■紙漿：人民幣大幅貶值

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)6200元/噸（0），凱利普現(xiàn)貨價(jià)6350元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)5750元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價(jià)4550元/噸(0)，針闊價(jià)差1650元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP01=442元/噸（16），凱利普基差-SP01=592元/噸（16），俄針基差-SP01=-8元/噸（16）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為46.4萬(wàn)噸（0.12）；其中，闊葉漿產(chǎn)量為為23.59萬(wàn)噸（0.3），產(chǎn)能利用率為87.17%（0.48%）；

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為785美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-184.09元/噸(0)，闊葉漿金魚進(jìn)口價(jià)格為650美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-749.94元/噸(0);

5.需求：木漿生活用紙均價(jià)為6460元/噸（-40），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利320.57元/噸（0），白卡紙均價(jià)為4094元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利293元/噸（-4），雙膠紙均價(jià)為4990元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-123.7元/噸（19.6），雙銅紙均價(jià)為5385.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利619元/噸（16.5）;

6.庫(kù)存：上期所紙漿期貨庫(kù)存為351879噸（-864)；上周紙漿港口庫(kù)存為173.8萬(wàn)噸（0.1)

7.利潤(rùn)：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1049.29元/噸（3.64），化機(jī)漿生產(chǎn)毛利為-0.47元/噸（2.43）。

8.總結(jié)：日內(nèi)漲跌幅-0.28%，現(xiàn)貨價(jià)格6200元/噸（0），針闊價(jià)差1650元/噸（0)。美國(guó)大選落地，特朗普上臺(tái)后美元走強(qiáng)，人民幣貶值空間打開，對(duì)紙漿估值形成了支撐。近期紙漿上漲稍顯乏力，下跌又有支撐，整體區(qū)間整理。隨著紙漿季節(jié)性強(qiáng)度轉(zhuǎn)弱，基本面會(huì)逐漸轉(zhuǎn)弱，但是正如我們之前所說(shuō)，紙漿今年供給并不寬松，再加上四季度宏觀政策的托底，下方空間是有限的。比起紙漿基本面，更值得關(guān)注的是宏觀氛圍變化。下周大國(guó)博弈，美國(guó)大選結(jié)果和美聯(lián)儲(chǔ)11月利率決議同時(shí)落地，我國(guó)人大會(huì)同步召開，市場(chǎng)對(duì)國(guó)家財(cái)政政策發(fā)力仍有期待。因此，在較大的宏觀不確定性中，紙漿未來(lái)半個(gè)月多隨宏觀變動(dòng)。關(guān)注宏觀情緒變化和下游開工庫(kù)存情況。

■尿素：企業(yè)庫(kù)存新高，下行壓力較大

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價(jià)1810元/噸（10），河南現(xiàn)貨價(jià)1820元/噸（20），河北現(xiàn)貨價(jià)1840元/噸（10），安徽現(xiàn)貨價(jià)1830元/噸(10)；

2.基差：山東小顆粒-UR01=-13元/噸（51），河南小顆粒-UR01=-3元/噸（61）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為18.781萬(wàn)噸（-0.005），其中，煤頭生產(chǎn)量為14.301萬(wàn)噸（0），氣頭生產(chǎn)量為4.48萬(wàn)噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為8.12天（0.36），下游復(fù)合肥開工率為26.91%（-2.83），下游三聚氰胺開工率為60.62%（0）;

5.出口：中國(guó)大顆粒FOB價(jià)格為269美元/噸（0），中國(guó)小顆粒FOB價(jià)格為264美元/噸（0），出口利潤(rùn)為-273.72元/噸(11.27);

6.庫(kù)存：昨日上期所尿素期貨倉(cāng)單為2033張（475)；本周尿素廠內(nèi)庫(kù)存為136.31萬(wàn)噸（11.17)；上周尿素港口庫(kù)存為22.3萬(wàn)噸（0.4)

7.利潤(rùn)：尿素固定床生產(chǎn)毛利為-461元/噸（-20），氣流床生產(chǎn)毛利為60元/噸（0），氣頭生產(chǎn)毛利為50元/噸（-20）。

