自9月下旬開始，經(jīng)過前期快速回調(diào)之后，大連豆類主力合約步入盤整階段，這預(yù)示著豆類期價(jià)經(jīng)過回調(diào)之后已經(jīng)步入了價(jià)值區(qū)間，繼續(xù)下跌空間十分有限，但在利好匱乏的狀態(tài)下，期價(jià)預(yù)計(jì)很難走出順暢的上漲趨勢(shì)，后市更傾向于區(qū)間振蕩。隨著外圍市場(chǎng)的回暖以及國儲(chǔ)收購價(jià)格的敲定，不排除走出結(jié)構(gòu)性上漲走勢(shì)，但受制于偏空的供需面，總體空間預(yù)計(jì)不會(huì)很大。我們認(rèn)為，連豆整體將維持在4300—4550點(diǎn)區(qū)域振蕩，后市在4350點(diǎn)以下保持逢低買進(jìn)操作。

美豆季節(jié)性高點(diǎn)難現(xiàn)

11月9日晚，USDA公布了本月月度供需報(bào)告，整體上看，代表供需格局的結(jié)轉(zhuǎn)庫存明顯高于市場(chǎng)預(yù)計(jì)以及去年同期，對(duì)美豆形成壓力。具體來看，本月報(bào)告預(yù)測(cè)美豆產(chǎn)量為30.46億蒲式耳，較上月預(yù)測(cè)減少1400萬蒲式耳。預(yù)測(cè)大豆畝產(chǎn)為每英畝41.3蒲式耳，較上月預(yù)測(cè)減少0.2蒲式耳。由于截至10月份的出口銷售進(jìn)度緩慢，美豆出口量下調(diào)至13.25億蒲式耳，較上月預(yù)測(cè)減少5000萬蒲式耳。美豆年終庫存量上調(diào)至1.95億蒲式耳，較上月預(yù)測(cè)增加3500萬蒲式耳。受此報(bào)告影響，美豆連續(xù)兩個(gè)交易日跌穿1200美分走出明顯回落走勢(shì)。

美豆出口乏力

從本年美國的出口數(shù)據(jù)來看，表現(xiàn)明顯乏力。2011/2012年度美國周出口量和累計(jì)出口量均不及去年同期水平，暗示全球大豆需求量仍存在下調(diào)可能，需求不振是打壓大豆價(jià)格的主要利空。10月初以來，中國對(duì)美豆的采購量下滑超過30%，后期中國采購能否完成趕超去年難度較大。雖然近期傳聞中國采購美豆增加，但這需要持續(xù)性采購來完成數(shù)量上的缺口。加上金融市場(chǎng)的不確定性，導(dǎo)致買家普遍持觀望心態(tài)。

南美大豆播種順利

隨著中美兩國收割逐步完成，北半球的產(chǎn)量數(shù)據(jù)基本上塵埃落定，后期難有大的改變，因此供需面上關(guān)注的重心一方面轉(zhuǎn)向美豆出口，另一方面轉(zhuǎn)向南美。據(jù)了解，巴西今年大豆作物種植遠(yuǎn)提前于播種計(jì)劃，且已完成過半。整體上來看，目前南美種植情況良好，短期南美種植以及天氣狀況難以對(duì)盤面產(chǎn)生支撐，也不可能在短期內(nèi)將美豆帶出底部振蕩區(qū)間。

國儲(chǔ)收購成救命稻草

近日，國產(chǎn)大豆收儲(chǔ)政策成為大豆市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)話題。市場(chǎng)普遍預(yù)期國產(chǎn)大豆收購價(jià)為2.02元/斤。這個(gè)價(jià)格基本和當(dāng)前市場(chǎng)收購價(jià)格相當(dāng)，并無太多吸引力，農(nóng)戶惜售觀望情緒濃厚。

2010年大豆收儲(chǔ)價(jià)格停留在3800元/噸的收儲(chǔ)水平，與2008年公布的收儲(chǔ)價(jià)3700元/噸相比微幅提高，而由于受種植成本上升影響，東北豆農(nóng)生產(chǎn)費(fèi)用較2010年普遍提高20%左右，農(nóng)民普遍有較高的售價(jià)預(yù)期。東北豆農(nóng)普遍希望大豆價(jià)格能夠達(dá)到2元/斤以上，顯然3800元/噸的收儲(chǔ)價(jià)格已不能滿足其期望。

市場(chǎng)預(yù)計(jì)來看，雖然2011年大豆收儲(chǔ)政策尚不明晰，但油菜籽收儲(chǔ)價(jià)格同比增長高達(dá)17.9%，早秈稻收儲(chǔ)價(jià)格同比增長9.7%，其他糧食最低收儲(chǔ)價(jià)格也普遍提升。市場(chǎng)普遍對(duì)大豆收儲(chǔ)價(jià)格期待較高，業(yè)界保守估計(jì)，大豆收儲(chǔ)價(jià)格為2.00—2.05元/斤，收儲(chǔ)價(jià)格一經(jīng)敲定，則意味著目前連豆主力合約在4200—4250元/噸價(jià)格區(qū)間難有大幅下跌空間。

整體看，雖然國儲(chǔ)價(jià)格能夠起到止跌作用，但由于難以改變國內(nèi)豆類市場(chǎng)整體供需格局，因此不可能刺激盤面走出規(guī)模性上漲行情，但是期價(jià)一旦碰到收儲(chǔ)成本附近，其支撐盤面走出偏強(qiáng)振蕩走勢(shì)仍可期待。

區(qū)間內(nèi)逢低買入

整體來看，不管是連豆還是美豆都缺乏支撐其走出單邊上漲行情的題材，最近美元指數(shù)的持續(xù)走高更不利于美豆出口，在南美題材真正發(fā)酵之前，美豆可能在1150—1300美分進(jìn)行振蕩，運(yùn)行的重心將比上半年的1300—1400美分有明顯的下移。

連豆方面，一方面受到種植成本以及收儲(chǔ)價(jià)格的支撐，另一方面則受到美豆拖累，短期來看主力1209合約振蕩區(qū)間可能在4330—4500點(diǎn)左右，后市在4350點(diǎn)以下保持逢低買進(jìn)操作。