上周，PTA下破8000點關口，空頭資金醞釀多日之后將多方推至絕地，投資者擔心8000點下方繼續(xù)下行空間有多大。值得注意的是，本輪反彈可能具備一定級別，中長期來看，PTA價格缺乏上漲的根本動力。

政策面營造良好反彈環(huán)境

前半年政府主動調控通脹，引起商品價格下跌，政策態(tài)度對商品價格有著最為主要和直接的影響。近半年來，我國貨幣政策一直奉行從緊政策，商品價格快速上漲得到遏制。9月份開始，貨幣從緊態(tài)度有了實質性變化，央行公開市場操作，連續(xù)9周凈投放，隨后定向寬松提法給市場更大的自由。10月份，人民幣貸款增加5868億元，同比增175億元。APEC峰會上，胡主席明確提出，政府少干預微觀經濟發(fā)展，寬松態(tài)度進一步加大。給PTA期貨營造了良好的反彈環(huán)境。

生產企業(yè)挺價意愿增強

紐約原油價格，近一周內上漲幅度高達5.2%，提高了PTA原料PX的生產成本。上周開始，PX價格一直維持堅挺，對國內進口PX的PTA生產企業(yè)無異于雪上加霜，生產利潤被進一步壓縮。目前PTA生產成本8900元/噸，每銷售一噸PTA企業(yè)將虧損700元以上，企業(yè)挺價意愿不斷增強，給PTA反彈提供了動力。

下游需求難以提振

短期內PTA出現較為明顯反彈，而且反彈可能進一步延伸，下游實際需求仍不容樂觀。數據顯示，我國紡織服裝出口狀況，8月份開始處于下行態(tài)勢，10月份出口額僅有196億美元，同比雖然保持上漲，但增長率為六個月以來最低。下游服裝出口環(huán)境惡化，紡織品(包括紡織紗線、織物及制品)出口額為74.49億美元，同比增長18.37%；服裝(包括服裝及衣著附件)出口額為122.00億美元，同比僅增長6.01%。

總體貿易額，進口增幅仍然較大，貿易順差迅速縮窄。10月份，我國進出口總值2979.5億美元，增長21.6%。其中，出口1574.9億美元，增長15.9%，當月貿易順差170.3億美元，收窄36.5%，出口增速同比下降7個百分點。這表明國內貨幣緊張壓制PTA價格，外需不足導致企業(yè)信心遭受打擊。由于歐債危機仍處于發(fā)展階段，這種利空影響將是中長期的。

綜上所述，出口快速回落，成為政府政策調整依據。有官員建議應對貨幣有節(jié)奏的放松，但貨幣調整對需求尤其是外需影響有限。操作上，多單可抓住目前反彈的短暫機會，但反彈難以轉化成反轉，需要控制操作倉位。