8.總結(jié)：尿素日內(nèi)漲跌幅-1.51%，現(xiàn)貨價(jià)格多數(shù)上漲10-20元/噸。本周企業(yè)庫(kù)存136.31萬(wàn)噸（11.17），創(chuàng)年內(nèi)新高。維持弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期，自身暫無(wú)明顯利多驅(qū)動(dòng)。供應(yīng)端，尿素日產(chǎn)高位震蕩，上周尿素日均產(chǎn)量18.83萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率84.44%，近期部分裝置檢修供應(yīng)有所回落，整體仍維持在高位，但11月隨著部分氣頭企業(yè)啟動(dòng)檢修，供應(yīng)有縮量預(yù)期；需求端，11月將有所增加，一方面是11月中旬后部分復(fù)合肥企業(yè)開工將上學(xué)，另一方面農(nóng)業(yè)經(jīng)銷商也將為后面冬臘肥做適當(dāng)采補(bǔ)。綜合來(lái)看，11月供應(yīng)將有所回落而需求少量增加，基本面有所好轉(zhuǎn)，出口政策目前無(wú)放開趨勢(shì)，但市場(chǎng)情緒仍是市場(chǎng)情緒的博弈點(diǎn)。11月重點(diǎn)關(guān)注宏觀預(yù)期變化、西南限氣影響和出口預(yù)期變化。

■油脂：棕櫚油現(xiàn)貨堅(jiān)挺

1.現(xiàn)貨：廣州24℃棕櫚油9840（-90）；山東一豆8740（-10）；東莞三菜9390（-100）

2.基差：01合約一豆-80（-162）；01合約棕櫚油-14（-300）；01三菜-220（-196）

3.成本：11月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 1200美元/噸（+17.5）；12月船期美灣大豆CNF 460美元/噸（+2）；12月船期加菜籽CNF 546美元/噸（0）；美元兌人民幣7.20（+0.10）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，10月1-31日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降7.30%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑7.54%，出油率增加0.05%。第44周進(jìn)口壓榨菜油周度產(chǎn)量5.56萬(wàn)噸

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞10月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1624210噸，較上月的1457408噸增加11.4%。第44周菜籽油成交量7100噸

6.庫(kù)存：截止第43周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為49.4萬(wàn)噸，較上周的51.0萬(wàn)噸減少1.6萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為129.4萬(wàn)噸，較上周的127.3萬(wàn)噸增加2.1萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓榨菜油庫(kù)存量為47.3萬(wàn)噸，較上周的47.8萬(wàn)噸減少0.5萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：海外受訪交易商、種植戶和分析師的調(diào)查預(yù)估，馬來(lái)西亞10月棕櫚油庫(kù)存預(yù)計(jì)環(huán)比下降4.64%，至192萬(wàn)噸；馬來(lái)西亞10月毛棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計(jì)將下滑至176萬(wàn)噸，環(huán)比下滑3.2%；10月棕櫚油產(chǎn)品出口量預(yù)計(jì)將增加5.64%，至163萬(wàn)噸。貿(mào)易商預(yù)估，印度10月份棕櫚油進(jìn)口量較上月猛增59%，達(dá)到84萬(wàn)噸；10月豆油進(jìn)口量較一個(gè)月前下降10%，為34.4萬(wàn)噸；而葵花籽油進(jìn)口量則猛增57%，達(dá)到24萬(wàn)噸。

■菜粕：海外機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美豆單產(chǎn)仍高

1.現(xiàn)貨：廣西36%蛋白菜粕2150（0）

2.基差：01菜粕-266（-73）

3.成本：12月船期加菜籽CNF 546美元/噸（0）；美元兌人民幣7.20（+0.10）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第44周進(jìn)口壓榨菜粕產(chǎn)量7.41萬(wàn)噸。

5.需求：第43周國(guó)內(nèi)菜粕周度提貨量5.95萬(wàn)噸

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第43周末，國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫(kù)存量為5.8萬(wàn)噸，較上周的6.0萬(wàn)噸減少0.2萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：路透公布對(duì)USDA11月供需報(bào)告中美國(guó)農(nóng)作物期末庫(kù)存的數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，分析師平均預(yù)計(jì)，美國(guó)2024/25年度大豆期末庫(kù)存為5.32億蒲式耳，此前在10月預(yù)估為5.5億蒲式耳；全球2024/25年度大豆期末庫(kù)存為1.3406億噸，USDA此前在10月預(yù)估為1.3465億噸；美國(guó)2024/25年度大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為45.57億蒲式耳，大豆單產(chǎn)預(yù)計(jì)為每英畝52.8蒲式耳。關(guān)注美豆定產(chǎn)以及遠(yuǎn)期南美新作的供應(yīng)框定情況。豆菜粕價(jià)差下方空間或有限。

