上周市場(chǎng)在經(jīng)歷了短暫調(diào)整后，由于受歐美股市下跌的影響，商品繼續(xù)下跌。截至上周五，中期商品綜合指數(shù)報(bào)收1926.41，小幅下跌0.29%；金屬板塊報(bào)收1511，小幅下跌0.16%；化工品板塊，報(bào)收2398.66小幅下跌0.7%；農(nóng)產(chǎn)品板塊報(bào)收1869，小幅上漲0.16%。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)存在二次探底的風(fēng)險(xiǎn)

上周四歐美股市繼續(xù)大幅下跌，主要原因有三，一是傳聞美聯(lián)儲(chǔ)開始對(duì)歐洲銀行在美國(guó)的分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)測(cè)，防止歐債危機(jī)蔓延到美國(guó)；二是高盛和摩根士丹利下調(diào)了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期；三是公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然疲軟。目前影響市場(chǎng)的主因是美國(guó)經(jīng)濟(jì)將如何演進(jìn)，從目前的情況看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)滑坡且不排除有二次探底的可能。

歐洲方面，德、法最近召開峰會(huì)，市場(chǎng)普遍期望本次峰會(huì)能允許歐洲債券的發(fā)行，并擴(kuò)大救助基金的規(guī)模。但峰會(huì)并未推出實(shí)質(zhì)性舉措，結(jié)果雖讓市場(chǎng)失望，但較為合乎情理，因?yàn)闅W債危機(jī)靠集中性救助已很難起到作用，且會(huì)加重其他國(guó)家對(duì)集中救助的依賴，目前各債務(wù)國(guó)必須嚴(yán)格執(zhí)行債務(wù)削減計(jì)劃，否則歐債危機(jī)很難解決。

美國(guó)方面最近公布的數(shù)據(jù)依然是好壞參半，好的是一致指標(biāo)或滯后指標(biāo)，比如工業(yè)生產(chǎn)。而壞的都是先行指標(biāo)，比如紐約PMI數(shù)據(jù)已連續(xù)第三個(gè)月收縮，耐用品消費(fèi)大幅下降等等，這些先行指標(biāo)的下滑至少說(shuō)明美國(guó)后期經(jīng)濟(jì)繼續(xù)不被看好，需要警惕。

國(guó)內(nèi)方面，國(guó)務(wù)院副總理李克強(qiáng)日前表示支持香港發(fā)展成為離岸人民幣業(yè)務(wù)中心，把跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算范圍擴(kuò)大到全國(guó)，允許以人民幣境外合格機(jī)構(gòu)投資者方式（RQFII）投資境內(nèi)證券市場(chǎng)。這也被視為人民幣國(guó)際化的又一重大舉措，因?yàn)楝F(xiàn)在人民幣國(guó)際化面臨的主要問(wèn)題就是投資渠道，人民幣QFII的開放無(wú)疑是拓展了另外一條重要的投資渠道，增加了人民幣的吸引力，這對(duì)國(guó)內(nèi)股市無(wú)疑是利好消息。

鄭糖短期仍高位整理

上上周鄭糖走出了高調(diào)的反彈行情，但畢竟缺乏持續(xù)性，在放儲(chǔ)消息與加息預(yù)期的影響下，上周鄭糖陰跌不止。日線上已形成六連陰形態(tài)，跟漲人氣較前期明顯減退。不過(guò)目前食糖現(xiàn)貨價(jià)格高位堅(jiān)挺，這將限制鄭糖的下行空間。預(yù)計(jì)在經(jīng)歷了此波調(diào)整行情后，鄭糖中期仍將保持上漲之勢(shì)，原因主要基于以下三方面。

首先，國(guó)際糖價(jià)將高位運(yùn)行，給予鄭糖強(qiáng)力支撐。目前巴西食糖生產(chǎn)情況仍是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。根據(jù)巴西圣保羅蔗產(chǎn)聯(lián)盟的預(yù)計(jì)，受一系列不利天氣的影響，巴西食糖產(chǎn)量可能會(huì)進(jìn)一步減少。由于生產(chǎn)處于中期階段，因此巴西食糖的產(chǎn)量仍具有一定的不確定性。這種不確定性將對(duì)糖價(jià)構(gòu)成一定支撐，加之2011/2012榨季全球食糖庫(kù)存消費(fèi)比仍處于歷史低位，因此國(guó)際糖價(jià)中長(zhǎng)期仍將維持在歷史較高區(qū)間運(yùn)行。

其次，國(guó)內(nèi)食糖消費(fèi)旺季提升漲價(jià)預(yù)期。目前國(guó)內(nèi)已步入中秋前備貨加食糖消費(fèi)的高峰階段，部分銷區(qū)糖價(jià)已站上8000元/噸，廣西產(chǎn)區(qū)價(jià)格也上升至7800元/噸。在需求旺盛的同時(shí)，食糖供應(yīng)形勢(shì)則不容樂(lè)觀，本榨季的食糖缺口后市體現(xiàn)將更為明顯，這將成為糖價(jià)中長(zhǎng)期上漲的重要?jiǎng)右颉?/P>

最后，2011/2012榨季廣西食糖增產(chǎn)預(yù)期有限。受諸多不利天氣的影響，當(dāng)前廣西甘蔗長(zhǎng)勢(shì)偏矮，生長(zhǎng)期推遲的情況仍未改變?？傮w而言，預(yù)計(jì)2011/2012榨季廣西難以達(dá)到6100—6200萬(wàn)噸的甘蔗產(chǎn)量，如果后期遭遇干旱等異常天氣影響拔節(jié)，不排除2011/2012榨季繼續(xù)減產(chǎn)的可能。

總體而言，在外部宏觀環(huán)境動(dòng)蕩的背景下，鄭糖近一周內(nèi)將繼續(xù)在7200—7550的范圍高位整理，但調(diào)整結(jié)束后仍有望啟動(dòng)新一輪升勢(shì)，建議低位多單可繼續(xù)持有。