8月底雖然在美聯(lián)儲QE3強烈預(yù)期的刺激下，有色金屬板塊經(jīng)歷了一波較為明顯的上漲行情，但EQ3顯然不能成為有色金屬上漲的強勢支撐。對于滬鉛來說，行業(yè)面臨的困境影響到期貨市場的活躍程度，參與資金稀少，缺少下游買盤支撐，整體走勢盡顯疲態(tài)。在全球經(jīng)濟(jì)面臨較大不確定因素的背景下，滬鉛疲態(tài)仍將持續(xù)。

全球經(jīng)濟(jì)增長不明，貨幣政策成關(guān)注重點

從陷入降級風(fēng)波的美國，到債務(wù)纏身的歐洲，再到全球經(jīng)濟(jì)發(fā)動機的新興經(jīng)濟(jì)體，前幾日陸續(xù)公布的PMI數(shù)據(jù)無一例外地顯示出，全球最重要經(jīng)濟(jì)體都在被經(jīng)濟(jì)增長前景不明所籠罩。

為了應(yīng)對可能出現(xiàn)的“滯脹”風(fēng)險，各國開始緊鑼密鼓地商量對策。歐央行行長上周在布魯塞爾對歐洲議會發(fā)布的證詞中表示，歐央行預(yù)測小組正在對價格運行的中期風(fēng)險進(jìn)行研究。從已經(jīng)宣布的兩次加息來看，面對各成員國陸續(xù)爆出的債務(wù)及不良經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，歐央行很可能暫停已有的加息步伐。巴西央行上周三出人意料地將基準(zhǔn)利率下調(diào)50個基點，至12%，當(dāng)機立斷地結(jié)束了過去7個月的加息周期。本周，澳大利亞、日本、加拿大、英國以及歐洲央行將相繼召開貨幣政策會議，投資者對未來貨幣政策的走向也充滿了無限遐想。從目前來看，在經(jīng)濟(jì)前景不確定加大的情況下，各大經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)加息的可能性不大，但如果突然轉(zhuǎn)向?qū)捤韶泿耪咭裁媾R著較大風(fēng)險，維持現(xiàn)狀進(jìn)一步觀察或許是最好選擇。

行業(yè)風(fēng)暴進(jìn)入尾聲，需求恢復(fù)尚需時日

國家對鉛酸蓄電池行業(yè)的整治風(fēng)暴漸入尾聲，蓄電池生產(chǎn)大省浙江、山東等已經(jīng)有部分合格企業(yè)開始著手復(fù)產(chǎn)，但總體占比仍較低。環(huán)保風(fēng)波也波及了部分地區(qū)的冶煉企業(yè)，河南出現(xiàn)部分企業(yè)停產(chǎn)的情況。

近幾個月以來，鉛精礦進(jìn)口量持續(xù)下降，一方面是由于國內(nèi)自有鉛礦供應(yīng)比例增加，另一方面由于鉛精礦價格持續(xù)高位，國內(nèi)進(jìn)口出現(xiàn)價格倒掛，也影響了國內(nèi)冶煉企業(yè)進(jìn)口鉛精礦的積極性。

行業(yè)不景氣，滬鉛參與人氣極低

今年上半年，全國90%的蓄電池生產(chǎn)企業(yè)都在疲于應(yīng)對各項檢查，生產(chǎn)停滯帶來的不僅是資金流的斷裂，更多的是為了再生產(chǎn)對現(xiàn)有設(shè)備進(jìn)行更新以及廠址搬遷所帶來的資金壓力。缺乏資金影響了下游企業(yè)補庫積極性，對期貨而言，下游生產(chǎn)企業(yè)這個鉛價上漲的最大推手根本無暇參與期貨市場保值活動，這從盤面上也能很明顯感覺出來。

除了蓄電池行業(yè)，上游冶煉企業(yè)也面臨同樣的情況。下游需求停滯導(dǎo)致銷售不暢，同時進(jìn)口鉛精礦成本倒掛也降低了企業(yè)的盈利能力，為了彌補成本倒掛帶來的損失，不少企業(yè)選擇在期貨市場高點賣出，用期貨市場的盈利來彌補現(xiàn)貨市場成本倒掛損失，因此，在上下游的共同作用下，滬鉛易跌難漲。

在一個缺乏現(xiàn)貨市場支撐，同時缺乏投機人氣的市場，要想走出一波較大行情，可能性微乎其微。在當(dāng)前蓄電池產(chǎn)業(yè)尚未完全恢復(fù)的情況下，滬鉛仍將保持弱勢格局。