又一家上市公司“兵敗”金融衍生品交易。八一鋼鐵今日發(fā)布公告稱，該公司因進(jìn)行債務(wù)調(diào)期交易，可能面臨1.4億元的敞口風(fēng)險(xiǎn)，這是今年首家因投資銀行理財(cái)產(chǎn)品影響業(yè)績(jī)的上市公司。

　　理財(cái)理出巨額敞口風(fēng)險(xiǎn)

　　根據(jù)公告，八一鋼鐵于2008年與建行烏魯木齊鋼鐵支行(以下簡(jiǎn)稱“鋼鐵支行”)簽訂了“代客債務(wù)調(diào)期交易”協(xié)議(起始日為2008年2月7日，到期日為2011年6月20日)，公司委托鋼鐵支行開展與公司1750mm熱軋項(xiàng)目專項(xiàng)貸款[本金為人民幣11.7億元，期限5年，年利率6.48%(至2008年初已升至7.74%)]本金對(duì)應(yīng)的“代客債務(wù)調(diào)期交易”，以降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。

　　雖然自2008年2月7日至2008年10月9日該理財(cái)產(chǎn)品為公司帶來利息收益人民幣374萬元，但由于美元利率指標(biāo)從2008年10月10日起破位下行，未能回升至該協(xié)議設(shè)定的區(qū)間，至2008年12月31日，扣除前期利息收益，公司應(yīng)計(jì)利息支出人民幣1218.88萬元。根據(jù)第三方銀行初步測(cè)算，如在協(xié)議到期日前，該理財(cái)產(chǎn)品涉及美元利率指標(biāo)始終在設(shè)定區(qū)間之外，則公司最終敞口風(fēng)險(xiǎn)(債務(wù)人的違約行為所導(dǎo)致的可能承受風(fēng)險(xiǎn)的信貸業(yè)務(wù)余額)約為人民幣1.4億元。

　　又是衍生品！

　　“上述調(diào)期交易屬于金融衍生品交易范疇，我個(gè)人認(rèn)為，該公司原意是打算降低5年內(nèi)債務(wù)的浮動(dòng)利率風(fēng)險(xiǎn)，但最后適得其反?！睂?duì)此，某銀行從事金融衍生產(chǎn)品的人士這樣表示。

　　根據(jù)協(xié)議，掛鉤區(qū)間為當(dāng)每個(gè)計(jì)息期內(nèi)美元30年調(diào)期利率值≥4.25%，且美元6MLIBOR值(即計(jì)息期為6個(gè)月，并按6個(gè)月浮動(dòng)一次)≤7%時(shí)，公司利息收入為11.7億×0.45%×N/365(N為每個(gè)計(jì)息期內(nèi)USDCMS30≥4.25%且USD6MLIBOR≤7%的自然日天數(shù))。當(dāng)每個(gè)計(jì)息期內(nèi)數(shù)據(jù)都滿足上述區(qū)間時(shí)，公司利息支出為11.7億×7.2%×實(shí)際天數(shù)/365。

　　上述人士表示，從上述產(chǎn)品的計(jì)算來看，該調(diào)期交易與賭博“買大小”相似，由于八一鋼鐵采用的是雙區(qū)間掛鉤，風(fēng)險(xiǎn)尤其大?！耙?yàn)榻?jīng)濟(jì)不好利率太低公司會(huì)虧，經(jīng)濟(jì)太好利率高了也會(huì)虧，是一個(gè)非常容易突破的區(qū)間。雖然2007年多數(shù)公司做這種掛鉤區(qū)間還能夠保證獲利，但在次貸危機(jī)后，國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)幅度擴(kuò)大，已經(jīng)導(dǎo)致不少交易出現(xiàn)巨額虧損?！痹撊耸糠Q。

　　上市公司因理財(cái)而致虧損已經(jīng)不是第一次。2008年前三季度，上市公司公允價(jià)值虧損達(dá)到290億元，其中因股票投資而導(dǎo)致的虧損包括張江高科、中煤能源、用友軟件等，因海外投資而虧損的代表是中國(guó)平安，因燃油套期保值巨虧的有中國(guó)國(guó)航和東方航空，因投資澳元而巨虧的有中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建等。

　　股價(jià)影響有限？

　　此次理財(cái)?shù)氖∫彩前艘讳撹F2008年業(yè)績(jī)下降的重要原因之一。1月22日，公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)警公告稱，2008年業(yè)績(jī)將下降超過50%。由于2007年八一鋼鐵的凈利潤(rùn)為3.99億元，僅此一項(xiàng)投資浮虧就幾乎占到了去年利率的40%，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，公司實(shí)際業(yè)績(jī)可能要遠(yuǎn)超50%。

　　不過，分析人士指出，在這一時(shí)機(jī)公布八一鋼鐵理財(cái)虧損，并不一定會(huì)對(duì)股價(jià)造成很大影響。目前，受到政策推動(dòng)和鋼價(jià)上揚(yáng)，八一鋼鐵和很多鋼鐵企業(yè)一樣，股價(jià)連續(xù)上漲，2009年以來股價(jià)漲幅超過55%。

　　“應(yīng)該說一些機(jī)構(gòu)早就知道八一鋼鐵理財(cái)虧損，在公告發(fā)布后，我認(rèn)為已經(jīng)不會(huì)對(duì)股價(jià)造成太大的問題。至于1.4億元風(fēng)險(xiǎn)敞口，這是最壞的可能，但是很可能并沒有這么糟糕?！敝行沤ㄍ斗治鰩焺畋硎?。

　　二級(jí)市場(chǎng)上，自1月22日公布業(yè)績(jī)預(yù)警后，公司股票連續(xù)6個(gè)交易日收陽(yáng)，漲幅已超10%。