近期，焦炭主力合約1201在大幅下探后，反彈至2000下方盤(pán)整。就后市走勢(shì)來(lái)看，筆者認(rèn)為，目前焦炭面臨的需求萎縮局面短期難以改善，國(guó)際金融市場(chǎng)仍面臨不確定因素，國(guó)內(nèi)緊縮調(diào)控年內(nèi)看不到轉(zhuǎn)向時(shí)間點(diǎn)，焦炭后市缺乏關(guān)鍵性利好支撐，預(yù)計(jì)將在弱勢(shì)下跌過(guò)程中逐步探底，未來(lái)應(yīng)以逢高做空為主。

消費(fèi)萎縮陰霾難散

下半年以來(lái)，國(guó)內(nèi)焦炭產(chǎn)量持續(xù)保持高速增長(zhǎng)，造成部分地區(qū)焦炭供過(guò)于求之勢(shì)，削弱了焦企的議價(jià)能力。而國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)消費(fèi)則開(kāi)始出現(xiàn)萎縮。十月以來(lái)，各大城市銀行陸續(xù)提高了首套住房貸款利率，而佛山的“限購(gòu)松綁令”風(fēng)波，則表明了中央對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控堅(jiān)定不移的決心。房貸政策持續(xù)趨緊將更加深入地影響到房屋銷(xiāo)售面積和新房開(kāi)工面積，將進(jìn)一步壓制鋼材需求。

其他鋼材消費(fèi)領(lǐng)域也遭遇寒冬，當(dāng)前超過(guò)80%的在建鐵路項(xiàng)目已經(jīng)全線緩建，車(chē)市、家電用鋼需求也現(xiàn)萎縮勢(shì)頭。下半年我國(guó)已遭受多起“雙反”調(diào)查，鋼材制品成為重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。鋼材出口形勢(shì)較為嚴(yán)峻，預(yù)計(jì)四季度鋼材出口仍將延續(xù)下滑的趨勢(shì)。目前，由于信貸趨緊和需求降溫的雙重影響，一些鋼鐵廠已開(kāi)始減產(chǎn)停爐。目前看來(lái)，年底前鋼材市場(chǎng)需求萎縮趨勢(shì)已較為明顯，對(duì)此鋼企可能進(jìn)一步減產(chǎn)，將對(duì)焦炭需求造成較大沖擊。

高庫(kù)存加劇下行壓力

同期國(guó)內(nèi)焦炭和鋼材庫(kù)存卻雙雙走高。天津港焦炭庫(kù)存自7月份起持續(xù)位于160萬(wàn)噸上方，相比上半年高出約30%。國(guó)內(nèi)主要城市螺紋鋼庫(kù)存進(jìn)入10月份以來(lái)持續(xù)處于600萬(wàn)噸上方，目前社會(huì)總體鋼材庫(kù)存高達(dá)1440萬(wàn)噸。年底前無(wú)明顯利好觸發(fā)消費(fèi)預(yù)期，高庫(kù)存將給市場(chǎng)帶來(lái)巨大下行壓力。

今年煤炭?jī)r(jià)格一直處于在高位，令焦炭生產(chǎn)成本高企。受到山西煤礦整合影響，部分地區(qū)焦煤產(chǎn)量明顯下降，供應(yīng)偏緊。并且冬季煤炭需求高峰即將到來(lái)，將繼續(xù)推高焦炭上游成本。目前焦炭市場(chǎng)價(jià)格與煉焦煤成本倒掛，焦化廠普遍限產(chǎn)3—5成，并且由于鋼材近期降價(jià)，焦炭出廠價(jià)面臨進(jìn)一步下壓趨勢(shì)。未來(lái)價(jià)格若進(jìn)一步下跌，將對(duì)焦炭產(chǎn)量造成影響，成本支撐或?qū)⑼宫F(xiàn)。

宏觀面偏空制約反彈

近日歐盟成員國(guó)就市場(chǎng)最為關(guān)注的三大核心議題上取得了共識(shí)。暫時(shí)控制住了市場(chǎng)恐慌情緒。不過(guò)，歐元區(qū)綜合PMI指數(shù)10月進(jìn)一步下跌至47.2。為了降低債務(wù)水平，各國(guó)都在執(zhí)行財(cái)政收縮，私人部門(mén)由于債券損失超預(yù)期，將進(jìn)一步縮減支出，對(duì)經(jīng)濟(jì)將造成損害。最近意大利十年期國(guó)債創(chuàng)下6.06%歷史高位，令人憂慮，大宗商品近期仍面臨拋售風(fēng)險(xiǎn)。三季度我國(guó)GDP繼續(xù)維持高增速。近期國(guó)務(wù)院多次強(qiáng)調(diào)將保持調(diào)控基調(diào)不變，為確保調(diào)控成果預(yù)計(jì)年底前不會(huì)有政策轉(zhuǎn)向，受制于資金面市場(chǎng)面臨持續(xù)壓力。

隨著年末淡季的來(lái)臨，需求減緩和庫(kù)存走高的利空因素將成為焦炭未來(lái)走弱的主導(dǎo)因素，國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控的持續(xù)緊縮使得這種局面得以延續(xù)，在無(wú)明顯利好推動(dòng)下，進(jìn)入11月后焦炭或?qū)⒊掷m(xù)走弱直至遭遇成本支撐。投資者應(yīng)以逢高做空為主。