2008年深秋的北美，涼意習習，天氣有些像東北。

　　9月底，正值美國金融動蕩，應CME集團的邀請，我和上海的五六個朋友共同訪問了美國芝加哥和紐約的四大期貨交易所。

　　芝加哥：CBOT和CME

　　歷史和發(fā)展

　　CBOT的公開喊價市場Pit,也稱Out Cry是世界上最古老，也是現(xiàn)存最大的人工報價期貨市場。根據(jù)下面的事件，我們可以一窺CBOT及CME的電子化進程：

　　2004年9月，我第一次訪問這里時，農(nóng)產(chǎn)品市場還只有ACE夜盤為電子撮合成交，白天時間全部為人工喊價撮合。當時夜盤的成交量一般在全場成交的5%之內。

　　2006年8月，為了迎合電子交易的世界潮流，CBOT終于推出了side by side并行交易平臺，讓公開喊價和電子撮合在白天常規(guī)交易時間內同時進行。

　　一年之后的2007年8月，CBOT期貨方面的電子撮合成交占到了70%的份額。但當時的電子期權成交還不到1%的份額。

　　今年這次訪問中，據(jù)工作人員介紹，在CME集團合并CBOT之后，電子化的進程進一步加大。

　　訪問印象

　　從2005年制作的15分鐘的CBOT中文短片中，我們了解到當時手勢喊價的效率。一般市場條件中，幾秒鐘之內就能完成一筆買賣成交及確認(實際上據(jù)我們了解，當時“快市”中確認回報的過程甚至可能在幾十分鐘以上)?，F(xiàn)在的電子撮合平臺完成這個流程的過程縮短到了0.01秒，即10毫秒。跟四年前相比，幾個農(nóng)產(chǎn)品期貨交易池Pit內冷清了很多，只有零星幾個人，仍然熱鬧的是期權的交易池，因為期貨產(chǎn)品的期權交易仍然主要在場內喊價成交。

　　訪問當天，正好趕上美國金融動蕩加劇，眾議院否決了最初的救市方案，市場悲觀拋售。有些農(nóng)產(chǎn)品交易池里高高的紅燈閃爍著，代表市場為“快市”階段。有幾個簡單的手勢比較容易讓我們記住，往外張開手掌伸出，代表拋售；往自己這邊張開做出“過來”的動作，代表買入；把食指放到鼻子Nose上，代表交易的November，11月合約。

　　有人對用幾個手勢就確認完成交易感到疑問，如果有人事后不認賬怎么辦？工作人員解釋說，在這里，誠信非常重要。大家在場內都待了很多年，互相熟悉，如果有人做了交易之后說沒有做那個手勢，就不會再有人愿意跟他做交易了，他只好卷鋪蓋走人。

　　這里的農(nóng)產(chǎn)品廳是世界上歷史最悠久的場內喊價交易大廳。我們繞場轉了一圈，每個人看上去都很忙。還有個新整理過的CME的交易大廳，是由原來的由喧鬧變得冷清的國債大廳改裝過來的。CME集團并購了CBOT交易所之后，原來CME大樓里的喊價廳就整個搬到了這里，原來的大樓只做行政辦公用途了。股指期貨E-mini電子小標普指數(shù)(代碼ES)是在CME的GLOBEX電子平臺上成交的，但其標準的大合約及期權還有喊價部分被搬到了這里。

　　會員費及每筆交易的交易所費

　　我們對美國期貨交易所的席位資格及費用也充滿了好奇。有席位的好處是可以選擇在場內交易(也可以在場外)，掌握速度和信息優(yōu)勢，還可以節(jié)省每筆交易費用以及便于分紅和投票。在CBOT被CME集團并購之后，CBOT的席位只剩下了交易權限Trading authority。席位的總量保持穩(wěn)定，席位可以自由買賣交易。當前全交易權限( full)的會員費為50萬美元上下，而只有部分產(chǎn)品交易權限associate的會員費目前市場交易價為17萬美元上下。買方和賣方愿意出價及成交記錄都在CME網(wǎng)上公開。

　　交易美國的期貨品種，每筆傭金里除了給經(jīng)紀商的費用，還會包含要交給交易所的交易費用及1美分的NFA監(jiān)管估算費。交易所費用方面，會員與非會員的成本有較大差異。還需要提一下的是監(jiān)管估算費。在美國和香港，行業(yè)協(xié)會的運作費用從交易者的交易中直接扣除。美國NFA在過去9年中連續(xù)8次降低每筆交易的NFA評估費用，現(xiàn)在每筆交易只收取1美分。香港大恒生指數(shù)期貨的監(jiān)管費用為0.8港幣。行業(yè)協(xié)會的費用從投資者的交易費用中自動扣除，這就為行業(yè)的獨立運行發(fā)展奠定了良好的運營模式。

　　CBOT及CME集團為了開拓亞洲及全球的新興市場，從2006年起還特意制定了全球推廣計劃，對符合資格的亞洲等新興市場國家或地區(qū)的自營企業(yè)提供豁免交易所費的優(yōu)惠計劃。