■PP：停車比例仍處高位

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7440元/噸（+10）。

2.基差：PP主力基差13（+55）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存68萬(wàn)噸（-3）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，隨著近期大唐多倫、神華寧煤等裝置停車檢修，目前停車比例仍處高位，但長(zhǎng)線來(lái)看，伴隨后市新產(chǎn)能的投放，市場(chǎng)供應(yīng)壓力將逐步加大。原油端，根據(jù)我們前期報(bào)告在SC文華加權(quán)580附近進(jìn)場(chǎng)空單，在將近11中旬附近的時(shí)間窗口，看到一些結(jié)束結(jié)構(gòu)，可以減倉(cāng)離場(chǎng)。之前提到的月度級(jí)別反彈還能不能做？在年內(nèi)的時(shí)間窗口，受益于頁(yè)巖油成本支撐，多單還可以做，但由于明年大累庫(kù)的預(yù)期，上行力度期望也不要太大，年內(nèi)油價(jià)大概率維持震蕩格局。近期受OPEC+增產(chǎn)推遲、中東局勢(shì)變化、以及特朗普當(dāng)選總統(tǒng)變動(dòng)放大。

■塑料：棚膜行業(yè)新單跟進(jìn)放緩

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8320元/噸（+30）。

2.基差：L主力基差133（+41）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存68萬(wàn)噸（-3）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，線性貨源供應(yīng)穩(wěn)定，低壓貨源變動(dòng)不大，后期國(guó)產(chǎn)高壓貨源供應(yīng)有所增加，需求端包裝膜行業(yè)來(lái)看，下游工廠開工維持高位，棚膜行業(yè)新單跟進(jìn)放緩，需求存回落預(yù)期。成本端原油，前期周線級(jí)別回落，我們認(rèn)為無(wú)論時(shí)間還是空間，都不應(yīng)過(guò)分看空。空間上，年內(nèi)SC文華加權(quán)490的底部大概率探到，時(shí)間上已經(jīng)進(jìn)入日度級(jí)別最后一跌，在本周后半周至下周可能將會(huì)看到本輪周線級(jí)別下跌結(jié)束。不過(guò)近期由于OPEC+增產(chǎn)推遲、中東局勢(shì)變化、以及特朗普當(dāng)選總統(tǒng)變動(dòng)放大。

■短纖：現(xiàn)貨流通性趨于寬松

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7080元/噸（+5）。

2.基差：PF主力基差218（+77）。

3.總結(jié)：現(xiàn)貨端，短纖行業(yè)開工穩(wěn)定，現(xiàn)貨流通性趨于寬松，下游需求紡織季節(jié)性旺季周期結(jié)束，下游采購(gòu)短纖或維持零星剛需買入。從短纖生產(chǎn)利潤(rùn)對(duì)短纖開工率的領(lǐng)先指引看，近期盤面可以階段性交易供應(yīng)縮減預(yù)期邏輯驅(qū)動(dòng)價(jià)格震蕩企穩(wěn)，但在進(jìn)入本周后半周后，短纖開工率可能再度震蕩走高。從汽油端對(duì)短纖基差的領(lǐng)先指引看，在11月中旬也會(huì)看到短纖基差迎來(lái)一輪壓縮，考慮到盤面一般交易成本驅(qū)動(dòng)，即使交易供需驅(qū)動(dòng)，也基本交易預(yù)期，則基差走勢(shì)基本與盤面反向，基差的走弱可能預(yù)示盤面迎來(lái)反彈。

■銅：銅價(jià)逢支撐做回升

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為77510元/噸，漲跌-50元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-5元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利86.42元/噸。

4. 庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存153221噸，漲跌-9854噸，LME庫(kù)存272550噸,漲跌-425噸

5.利潤(rùn)：銅精礦TC11.09美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)-1293元/噸。

