場內(nèi)衍生品功能顯著。場內(nèi)衍生品一經(jīng)推出，就因其顯著的避險(xiǎn)等功能受到市場廣泛關(guān)注。在市場走勢不確定的情況下，交易人利用期貨和期權(quán)進(jìn)行避險(xiǎn)，取代現(xiàn)貨市場賣出現(xiàn)貨，不僅可降低風(fēng)險(xiǎn),也有效舒緩現(xiàn)貨市場賣壓，降低對現(xiàn)貨市場的沖擊,讓期貨市場成為現(xiàn)貨市場的疏洪道，發(fā)揮重要的避險(xiǎn)作用。

　　據(jù)香港交易所調(diào)查報(bào)告的分析，場內(nèi)衍生品成為規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)的有利場所，特別自次貸危機(jī)爆發(fā)以來，香港場內(nèi)衍生品市場不僅交易量逐步放大，投資者利用衍生品規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的比例出現(xiàn)大幅上升。2007/2008年度衍生品交易中套期保值(避險(xiǎn))占本年度38.6%，比上年度同期提高了8.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　增強(qiáng)內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制

　　優(yōu)先發(fā)展場內(nèi)衍生品

　　經(jīng)過近20年的發(fā)展，滬深兩市目前上市公司總數(shù)超過1600家，總市值超過13萬億人民幣，我國A股市場總市值規(guī)模得到大發(fā)展。但是，A股市場的強(qiáng)大不僅意味著規(guī)模的擴(kuò)張，市場質(zhì)量的提升同樣重要。我們對美國、日本、香港等發(fā)達(dá)國家(地區(qū))及韓國、印度、臺(tái)灣等新興國家(地區(qū))的股票市場自2005年以來的日內(nèi)最大振幅進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，對比各股票市場的波動(dòng)情況，可以發(fā)現(xiàn)，我國滬深300指數(shù)近三年來的平均日內(nèi)最大振幅達(dá)到2.61%，不僅高于美、日、香港等發(fā)達(dá)股票市場，也高于韓國、臺(tái)灣和印度等新興市場指數(shù)的平均日內(nèi)最大振幅。另外，美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、日本Nikkei225指數(shù)、韓國Kospi200等指數(shù)近三年來日內(nèi)最大振幅超過4%的交易日很少，且集中在2008年9月份萊曼兄弟破產(chǎn)之后的少數(shù)交易日，其余大部分交易日的日內(nèi)最大振幅在2%以下，而我國A股日內(nèi)最大振幅在2%以內(nèi)的交易日僅為全部統(tǒng)計(jì)交易日的42%，在統(tǒng)計(jì)的916個(gè)交易日中，日內(nèi)最大振幅超過4%的交易日達(dá)到244日。

　　由于國內(nèi)交易產(chǎn)品單一、交易機(jī)制不夠靈活以及投資者結(jié)構(gòu)等多方面因素的影響，我國A股市場波動(dòng)頻率和波動(dòng)幅度呈加大趨勢，也超過美日等成熟國家股票市場和韓國、印度等新興國家股票市場。A股市場自身缺乏內(nèi)在的穩(wěn)定機(jī)制，波動(dòng)性較高會(huì)增加市場交易成本，從而影響二級市場定價(jià)效率的發(fā)揮，對股票市場的資源配置和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能造成不利。因此，建設(shè)強(qiáng)大的A股市場更需要提高市場質(zhì)量，增強(qiáng)市場內(nèi)在的價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制。

　　總體來看，建設(shè)強(qiáng)大的A股市場不僅要使A股市場規(guī)模處于大市場行列，也迫切需要完善市場內(nèi)在的價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制。因此，建設(shè)強(qiáng)大的A股市場，應(yīng)優(yōu)先推動(dòng)發(fā)展場內(nèi)金融衍生品市場，我國場內(nèi)商品期貨交易已積累了10多年的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，中金所的股指期貨籌備工作已進(jìn)行了兩年多，股票現(xiàn)貨市場的巨大發(fā)展也為推出股指期貨提供了堅(jiān)實(shí)的現(xiàn)貨基礎(chǔ)，可以作為場內(nèi)衍生品市場發(fā)展的突破口，在準(zhǔn)備充分的條件下適時(shí)推出，可以以完善市場基礎(chǔ)建設(shè)，健全資本市場體系，豐富投資品種，有效發(fā)揮市場的功能。