目前的棉花市場較為清淡，鄭棉主力1205合約已連續(xù)5個交易日在20400元/噸中軸上下窄幅波動。市場僅剩的題材無疑就是國家收儲和籽棉收購，但是收儲難以大量展開，而籽棉收購價格也基本維持在8.4~9元/公斤。對此筆者認為后市棉價難有大作為，預期仍將延續(xù)區(qū)間運行行情。

美農(nóng)業(yè)部報告預期中偏空

周三美國農(nóng)業(yè)部最新供需數(shù)據(jù)，2011/2012年度全球棉花產(chǎn)量預估進一步調(diào)增26.7萬噸至2703.9萬噸，棉花消費量預測值調(diào)減18.3萬噸至2490.3萬噸，全球棉花過剩局面幾成定局。其中中國棉花產(chǎn)量預測值為729.4萬噸，比上月預測值下調(diào)了10.9萬噸，但相比2010/2011年度棉花產(chǎn)量仍增產(chǎn)65.3萬噸；同時進一步下調(diào)了我國棉花消費量10.8萬噸至990.7萬噸。報告數(shù)據(jù)在市場預料中偏空。

國儲托市力度有限

市場普遍預期本次國家收儲量可達300萬噸左右，而國家收儲自9月8日開始直至目前才有零星成交，截至13日國儲成交的數(shù)量僅1760噸。

當然這與前期棉花還未大量上市有一定關(guān)系。但是最根本的原因在于軋花廠無利潤空間，暫難考慮國儲銷售。據(jù)我們前期的棉花市場調(diào)研情況反饋，因為2010年高企的棉價，棉農(nóng)收益較好，因此，在2011年棉花的種植管理過程中刨除物價上漲的物化資金投入，農(nóng)民在管理上亦投入很多心血，使得其對于今年棉花的銷售價格有更高的期望，一般期待價格在9元以上，因此總的來看今年棉農(nóng)的惜售情緒較為嚴重。

目前隨著棉花的大量上市，而籽棉收購價格主流仍在8.4~9元/公斤之間徘徊，棉農(nóng)也漸漸接受了這樣的現(xiàn)實。不過軋花廠收購仍舊很謹慎，在銷售策略上也是寧在現(xiàn)貨銷售，也不選擇交儲。據(jù)我們了解，交儲的企業(yè)是因為成本控制的較好，一般籽棉收購價格達到9.2元/公斤時，其成本在19800元/噸。因此對于前期8.4~8.6元/公斤左右收購的棉花其交儲還是存在微利的。再就是交儲企業(yè)還賺取了公定與凈重之間的差額。因為國家收儲的19800元/噸是按照公定重量計算的，折算成凈重的話，一噸的售價則在20300元左右。再加上長度升水等，交儲企業(yè)的利潤空間大概在400元左右。但并不是每個軋花廠的成本控制都很好，據(jù)我們了解大部分加工企業(yè)皮棉成本都在20000元/噸之上，因此目前讓其交儲，純屬空談。

綜合目前市場的博弈，筆者認為除非現(xiàn)貨價格跌下來，否則國家收儲將難以有效實現(xiàn)。

紡織消費仍無好轉(zhuǎn)跡象

近期，中國紡織企業(yè)停工現(xiàn)象較前期有所減少，棉企用棉量有所回升，但仍處于歷史較低水平。據(jù)了解，目前棉紗市場成交仍不大，要貨量多較為零星，大批量不多；坯布市場銷勢一般，面料市場目前工廠訂單恢復不明顯，小短單、散單居多，出口外銷大單釋放乏力。多數(shù)企業(yè)受訂單不足和行情不確定因素增多影響，原料采取隨用隨買的策略。

目前歐美等主要家紡出口市場經(jīng)濟環(huán)境惡化，消費者需求整體下降明顯。再就是，當前面料價格與去年同期相比仍處高位，與越南、印度及中東、東南亞相比仍缺乏價格競爭力，廉價的產(chǎn)品對國外終端市場采購商來說更具吸引力。因此就目前看，我國下游紡織消費情況還未見曙光。

綜上分析，目前棉花市場在產(chǎn)量增長而下游消費疲軟以及棉花儲備暫難有效大量成交的限制下形成一定的下跌通道。即，目前的市場僵局會被打破，后期棉價或呈現(xiàn)一波跌破成本價支撐的下跌行情。屆時收儲將有效啟動，而隨著收儲量的增加，棉花供應寬松的格局漸變，棉價亦會小幅反彈。不過總的來看，后期棉價運行的主區(qū)間將在成本的支撐下和消費的壓力下窄幅運行。