“應(yīng)減持美國(guó)國(guó)債”

　　和訊網(wǎng):現(xiàn)在國(guó)外有人談到這場(chǎng)金融危機(jī)是,提出一部分的原因也是由于世界經(jīng)濟(jì)失衡,比如中國(guó)有2萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備的說(shuō)法,您怎么看待這種觀(guān)點(diǎn)？

　　張明:導(dǎo)致次貸危機(jī)其實(shí)有三個(gè)原因:第一個(gè)原因是美聯(lián)儲(chǔ)不恰當(dāng)?shù)呢泿耪?長(zhǎng)期保持了低利率;第二個(gè)原因是全球的國(guó)際收支失衡,導(dǎo)致了新興市場(chǎng)國(guó)家和中東國(guó)家累計(jì)了很多外匯儲(chǔ)備,這些儲(chǔ)備流回美國(guó)市場(chǎng),壓低美國(guó)市場(chǎng)的長(zhǎng)期利率;第三個(gè)原因是美國(guó)政府對(duì)金融創(chuàng)新沒(méi)有實(shí)施適當(dāng)監(jiān)管,造成監(jiān)管缺位。你可以看出來(lái),在導(dǎo)致次貸危機(jī)三個(gè)原因里面,第一和第三完全是美國(guó)自己的問(wèn)題,第二個(gè)原因是國(guó)際收支失衡,雙方都有責(zé)任,你很難說(shuō)是美國(guó)的過(guò)度消費(fèi)導(dǎo)致了中國(guó)的過(guò)度儲(chǔ)蓄,還是說(shuō)中國(guó)的過(guò)度儲(chǔ)蓄導(dǎo)致了美國(guó)過(guò)度消費(fèi),現(xiàn)在你從經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論來(lái)說(shuō),大家只能證明它是相關(guān)的,證明不了誰(shuí)是因誰(shuí)是果。我們可以這樣說(shuō)在這次全球國(guó)際收支失衡,中國(guó)不是一點(diǎn)責(zé)任沒(méi)有,但是主要責(zé)任不在中國(guó)。

　　和訊網(wǎng):您預(yù)計(jì)中國(guó)是否會(huì)繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債？

　　張明:我個(gè)人認(rèn)為現(xiàn)在不應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債,反而我們現(xiàn)在應(yīng)該利用目前美國(guó)國(guó)債還處于比較好的市場(chǎng)的情況下,減持一部分美國(guó)國(guó)債,現(xiàn)在還有人要美國(guó)國(guó)債,這個(gè)時(shí)候我們應(yīng)該把我們新增的外匯儲(chǔ)備,拿去投資一些其他的金融產(chǎn)品,包括開(kāi)始說(shuō)的一些產(chǎn)品。因?yàn)楝F(xiàn)在中國(guó)對(duì)外美國(guó)國(guó)債的持有兩實(shí)在太大了,而且未來(lái)美元貶值,美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)價(jià)值下跌風(fēng)險(xiǎn)很大。

　　和訊網(wǎng):剛才您提到要多元化外匯儲(chǔ)備,最主要要注意那些方面的風(fēng)險(xiǎn)呢？

　　張明:最主要的風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)在過(guò)多持有一種幣種或者一種資產(chǎn),這樣的話(huà)就沒(méi)有做到充分的多元化,比如說(shuō)現(xiàn)在我們外匯儲(chǔ)備里面,美元資產(chǎn)過(guò)高,美元資產(chǎn)里面外國(guó)國(guó)債的比重過(guò)高,這兩個(gè)都是很危險(xiǎn)。

　　和訊網(wǎng):除了美國(guó)資產(chǎn)以外有沒(méi)有其他國(guó)家的資產(chǎn)值得關(guān)注的？

　　張明:可以考慮一些歐元、日元資產(chǎn),包括一些新興國(guó)家的金融資產(chǎn)。因?yàn)槟壳皝?lái)說(shuō)中國(guó)的進(jìn)出口的結(jié)構(gòu)域中,美元的資產(chǎn)比重還是大概60、70%這樣的比重,這種比例過(guò)高。

　　和訊網(wǎng):您覺(jué)得美元資產(chǎn)占外匯儲(chǔ)備的比例為多少比較合理？

　　張明:這個(gè)我們沒(méi)有做過(guò)估算,現(xiàn)在評(píng)判外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)幣種分布有很多種方法,現(xiàn)在我們唯一能肯定現(xiàn)在美元比重實(shí)在是比較高。