6.總結(jié)：宏觀面各種不確定性塵埃落地之后銅價(jià)持續(xù)看輾轉(zhuǎn)回升。供應(yīng)方面，銅礦供應(yīng)偏緊預(yù)期持續(xù)，精銅產(chǎn)量增速將趨緩。消費(fèi)方面，10月下旬開始旺季預(yù)期交易結(jié)束，正好提供低吸機(jī)會(huì)。技術(shù)上77000-78000短期目標(biāo)已實(shí)現(xiàn)，目前期價(jià)回落后收斂。支撐位74500-75600，其次在72300-73000，注意需要反復(fù)逢支撐做回升，目標(biāo)位在81000-83000。

■鋅: 滬鋅強(qiáng)勢(shì) 逢支撐做回升

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為25410元/噸，漲跌140元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：-60元/噸，漲跌-5元/噸。

3.進(jìn)口利潤(rùn):進(jìn)口盈利-406.46元/噸。

4.上期所鋅庫(kù)存76077元/噸，漲跌-2021噸。

LME鋅庫(kù)存245325噸，漲跌350噸。

5.鋅9月產(chǎn)量數(shù)據(jù)49.93噸，漲跌1.3噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為56.6%，SMM壓鑄為56.21%，SMM氧化鋅為59.02%。

7.總結(jié)：9月精煉鋅產(chǎn)量超預(yù)期，預(yù)計(jì)10月仍高于預(yù)期。消費(fèi)受到小幅抑制，臨近10月下旬，假設(shè)旺季過(guò)去消費(fèi)轉(zhuǎn)弱，則面臨累庫(kù)。技術(shù)上看，短期轉(zhuǎn)為高位強(qiáng)勢(shì)整理，前期壓力轉(zhuǎn)為支撐，逢支撐位做多。支撐位依次為24400-24600，23500-23200，22500-22800，因鋅精礦供應(yīng)緊張一直未能徹底解決。

■鐵合金：市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，雙硅震蕩下行

1、現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙市場(chǎng)價(jià)6050元/噸(0)，寧夏市場(chǎng)價(jià)6000元/噸(0)，廣西市場(chǎng)價(jià)6150元/噸(0)；硅鐵72#內(nèi)蒙市場(chǎng)價(jià)6180元/噸(0)，寧夏市場(chǎng)價(jià)6200元/噸(0)，甘肅市場(chǎng)價(jià)6250元/噸(0)；

2、期貨：錳硅主力合約基差-96元/噸(-2)，錳硅月間差（2501合約與2505合約）-66元/噸(4)；硅鐵主力合約基差246元/噸(82)，硅錳月間差（2501合約與2505合約）-60元/噸(10)；

3、供給：全國(guó)錳硅日均產(chǎn)量27200噸(485)，187家獨(dú)立硅錳企業(yè)開工率44.75%(-0.15)；全國(guó)硅鐵日均產(chǎn)量16585噸(0)，136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率39.78%(0)；

4、需求：錳硅日均需求18155.43噸(-373.57)，硅鐵日均需求2993.31噸(-58.96)；

5、庫(kù)存：錳硅63家樣本企業(yè)庫(kù)存20.4萬(wàn)噸(1.85)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫(kù)存6.18萬(wàn)噸(0.5)；

6、總結(jié)：錳硅方面，期貨主力合約收盤于6376元/噸，較上一交易日下跌38元/噸，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，錳硅窄幅震蕩。估值端成本方面，錳硅成本、現(xiàn)貨價(jià)及利潤(rùn)較上一交易日均無(wú)明顯變化。供給方面，錳硅產(chǎn)量較上周再次增加，但云南地區(qū)本月進(jìn)入枯水季，預(yù)計(jì)云南產(chǎn)量將會(huì)持續(xù)下降，總體錳硅產(chǎn)量仍上升明顯。下游鋼廠五大材產(chǎn)量下降，對(duì)錳硅需求也同步下滑，在略顯寬松的供需格局下，增加的供給會(huì)給廠商帶來(lái)隱患?？傮w來(lái)說(shuō)，錳硅短期跟隨宏觀波動(dòng)。中長(zhǎng)期來(lái)看，錳硅震蕩偏弱運(yùn)行。后續(xù)仍需關(guān)注政策兌現(xiàn)情況、鋼廠超標(biāo)、錳硅廠產(chǎn)量及下游需求變動(dòng)。

