期需求將不斷加大。而近期焦煤資源稅率上調(diào)至每噸8—20元，這將直接導致焦炭的成本上升10元以上，從而推高焦煤成本。后期煉焦煤價格弱勢下跌的可能性不大，或將維持高位盤整。

需求方面

季節(jié)性消費旺季來臨

煤炭價格有典型的季節(jié)性消費特征，華北和東北地區(qū)的焦化廠和鋼廠開始進入傳統(tǒng)的煉焦煤冬儲階段。在天氣轉冷、運輸受限之前，焦化廠和鋼廠為確保焦炭生產(chǎn)的正常進行，需要儲備一定數(shù)量的焦炭。同時為保證冬季社會供暖的需要，國內(nèi)供暖企業(yè)和生產(chǎn)企業(yè)將加大煤炭的庫存，近期動力煤價格穩(wěn)中有升，季節(jié)性消費旺季對其形成了支撐。

下游鋼材需求依然疲軟

近期公布的中國11月匯豐PMI值大幅回落至48.0，重新回到50分水嶺以下，顯示制造業(yè)活動大幅放緩，10月份中國的粗鋼產(chǎn)量為5467萬噸，同比增長9.7%，環(huán)比下降3.6%，連續(xù)兩個月下降。而進入冬季需求又極度萎縮，加上北方鋼材南下增多，同時在諸多鋼廠減產(chǎn)效應下10月下旬和11月上旬粗鋼產(chǎn)量呈現(xiàn)明顯回落，加上年底下游中小企業(yè)和鋼材貿(mào)易商普遍資金緊張，這均將影響對焦炭的需求。

今冬電力缺口仍較大

“電荒蔓延全國，電價近期可能上調(diào)”，隨著電企的虧損擴大，調(diào)整民用電及進行電價改革變得可能?？紤]到通脹下降趨勢已經(jīng)確立，業(yè)內(nèi)普遍認為電價調(diào)價方案近期獲批的可能性較大。目前國內(nèi)至少有20GW裝機容量因資金缺口無法保證電煤供應而遭停機。中電聯(lián)和電監(jiān)會此前預估今冬電力缺口仍會高達26—40GW，花旗報告認為上調(diào)電價有利于鼓勵火電廠提高發(fā)電小時數(shù)。同時明年開始實施的火電廠排放新標準，也增加了上調(diào)電價的緊迫性，給動力煤價格帶來一定支撐。

從供需面的多空分析來看，目前焦炭正處在多空較為平衡的局面，近期出現(xiàn)旺季不旺的現(xiàn)象，主要還是源于歐美債務危機不斷升級，國內(nèi)實體經(jīng)濟的需求難以有效回升，庫存數(shù)量仍維持高位。但后市隨著季節(jié)性消費旺季以及在電價上調(diào)預期下期價將漸漸企穩(wěn)，焦炭1201合約短期內(nèi)或下探前期低點后獲得支撐，年底前將在1900—2120元/噸區(qū)間維持弱勢振蕩，前期空單可繼續(xù)謹慎持有，但在1900元/噸附近可分步獲利平倉。