節(jié)后滬膠在外盤的拉動下以及泰國洪水、海南臺風(fēng)襲擊等基本面作用下，出現(xiàn)一定幅度的反彈，但1201合約從9月30日收盤價27775元/噸到最近的高點29500元/噸，反彈高度不過6.21%，30000元/噸大關(guān)終究沒能逾越過去。歷經(jīng)本周三日連續(xù)陰線大跌，周三尾盤收于26615元/噸，與前期低點僅咫尺之隔，滬膠頹勢再現(xiàn)。

滬膠的下跌背后有著若干因素的作用。需求的不振和宏觀大背景的預(yù)期繼續(xù)走壞是導(dǎo)致膠價連續(xù)下跌的重要因素。

泰國洪水引發(fā)需求不振

近兩個多月來，泰國全境降雨持續(xù)不斷，引發(fā)幾十年不遇的洪水。泰國多座防洪大壩被沖毀，泰國的橡膠倉儲和發(fā)運操作也受到了嚴重影響。多名買家要求推遲天然橡膠發(fā)運時間，他們需要在接貨之前，確保倉儲有序操作。業(yè)內(nèi)人士稱，未來將可能有更多的橡膠商要求推遲橡膠船貨發(fā)運。

在洪水造成對橡膠供應(yīng)量影響的同時，我們還必須注意到泰國洪水不僅僅會對橡膠價格產(chǎn)生利多影響，同時也會對膠價產(chǎn)生利空作用，即泰國洪水對當(dāng)?shù)仄嚇I(yè)的破壞。日本汽車公司豐田、本田和五十鈴以及美國汽車公司福特，在泰國的裝配工廠全部停工，這將影響到汽車的產(chǎn)量。曼谷北部的大工業(yè)園區(qū)大部分被洪水淹沒，而在這一個地區(qū)分布著許多生產(chǎn)汽車主要零配件的工廠。日本今年3月的地震和海嘯造成汽車零配件的供給不足，當(dāng)時導(dǎo)致膠價一瀉千里。而此刻泰國汽車業(yè)遭受洪水侵襲，對于橡膠市場也會產(chǎn)生同樣效果，因為泰國是日本汽車公司的主要生產(chǎn)中心之一。在這種因素作用下，泰國洪水對橡膠產(chǎn)生的利多影響實際上被削弱了。

歐債危機仍在困擾市場

橡膠作為工業(yè)品之一，受宏觀因素變化影響特別大。而在目前的全球宏觀經(jīng)濟背景下，歐債危機的不確定性對天膠走勢起著決定性的影響。

歐債問題可以分成三個步驟來理解：首先是問題很嚴重；其次是救助很困難；最后是目前的救助措施未必可以有效解決問題。

“問題很嚴重”指的是歐債危機波及的范圍非常廣泛。除了“歐豬五國”以外，歐洲其他國家以及其他較大的經(jīng)濟體，諸如美國、日本和中國都有不同程度的債務(wù)問題?！皻W豬五國”中的希臘正面臨違約風(fēng)險，而西班牙和意大利作為歐洲經(jīng)濟占比較大的兩個國家，已經(jīng)被評級機構(gòu)連續(xù)下調(diào)主權(quán)債務(wù)評級。而歐洲的核心國家法國目前也面臨著主權(quán)債務(wù)評級下調(diào)的風(fēng)險。穆迪本周一警告，法國如果繼續(xù)在幫助銀行資產(chǎn)重組和其他歐洲國家當(dāng)中投入太多，穆迪將在3個月內(nèi)下調(diào)法國的信用評級。法國的信用違約掉期利差跳升至183個基點，遠遠高于歐洲其他AAA評級國家。另外，美債危機也困擾市場良久，標普早在8月5日就下調(diào)了美國債務(wù)評級。8月24日，穆迪將日本政府債券評級下調(diào)至Aa3。而中國盡管在中央政府一級不見得有多少債務(wù)問題，但在地方政府一級，隱藏多大的債務(wù)問題目前仍不得而知。

“救助很困難”是指歐洲各國的利益訴求不同，在救助方案的達成方面無法高效達成一致，因此可能會延誤救助的時機。而救助方案本身，從目前看到的情況，多是為債務(wù)國進行再融資，但這至多只能延緩債務(wù)違約的時間，并不能從根本上解決債務(wù)國收支平衡問題，因此對于債務(wù)危機的前景，我們難以樂觀。

對于滬膠市場，目前很難斷言底部在何處出現(xiàn)。從技術(shù)圖形看，26000或者有可能構(gòu)成一個暫時性的支撐位，但是在市場不利消息頻出之下，支撐位能否有效支撐是一個大大的問號，25000—26000元/噸的區(qū)間若不能企穩(wěn)，滬膠未來甚至有可能奔向21000元/噸。