硅鐵方面，期貨價(jià)格主力合約收盤于6354元/噸，較上一交易日下跌82元/噸。市場(chǎng)悲觀情緒占主導(dǎo)，硅鐵震蕩下行。估值方面，現(xiàn)貨價(jià)較上一交易日保持穩(wěn)定，成本部分地區(qū)略有增幅，其中寧夏和內(nèi)蒙地區(qū)稍有增幅，甘肅地區(qū)下降更明顯，但總體變化不大。驅(qū)動(dòng)端，鋼廠招標(biāo)在即，鋼廠采購(gòu)較為謹(jǐn)慎預(yù)計(jì)11月采購(gòu)數(shù)量會(huì)再度下跌。供給側(cè)，本周數(shù)據(jù)顯示硅鐵產(chǎn)量較上周無(wú)明顯變化，日均產(chǎn)量和開工率均保持穩(wěn)定。然而需求側(cè)，下游鋼廠五大材產(chǎn)量下行，傳導(dǎo)至硅鐵需求也開始下滑?？傮w來(lái)說(shuō)，硅鐵基本面矛盾不突出，短期內(nèi)跟隨宏觀震蕩運(yùn)行。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注鋼企招標(biāo)、硅鐵廠產(chǎn)量表現(xiàn)和宏觀面政策情況。

■玉米：倉(cāng)單持續(xù)增加

1.現(xiàn)貨：深加工繼續(xù)小落。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫(kù)1970（0），長(zhǎng)春出庫(kù)1990（0），山東德州進(jìn)廠2080（-10），港口：錦州平倉(cāng)2190（0），主銷區(qū)：蛇口2350（0），長(zhǎng)沙2370（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2501=-32（0）。

3.月間：C2501-C2505=-72（-2）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2085（7），進(jìn)口利潤(rùn)265（-7）。

5.供給：11月6日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)1591輛（+173）。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年10月24日-10月30日，全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米133.22（+2.5）萬(wàn)噸。

7.庫(kù)存：截至10月30日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量341萬(wàn)噸（環(huán)比+12.62%）。截至10月31日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存27.94天，環(huán)比+2.23%，較去年同期+9.48%。截至10月25日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)190.9萬(wàn)噸，周比+43.7萬(wàn)噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)59.6萬(wàn)噸，周比+10.1萬(wàn)噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量70416（5004）。

8.小結(jié)：隔夜美盤玉米上漲近2%，短期延續(xù)上漲，整體低位區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)不變。本周國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格震蕩偏弱為主，新糧大量上市，企業(yè)到車持續(xù)高位。前期近無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會(huì)吸引期現(xiàn)交易資金入場(chǎng)，倉(cāng)單量近期有明顯增加，對(duì)盤面價(jià)格施壓，連盤期價(jià)回到低位震蕩區(qū)間之內(nèi)，維持多單持有建議，新資金關(guān)注逢低試多。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為21210元/噸，相比前值上漲150元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為5253元/噸，相比前值上漲44元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為20960元/噸，相比前值下跌150元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為5199元/噸，相比前值上漲83元/噸；

3.基差：滬鋁基差為50元/噸，相比前值上漲75元/噸；氧化鋁基差為54元/噸，相比前值下跌39元/噸；

4.庫(kù)存：截至11-04，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為58.5萬(wàn)噸，相比前值下跌1.2萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，無(wú)錫地區(qū)為17.7萬(wàn)噸，南海地區(qū)為20.3萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為6.7萬(wàn)噸，天津地區(qū)為2.4萬(wàn)噸，上海地區(qū)為3.2萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為3.8萬(wàn)噸，臨沂地區(qū)為2.4萬(wàn)噸，重慶地區(qū)為2萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至10-31，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為19697.63元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為1082.38元/噸；

6.氧化鋁：現(xiàn)在從礦端、供應(yīng)端、需求端均可反饋出氧化鋁基本面偏緊，礦有問(wèn)題仍然是這一輪盤面炒作的主要因素，供減需增給與氧化鋁價(jià)格向上的驅(qū)動(dòng)。我們認(rèn)為當(dāng)前價(jià)格或已接近技術(shù)面頂部但不改基本面偏強(qiáng)的事實(shí)，回調(diào)會(huì)有但不深，偏強(qiáng)走勢(shì)至少可以看到春節(jié)前，但3-4月的遠(yuǎn)月合約可嘗試輕倉(cāng)做空。

