德邦證券衍生產(chǎn)品部技術(shù)總監(jiān)鐘伯君4月2日在中國(guó)金融期貨交易所舉辦的“中金所茶座”上發(fā)表主題為“香港衍生產(chǎn)品之發(fā)展和未來展望”的演講,他以香港金融期貨市場(chǎng)為例,說明股市與期市具有雙向推動(dòng)作用,并且指出,香港的衍生品市場(chǎng)非常發(fā)達(dá),未來對(duì)中國(guó)大陸意義深遠(yuǎn)。

　　擁有在美林、摩根斯坦利、所羅門美邦等機(jī)構(gòu)從事10多年金融衍生品交易的鐘伯君在演講中首先介紹了香港股市的發(fā)展。香港券商行業(yè)目前有430家左右,市場(chǎng)占有率大型券商為50%,中型券商40%,小型券商10%。香港1986年首先推出了恒生指數(shù)期貨,93年推出恒生期權(quán),95年則推出了股票期貨。自86年推出股指期貨后,香港股票交易量當(dāng)年就上升了60%,并在2000年達(dá)到17566億港元的交易金額,比86年增長(zhǎng)了50倍。

　　鐘伯君以香港的案例證明,股指期貨使現(xiàn)貨市場(chǎng)的規(guī)模和流動(dòng)性都大幅提高,股市和股指兩者相互作用,成正相關(guān)關(guān)系,產(chǎn)生雙向推動(dòng)態(tài)勢(shì),并且相輔相成。

　　鐘伯君解釋期貨的三大作用:一是杠桿作用,吸引投機(jī)交易;二是避險(xiǎn)工具,提高現(xiàn)貨交易意愿;三是價(jià)格揭示,吸引套利交易。

　　鐘伯君認(rèn)為中國(guó)大陸沒有期貨等放空機(jī)制致使中國(guó)股市“像刀鋒一樣”從6000點(diǎn)直線下落至1000多點(diǎn)。中國(guó)投資者在熊市時(shí)“只有兩種選擇:抱著股票哭或割肉離場(chǎng)”,而同樣是大幅下跌的美國(guó)股市在下降過程中卻一直保持有反彈,不像中國(guó)股市那樣急跌,根本原因是有股指期貨等工具,對(duì)股市有做多動(dòng)力的支撐。

　　鐘伯君最后指出,香港的衍生品市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展地非常完整發(fā)達(dá),隨著大陸和香港市場(chǎng)兩邊進(jìn)一步整合,相信未來香港將成為中國(guó)大陸的第三大交易所,對(duì)中國(guó)大陸意義深遠(yuǎn)?！爸灰獌蛇叺馁Y金流通管道建設(shè)好,在現(xiàn)貨、期貨、ETF等市場(chǎng)都會(huì)產(chǎn)生巨大的作用,互相之間也將有許多套利空間。”