二、基本面因素分析

2.1 意大利取代希臘成為歐債危機(jī)的新焦點(diǎn)

上周意大利債務(wù)問題取代希臘成為市場新焦點(diǎn)。清算機(jī)構(gòu)LCH.Clearnet SA 11月9日宣布，已經(jīng)提高對意大利各期限債券相關(guān)的初始保證金5%要求。針對15-30年內(nèi)到期債券的保證金要求提高5個百分點(diǎn)，至20%。提高意大利國債交易保證金要求的消息，加劇了人們對于該國政治前景的擔(dān)心。令意大利10年期國債收益率9日飆升至歐元面市以來高位7.656%，這導(dǎo)致市場擔(dān)心意大利財政狀況可能惡化，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)正進(jìn)入一個潛在更加危險的新階段。作為歐元區(qū)的第三大經(jīng)濟(jì)體的意大利陷入危機(jī)，歐元短期難以走出陰霾。

意大利上議院11月11日批準(zhǔn)了一項新的預(yù)算法——金融穩(wěn)定法(緊縮計劃)，該項緊縮及改革措施致力于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，控制意大利高企的國家債務(wù)，此前意大利的歐洲伙伴國敦促該國采取措施重塑市場對該國公共財政的信心。意大利總統(tǒng)府12日發(fā)布聲明說，意大利總理貝盧斯科尼已于12日向總統(tǒng)納波利塔諾遞交了辭呈，正式辭職。新政府將由前歐盟(European Union)競爭力執(zhí)委馬里奧·蒙蒂(Mario Monti)領(lǐng)導(dǎo)。上周五10年期意大利公債收益率回落近40個基點(diǎn)，報6.57%。兩年期公債收益率下跌近80個基點(diǎn)。

盡管意大利在解決債務(wù)問題上邁出了艱難一步，但積重難返，債務(wù)問題存在反復(fù)發(fā)酵的可能，繼續(xù)會對金融市場形成利空影響。

2.2 國際油價持續(xù)走高，亞洲PX市場相對抗跌

在下游化工品全面走弱之際。無論是紐約還是布倫特原油走在逆勢走強(qiáng)。上周美元震蕩回落，紐約國際油價連續(xù)5天走高，上周五最高上漲至99.28美元/桶，一周大漲4.99%。國際油價近期走強(qiáng)有以下原因。一是機(jī)構(gòu)對原油走勢樂觀。石油輸出國組織(OPEC)、國際能源署(IEA)和美國能源信息署三大石油組織均上調(diào)了原油價格預(yù)期，顯示機(jī)構(gòu)對未來原油需求樂觀。根據(jù)CFTC所公布的持倉報告，截至11月1日基金多頭頭寸為3.24億桶，空頭頭寸則為1.62億桶。凈多頭寸增長至1.62億桶，與9月底相比增幅達(dá)17%。二是美國上周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好。美國11月5日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)下降1.0萬人，至39.0萬人，預(yù)期為40.0萬。為自今年4月2日以來的最低水平。美國9月貿(mào)易赤字環(huán)比下降4%，至431.1億美元，低于市場預(yù)期，其中出口額則創(chuàng)下歷史新高。上周(11月4日當(dāng)周)美國原油庫存減少137萬桶至3.3809億桶，預(yù)期增加40萬桶。三是伊朗問題。最近開戰(zhàn)言論增多，引發(fā)了對原油供給的擔(dān)憂。伊朗和以色列的緊張關(guān)系導(dǎo)致市場擔(dān)憂原本就不太平的中東及北非地區(qū)再生變數(shù)，

目前必須密切關(guān)注中東局勢的進(jìn)程，如果得到緩和的話，那么市場關(guān)注的中心將回歸歐債危機(jī)。歐債危機(jī)年內(nèi)無法徹底解決，這將限制油價的漲幅。綜合來看，未來原油或?qū)⒀永m(xù)高位盤整的局面。

上周受下游PTA價格下跌和利潤縮水，亞洲PX價格小幅再跌，亞洲市場下跌16美元至1413美元/噸韓國FOB價。由于一名中國終端客戶在積極儲備庫存，因此價格下跌幅度比較有限。聽聞部分PX終端客戶PTA受利潤縮水影響，已開始削減生產(chǎn)率，而更多廠商則將削減計劃放在12月。因PX價格跌幅遠(yuǎn)低于PTA，11月PX亞洲合同價最終確立在1500美元/噸CFR亞洲。PTA生產(chǎn)商利潤縮水嚴(yán)重，目前處在虧損狀態(tài)，也會在后市制約PX上行空間。

2.3 國內(nèi)PTA行業(yè)開工率高于下游，階段性供給過剩

國內(nèi)PTA行業(yè)平均開工率在90%左右，珠海 BP裝置初步計劃本周重啟降幅小幅提高行業(yè)開工率。因下游聚酯滌綸銷售持續(xù)低迷，價格陰跌，產(chǎn)銷率僅為50-60%，全面處在虧損狀態(tài)，庫存高企迫使考慮降低開工率，PTA需求處在下滑階段。下游加彈、織布企業(yè)降負(fù)荷平均超過25%甚至以上，國內(nèi)聚酯裝置降負(fù)平均也在6-7個百分點(diǎn)，且如果終端需求難以好轉(zhuǎn)的話，聚酯企業(yè)降低負(fù)荷的動作將繼續(xù)加大。而相對而言，PTA目前雖然已經(jīng)全面進(jìn)入虧損階段，

PTA廠商也由于利潤不斷縮水而逐步降低開工率以減少損失。翔鷺石化計劃與11月下旬停產(chǎn)檢修一周，但整體負(fù)荷下降動作不多，階段性的供需過剩格局不可避免。未來兩個月里，部分競爭力弱的PTA裝置開工率仍有下調(diào)的可能。