現(xiàn)貨金價(jià)10月低位企穩(wěn)溫和反彈，歐盟各國(guó)本月逐步達(dá)成各項(xiàng)救助協(xié)議令市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒有所緩和，資金再次回流風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)令大宗商品及全球股市聯(lián)袂反彈，另外，美元自高位承壓回落及旺盛的實(shí)物買(mǎi)盤(pán)令現(xiàn)貨黃金受益，截至發(fā)稿，現(xiàn)貨金價(jià)最高反彈至1728.48美金/盎司，滬金主力合約10月下旬完成換月，AU1206自近期低位330.00元/克反彈至357.18元/克附近。

圖為滬金主力合約走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：文華財(cái)經(jīng) 瑞達(dá)期貨）

一、 基本面分析

1.歐債危機(jī)現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī) 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)受提振

歐債危機(jī)一攬子解決方案于2011年10月26日歐盟峰會(huì)上達(dá)成一致。方案的主要內(nèi)容具有以下一些方面，將EFSF擴(kuò)容并杠桿化，擴(kuò)容規(guī)模自2500億歐元擴(kuò)展至4400億歐元，而通過(guò)杠桿化操作可以將EFSF的規(guī)模放大至1萬(wàn)億歐元。擴(kuò)容有兩種操作方案，保險(xiǎn)擔(dān)保以及通過(guò)新興市場(chǎng)國(guó)家設(shè)立特殊目的工具融資。希臘債務(wù)減記50%，到2020年讓希臘債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例降至120%。在2012年6月底之前將歐洲主要銀行的核心資本充足率提高到9%。敦促歐元區(qū)疲弱國(guó)家加大力度鞏固財(cái)政，實(shí)施經(jīng)濟(jì)改革，實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡。將致力于加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)監(jiān)管、加快經(jīng)濟(jì)與財(cái)政一體化進(jìn)程，強(qiáng)化財(cái)政紀(jì)律深化經(jīng)濟(jì)融合。作為EFSF擴(kuò)容構(gòu)想的一部分，中國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家將為歐元區(qū)的穩(wěn)定發(fā)揮自己的作用。10月28日凌晨，法國(guó)總統(tǒng)薩科齊表示，將人民幣納入全球外匯體系是完全必要的，中國(guó)應(yīng)在促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中發(fā)揮更大作用，不需要中國(guó)拯救歐元。

筆者認(rèn)為，雖然歐洲為解決危機(jī)通過(guò)了一系列救助方案，但這些舉措對(duì)于對(duì)抗危機(jī)而言依然力度仍然不夠。歐元區(qū)面臨一些利好因素，但這些都是短期因素，不太可能持續(xù)數(shù)月。歐債危機(jī)從目前來(lái)看仍呈現(xiàn)擴(kuò)散性的發(fā)展態(tài)勢(shì)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)日益明顯，財(cái)政狀況依然可能惡化，且歐洲央行(ECB)可能會(huì)被迫進(jìn)一步放寬貨幣政策。不論歐債危機(jī)日后如何發(fā)展，對(duì)黃金而言都是有利的，雖然10月黃金未體現(xiàn)更強(qiáng)的避險(xiǎn)貨幣屬性，但中長(zhǎng)期黃金資產(chǎn)仍是國(guó)際市場(chǎng)非常重要的“資金避風(fēng)港”，在不出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)大蕭條的前提下，黃金仍將受資本市場(chǎng)青瞇。

2. 全球貨幣環(huán)境相對(duì)寬松 通脹擔(dān)憂(yōu)支撐金價(jià)

美聯(lián)儲(chǔ)(FED)主席伯南克10月4日在美國(guó)國(guó)會(huì)聯(lián)合經(jīng)濟(jì)委員會(huì)就經(jīng)濟(jì)前景作證時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備采取進(jìn)一步行動(dòng)扶助脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，因疲弱的就業(yè)市場(chǎng)和歐洲金融業(yè)壓力令經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇止步不前。伯南克稱(chēng)，委員會(huì)將繼續(xù)密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)發(fā)展，準(zhǔn)備在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候采取進(jìn)一步行動(dòng)，在保持物價(jià)穩(wěn)定的前提下促進(jìn)經(jīng)濟(jì)更強(qiáng)勁復(fù)蘇。伯南克在提及扭轉(zhuǎn)操作時(shí)表示，扭轉(zhuǎn)操作雖然有意義但對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐力道并不是很大，扭轉(zhuǎn)操作可導(dǎo)致國(guó)債收益率下滑20個(gè)基點(diǎn)，相當(dāng)于降息50個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)仍然有其他工具可供使用，但需要先仔細(xì)權(quán)衡利弊。另外，英國(guó)央行擴(kuò)大量化寬松規(guī)模至2,750億英鎊的舉措令市場(chǎng)大為震驚。央行決定將量化寬松規(guī)模從2,000億英鎊提高至2,750億英鎊。此次國(guó)債購(gòu)買(mǎi)的計(jì)劃將于10月10日當(dāng)周重啟，并歷時(shí)4個(gè)月完成。相較于英國(guó)央行的激進(jìn)策略，歐洲央行(ECB)則溫和得多，在早些時(shí)候的歐洲央行10月利率決議中，央行宣布維持指標(biāo)利率于1.50%不變，一如市場(chǎng)預(yù)期。歐洲央行行長(zhǎng)特里謝在會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)上表示，歐洲央行將再次推出12個(gè)月再融資操作，并在一、二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)擔(dān)保債券。

隨著歐美主權(quán)債務(wù)危機(jī)逐步擴(kuò)散，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不已，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次探底甚至衰退的擔(dān)憂(yōu)情緒日益升溫，各國(guó)央行為刺激經(jīng)濟(jì)采取的救市措施令市場(chǎng)流動(dòng)性明顯增加，各國(guó)通脹水平居高不下，紙幣貶值已呈現(xiàn)階段性特點(diǎn)。下半年全球主要經(jīng)濟(jì)體均出現(xiàn)了下滑跡象，美國(guó)、歐元區(qū)、中國(guó)的季度GDP增速均出現(xiàn)下滑，歐盟的一攬子救助計(jì)劃和美國(guó)進(jìn)一步提振經(jīng)濟(jì)的措施，會(huì)導(dǎo)致央行采取更多的量化寬松政策，而充裕的流動(dòng)性及通脹擔(dān)憂(yōu)情緒為黃金中長(zhǎng)期上揚(yáng)提供動(dòng)力。

圖為CPI與M2指數(shù)走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：財(cái)匯金融 瑞達(dá)期貨）

圖為美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：財(cái)匯金融 瑞達(dá)期貨）