3、菜豆棕強(qiáng)弱有別，未來消費(fèi)尚未啟動(dòng)

統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國8月精制食用植物油產(chǎn)量為428萬噸，同比增加32.2%；1-8月精制食用植物油產(chǎn)量為2714萬噸，同比增加20.7%。食用油產(chǎn)量的提高意味著油廠加大開工力度，油廠的開工率較前期的20-30%有明顯增加，目前油廠停工主要因?yàn)樵喜蛔銌栴}；加上目前生豬存欄恢復(fù)較慢，油廠挺油心態(tài)強(qiáng)于挺粕，油脂中菜油表現(xiàn)猶為堅(jiān)挺；棕櫚油受進(jìn)口因素影響，隨期貨行情波動(dòng)較大。

由于四季度是國內(nèi)傳統(tǒng)消費(fèi)大季，市場對(duì)于未來油脂消費(fèi)有著相對(duì)較好預(yù)期。據(jù)調(diào)查，從11月上旬開始，春節(jié)旺季將會(huì)再次啟動(dòng)，持續(xù)時(shí)間比中秋旺季長，消費(fèi)量會(huì)比中秋旺季增長1.2-1.5倍。但是，就10月而言，消費(fèi)題材仍不足以發(fā)揮作用。

4、CFTC基金持倉：凈多減磅明顯，資金期價(jià)尋求平衡

CFTC報(bào)告顯示，截止9月20日，基金減持大豆42653手多單，同時(shí)減持12008手空單，基金凈多由182560手減至151915手；基金在豆油上的凈多單由38589手減至27606手。
   

從基金動(dòng)態(tài)二維圖來看，豆油處于凈多減磅狀態(tài)。筆者之前就分析過，本輪上漲與2007-08年、2010年上漲相比，凈多水平大大下滑，距離牛市資金基礎(chǔ)差距較大，甚至還出現(xiàn)了凈多負(fù)值，顯示了上漲基礎(chǔ)不及前期堅(jiān)實(shí)，后期出現(xiàn)反復(fù)可能性較大。當(dāng)前油脂的大幅回落正是對(duì)這種不堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)的反應(yīng)，直到再回到一個(gè)資金與期價(jià)的平衡態(tài)勢(shì)。

技術(shù)上看，國內(nèi)棕櫚油期價(jià)在9月破位下行，10月延續(xù)下跌的概率較大，但暴跌企穩(wěn)后必定會(huì)出現(xiàn)技術(shù)性修復(fù)，但在主產(chǎn)國巨大的庫存壓力下，棕櫚油弱勢(shì)難改。