期指合約IF1111是最近的一次交割，時間在本月的第三個周五——11月18日。交割當(dāng)日，滬指下跌1.89%，市場“交割日魔咒”的聲音甚囂塵上。然而在今年前10個月里，期指規(guī)模保持了穩(wěn)定態(tài)勢，在期貨市場中約占3成左右。據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年前10個月，中國金融期貨交易所累計成交量為3910萬手，累計成交額為35萬億元，同比分別增長9.74%和13.46%，分別占全國市場的4.50%和31.02%。

本月初，中國金融期貨交易所副總經(jīng)理魯東升在第二屆期貨機構(gòu)投資者年會上表示，目前股指期貨正處于由量變向質(zhì)變的關(guān)鍵時期，中金所積極推動各類機構(gòu)投資者參與股指期貨市場，目前各類投資者的套期保值業(yè)務(wù)平穩(wěn)有序地開展，合理地運用股指期貨鎖定了現(xiàn)貨市場的風(fēng)險，市場避險文化正在逐步形成。

期指規(guī)模穩(wěn)定

機構(gòu)投資者相繼入場

期指正在作出自己的貢獻(xiàn)，在今年整個期貨業(yè)低迷狀態(tài)之下，期指成交金額一直穩(wěn)定地占到全國期貨市場的三成左右。

從期指運行的情況看，進(jìn)入2011年后，前5個月持倉量穩(wěn)步增加。而6月到10月，期指持倉量總體又呈現(xiàn)回落態(tài)勢，其中6月份持倉總量為37179手，較上月末下降17.00%。綜合今年前10個月，股指期貨累計成交額為35萬億元，同比增長13.46%，分別占全國市場的31.02%。

有分析人士做出預(yù)測，截至2011年底，我國股指期貨的開戶數(shù)將達(dá)到8.2萬戶，2011年主力合約單日交易量將最高達(dá)58.8萬手，單日持倉量最高可達(dá)42726手。記者查看數(shù)據(jù)了解到，11月23日前，今年IF指數(shù)單日交易量超過30萬手的僅有6個交易日，分別為1月21日34萬手，9月23日31.8萬手，10月12日36.4萬手，10月24、25日均達(dá)30萬手，11月2日30.5萬手。而目前IF指數(shù)單日持倉量已經(jīng)達(dá)到了47000手之上。

不過，根據(jù)期貨業(yè)協(xié)會公布信息來看，期指成交量在全國市場的比重依舊偏低，截至10月底，只有4.5%，而這一數(shù)字在發(fā)達(dá)國家可以達(dá)到30%左右?？梢?，我國期指的成交情況同全球相比還有比較大的差距，擴容空間巨大。

成交量的上升有賴于機構(gòu)投資者的大批入場。本月初，中國金融期貨交易所副總經(jīng)理魯東升表示，目前期指正處于由量變向質(zhì)變的關(guān)鍵時期，中金所正積極推動各類機構(gòu)投資者參與期指市場。

繼基金、券商、QFII等機構(gòu)投資者相繼獲準(zhǔn)參與期指后，今年6月底，銀監(jiān)會印發(fā)了《信托公司參與股指期貨交易業(yè)務(wù)指引》，意味著純信托形式的陽光私募可以正式參與期指的交易。隨后的8月下旬，又出現(xiàn)了保險資金或參與期指的消息。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前正是私募參與股指期貨的好時機。A股市場持續(xù)低迷，傳統(tǒng)的股票型基金難以保證穩(wěn)定的業(yè)績，此時參與股指期貨符合市場環(huán)境；市場規(guī)模持續(xù)擴大，為機構(gòu)入市提供充足市場容量。

交割日市場動蕩

對沖效應(yīng)顯著

最近一次交割的期指合約是IF1111，在11月的第三個周五，多空力量鏖戰(zhàn)，滬指當(dāng)日下跌1.89%，這被認(rèn)為是“交割日魔咒”再現(xiàn)，歐洲外圍股市狂瀉、羅杰斯唱空A股、新股暫停傳聞不攻自破等利空因素大肆被空方利用。期指合約交割日，就像一個小小支點，所造成的影響足以撬動波及整個市場。

《證券日報(微博)》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在2011年已經(jīng)過去的11個交割日中，總體顯現(xiàn)出三大特點，不論對短期或是中期市場，均能形成有效的壓制和做空效應(yīng)，市場對沖效應(yīng)顯著。

首先，期指交割日前后，連續(xù)陰線較多，市場形成短期或者中期較為明顯的空頭格局。以最近交割的IF1111合約為例，其最后交易日為11月18日，此前IF指數(shù)已連續(xù)4個交易日收陰。而IF1104合約于4月15日交割，隨后IF指數(shù)竟然連跌9個交易日，全部收陰線。

其次，期指交割日前后跳空低開的行情較多，凸顯交割日期指合約向下動能較大。

第三，期指交割日及其前后交易日中，至少包含一根超過1%或者2%跌幅的陰線。

還以IF1111合約為例，其交割日之前的11月16日，IF指數(shù)大跌2.29%。IF1107合約交割日后的7月25日大跌3.17%。IF1106合約交割日當(dāng)天下跌1.22%，前一交易日下跌1.24%。IF1105合約交割日次日大跌3.3%。