7.電解鋁：美國(guó)大選結(jié)果利空環(huán)保和新能源政策，從基本面角度來(lái)看，供應(yīng)不減，但需求也在增加，難出單邊大漲行情，成本支撐依然強(qiáng)勢(shì)，且這樣一輪行情電解鋁跟漲氧化鋁乏力，或先于氧化鋁回落，可輕倉(cāng)試空。

■棉花：棉價(jià)偏弱震蕩

1.現(xiàn)貨:新疆15117（-18）；CCIndex3218B 15348（-21）

2.基差:新疆1月1237；3月1202；5月1157；7月1112；9月952；11月1661

3.生產(chǎn):USDA10月報(bào)告調(diào)減美棉產(chǎn)量，繼續(xù)調(diào)增期末庫(kù)存，新產(chǎn)季庫(kù)存同比有所減少。產(chǎn)業(yè)端國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下游紡紗織布產(chǎn)能開工率有所好轉(zhuǎn)，開工率連續(xù)數(shù)周度有反彈。

4.消費(fèi):國(guó)際情況，USDA10月報(bào)告調(diào)減消費(fèi)和全球貿(mào)易量；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下游近期有去庫(kù)跡象，但是終端消費(fèi)預(yù)期環(huán)比轉(zhuǎn)好。

5.進(jìn)口：9月進(jìn)口12萬(wàn)噸，同比減少12萬(wàn)噸，進(jìn)口利潤(rùn)壓縮邊際減少了進(jìn)口總量。

6.庫(kù)存：紡企棉花原料庫(kù)存穩(wěn)定，下游產(chǎn)品去庫(kù)節(jié)奏持續(xù)，終端消費(fèi)有改善跡象。

7.總結(jié)：美棉和鄭棉內(nèi)外棉價(jià)保持弱勢(shì)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)開始向下游修復(fù)，繼續(xù)觀察下游消費(fèi)表現(xiàn)是否持續(xù)變好，另外關(guān)注美棉優(yōu)良率持續(xù)下跌給予棉價(jià)的支撐力度。美國(guó)大選塵埃落地，關(guān)注美國(guó)后續(xù)貿(mào)易政策變化。

■白糖：內(nèi)外盤邊際轉(zhuǎn)弱

1.現(xiàn)貨:南寧6290(0）元/噸，昆明6285(-25）元/噸

2.基差:南寧1月576；3月601；5月594；9月590；7月596；11月439

3.生產(chǎn)：巴西9月下半月產(chǎn)量同比減少，累積量增加幅度環(huán)比減少，巴西新產(chǎn)季中南部產(chǎn)量預(yù)估進(jìn)一步調(diào)減到3900-3950萬(wàn)噸區(qū)間，估計(jì)量預(yù)計(jì)有所下調(diào)；印度和泰國(guó)關(guān)注主產(chǎn)地天氣情況，印度乙醇政策影響出口政策，預(yù)計(jì)保持緊縮。國(guó)內(nèi)全國(guó)糖廠壓榨結(jié)束，供給端需要依靠進(jìn)口糖維持。

4.消費(fèi)：國(guó)內(nèi)情況，需求端暫時(shí)正常。

5.進(jìn)口：9月進(jìn)口40萬(wàn)噸，同比減少14萬(wàn)噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量476萬(wàn)噸，同比增加87萬(wàn)噸，進(jìn)口利潤(rùn)空間再次關(guān)閉，預(yù)計(jì)四季度進(jìn)口同比減少。

6.庫(kù)存：9月5.6萬(wàn)噸，同比大幅減少38萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：國(guó)際市場(chǎng)巴西產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減，印度新產(chǎn)季出口預(yù)計(jì)緊縮，全球糖價(jià)估值面臨反彈調(diào)整。當(dāng)前國(guó)內(nèi)港口進(jìn)口糖開始陸續(xù)到港，北方甜菜糖開始上市，國(guó)內(nèi)糖價(jià)短期內(nèi)上方仍然有明顯壓力，上方空間預(yù)計(jì)有限，但是短期內(nèi)期末庫(kù)存同比減少明顯，糖價(jià)下方仍然具有一定支撐，糖價(jià)短期內(nèi)預(yù)計(jì)保持震蕩為主。