目前從內(nèi)外盤情況看，基本面可謂多空參半，鄭糖短期內(nèi)將維持寬幅振蕩。待春節(jié)消費(fèi)旺季到來后，反彈行情有望啟動，投資者可布局中線多單。

十月下旬受系統(tǒng)性風(fēng)險影響，鄭糖期貨演繹了“驚心動魄”的日內(nèi)波動行情，隨后主力1205合約基本維持在6680—6850元/噸區(qū)間振蕩運(yùn)行。在偏緊的宏觀面和較為良好的基本面下，鄭糖已步入寬幅震蕩，靜待消費(fèi)旺季到來。

新榨季供需仍存缺口

糖會數(shù)據(jù)顯示，新榨季食糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)在1150萬—1200萬噸，較上榨季小幅增產(chǎn)。糖會公布的食糖產(chǎn)量預(yù)估數(shù)據(jù)是比較樂觀的，不過由于天氣情況的變化以及推遲開榨均會增加產(chǎn)量的不確定性。消費(fèi)方面，中糖協(xié)數(shù)據(jù)顯示2010/2011榨季為1358萬噸，同比減少21萬噸，預(yù)計(jì)新榨季消費(fèi)小幅增長，大致在1350萬—1400萬噸。新榨季食糖供需缺口為200萬噸左右，將依靠更多的進(jìn)口糖補(bǔ)充國內(nèi)市場。

此外，為保護(hù)農(nóng)民的利益，發(fā)改委表示不會刻意打壓糖價。新年度食糖進(jìn)口配額維持不變，彰顯出國家對蔗農(nóng)利益的保護(hù)。不過糖價過分上漲也不大可能，前期國家發(fā)改委約談糖廠顯示出宏觀調(diào)控手段是多種的，同時反映出7000—7500元是糖價的合理區(qū)間，一旦長時間超過7500元，國家調(diào)控政策將陸續(xù)出臺。總之，新榨季供需仍存缺口，糖會精神以“穩(wěn)”為主。

榨季之交翹尾行情已結(jié)束

自鄭糖期貨上市以來，10月的行情均是以反彈為主，即使2008年商品普跌，鄭糖指數(shù)仍收陽。由于受系統(tǒng)性風(fēng)險影響，今年10月的翹尾空間卻有限，反彈盡顯疲態(tài)，目前來看榨季之交的翹尾行情已結(jié)束。根據(jù)白糖期貨季節(jié)性指數(shù)走勢來看，11月將呈現(xiàn)出季節(jié)性回調(diào)，振蕩蓄勢以待消費(fèi)旺季到來。春節(jié)與夏季是國內(nèi)一年中兩大消費(fèi)高峰時期，由于明年1月底即進(jìn)入傳統(tǒng)春節(jié)，較去年要提前兩周左右的時間，因此本榨季春節(jié)備貨行情或提前啟動。在糖市預(yù)期好轉(zhuǎn)的背景下，多頭力量或提前布局鄭糖市場。一般來說，隨后還將伴隨著霜凍天氣的炒作，持續(xù)反彈的可能性較大。按鄭糖期貨季節(jié)性走勢來看，11月往往是鄭糖寬幅振蕩靜待旺季到來，可待回調(diào)找到有效支撐后布局中線多單。

進(jìn)口食糖機(jī)會持續(xù)顯現(xiàn)

中國海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1—9月我國累計(jì)進(jìn)口食糖166.96萬噸，比上年1—9月份同期增幅22.29%；2010/2011榨季食糖進(jìn)口量達(dá)207萬噸，同比增幅40%。今年進(jìn)口食糖機(jī)會頻頻出現(xiàn)，為我國大量進(jìn)口食糖提供了條件，國際原糖價格的走弱將在一定程度上拖累國內(nèi)鄭糖反彈力度和空間。鑒于原糖長期走弱以及我國食糖現(xiàn)貨價格的持續(xù)堅(jiān)挺，進(jìn)口食糖機(jī)會顯現(xiàn)的態(tài)勢有望延續(xù)，這將對鄭糖期價形成實(shí)質(zhì)性和長期性的影響。雖然國內(nèi)鄭糖運(yùn)行有自身的獨(dú)立性，但外圍弱勢使鄭糖難以出現(xiàn)持續(xù)反彈走勢。同時也將刺激短線資金的參與，鄭糖期貨市場波動性恐將增加。此外，大量進(jìn)口食糖補(bǔ)充了國儲薄弱的庫存，加之10月并未繼續(xù)拋儲，這增加了國家后期對糖價的調(diào)控力量，也將在制約糖價在消費(fèi)旺季的反彈高度。

中線多單布局需關(guān)注宏觀面

宏觀面對鄭糖中線布局多單尤為重要。歐債危機(jī)以及日本干預(yù)外匯等均是當(dāng)前金融市場的不穩(wěn)定因素，鄭糖消費(fèi)旺季可能演繹的反彈走勢的持續(xù)性和空間，仍將受到系統(tǒng)性風(fēng)險的影響。投資者在布局中線多單的時候，需耐心等待鄭糖回調(diào)尋找到有效支撐，分階段建倉并控制好倉位，設(shè)置好止盈止損位。

綜上所述，鄭糖有望在寬幅振蕩后開啟消費(fèi)旺季的反彈，不過今年原糖持續(xù)走弱，以及大量進(jìn)口食糖增強(qiáng)了國儲調(diào)控力量，均將在壓制鄭糖的反彈高度。