二次衰退憂慮導(dǎo)致市場風(fēng)險(xiǎn)偏好驟然降溫

美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)果對(duì)市場提振作用有限

進(jìn)入9月,LME銅價(jià)從9300美元/噸的階段性高位大幅下挫。9月19日,銅價(jià)更是以3.93%的跌幅一舉擊穿了8500美元/噸的關(guān)鍵支撐,對(duì)于全球宏觀經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂使得市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好驟然降溫。而9月22日的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)果對(duì)市場的提振作用也非常有限。當(dāng)8500美元/噸的支撐位轉(zhuǎn)變成阻力位后,偏空的宏觀面和偏緊的供求面博弈使得銅價(jià)走勢撲朔迷離。
 
　　衰退擔(dān)憂打擊市場風(fēng)險(xiǎn)偏好

一方面,9月份,有關(guān)希臘可能出現(xiàn)技術(shù)性違約、歐元區(qū)可能衰退的謠言四起。而隨著希臘國債收益率的攀升,市場的這種恐慌情緒愈演愈烈。另一方面,以希臘為代表的存在債務(wù)問題的國家仍然在積極采取應(yīng)對(duì)措施。最新消息顯示,希臘財(cái)政部與歐盟和國際貨幣基金的第二輪會(huì)談取得進(jìn)展。歐盟聲明下一筆對(duì)希臘的紓困撥款應(yīng)該可在下個(gè)月到位,此舉一定程度上緩和了市場的擔(dān)憂情緒。但2011年的全球經(jīng)濟(jì)在歐元區(qū)債務(wù)問題、新興經(jīng)濟(jì)體抑制經(jīng)濟(jì)過熱的作用下,出現(xiàn)放緩成為不可回避的現(xiàn)實(shí)。經(jīng)濟(jì)的放緩一定程度上將限制金屬的消費(fèi)。

65000關(guān)口時(shí)的不同市場心理

2011年1—9月期間,國內(nèi)銅價(jià)在65000元/噸整數(shù)關(guān)口下方運(yùn)行的時(shí)間并不多。第一次發(fā)生在5月12日,銅價(jià)經(jīng)過了一波持續(xù)攀升行情后首次大幅下挫得到了現(xiàn)貨市場的積極認(rèn)可,逢低買盤非常活躍,持倉攀升至38.9萬手,現(xiàn)貨市場出現(xiàn)了300—500元/噸的升水。第二次發(fā)生在8月9日,當(dāng)日的銅價(jià)以跌停板開盤,全天放出巨量,持倉也在之前幾個(gè)交易日的基礎(chǔ)上增加至29.4萬手,現(xiàn)貨市場出現(xiàn)了100—200元/噸升水。第三次發(fā)生在現(xiàn)階段,隨著銅價(jià)的走低,出現(xiàn)了持續(xù)的放量增倉現(xiàn)象,持倉猛增至41萬手,但現(xiàn)貨升水僅為50元/噸左右。年內(nèi)的三度下探都吸引了資金的積極介入,但現(xiàn)貨升水卻逐步走低,這一定程度上反映了現(xiàn)貨市場的買入積極性在下降。不穩(wěn)定的全球宏觀環(huán)境令企業(yè)的備庫積極性有所下降。

供求關(guān)系依然偏緊

今年以來,國內(nèi)精銅冶煉行業(yè)的一個(gè)明顯特征就是國內(nèi)精銅的月度產(chǎn)量不斷刷新紀(jì)錄高點(diǎn)。8月,中國精銅產(chǎn)量51.8萬噸,進(jìn)口量23.5萬噸,表觀消費(fèi)達(dá)到75.3萬噸,同比增長13.4%,環(huán)比增長12%。表觀消費(fèi)量的增長體系了中國在經(jīng)歷了上半年去庫存化后,進(jìn)口有所增加。由于上半年偏低的月度進(jìn)口量使得年度的長協(xié)進(jìn)口量被壓縮至未來幾個(gè)月,因此,后期樂觀的進(jìn)口數(shù)據(jù)將為銅價(jià)提供支撐。國際銅業(yè)研究組織最新報(bào)告也為偏緊的供求關(guān)系提供佐證。數(shù)據(jù)顯示,2011年1—6月,全球精銅產(chǎn)量962.1萬噸,消費(fèi)量975.1萬噸,供給缺口13萬噸,這些數(shù)據(jù)表明市場仍然處在偏緊狀態(tài)中。

行情展望

歐債無疑是影響當(dāng)前整個(gè)金屬市場的關(guān)鍵因素。從目前的國際格局來看,很難在短期內(nèi)徹底解決。因此歐債作為一個(gè)中長期的影響因素將持續(xù)影響整個(gè)金屬市場。在這樣的背景下,銅價(jià)單邊大幅上揚(yáng)的空間被抹殺了。但是事隔三年后再度出現(xiàn)全球性金融危機(jī)的可能性并不高。因此,筆者認(rèn)為短期的銅價(jià)仍然承壓,但在當(dāng)前位置進(jìn)一步大幅下挫的空間料不是很大,操作上建議短線空頭思路。