6月底希臘政府通過撙節(jié)計(jì)劃從而獲得歐盟和IMF的救助貸款引爆了全球投資者的風(fēng)險(xiǎn)情緒，作為國內(nèi)商品市場領(lǐng)軍品種之一的天膠一發(fā)而不可收，展開連續(xù)四周的單邊上揚(yáng)行情，盤中又錄得超過36000的高價(jià)。展望后市，我國汽車市場或?qū)⒊掷m(xù)低迷，全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)更是不可小覷。筆者認(rèn)為，當(dāng)前膠價(jià)或已階段性觸頂，雙重壓制下后市實(shí)難抬頭。

車市或?qū)⒃庥觥坝仓憽?/P>

隨著優(yōu)惠刺激政策的退出，我國車市上半年經(jīng)歷了一陣小小的寒流。一季度汽車產(chǎn)銷量同比增速大幅下滑，4、5月份更是出現(xiàn)同比下降的情況。中汽協(xié)7月份公布的數(shù)據(jù)顯示，6月份車市小幅回暖，6月份我國汽車產(chǎn)量為140.37萬輛，同比增長0.09%；上半年汽車總產(chǎn)量915.60萬輛，同比增長2.48%，銷量為932.52萬輛，同比增長3.35%。

然而乍現(xiàn)的回暖希望或?qū)⒈谎杆贊矞?。近日有消息稱，三部委的節(jié)能汽車推廣政策將做修改，小排量車型3000元補(bǔ)貼的油耗門檻將大幅提高。業(yè)內(nèi)人士透露，當(dāng)前享受補(bǔ)貼的427個(gè)車型中將有過半被波及，新政將使國內(nèi)車企自主品牌的小排量車型銷量大幅下滑；且該政策若年內(nèi)實(shí)施，甚至?xí)?dǎo)致全年車市銷量負(fù)增長，遭遇“硬著陸”，用膠需求將明顯受到影響。

另一方面，天膠供應(yīng)卻進(jìn)入高峰期，近期ANRPC上調(diào)了2011年產(chǎn)量預(yù)期。筆者認(rèn)為，由于當(dāng)前膠價(jià)與其剛性生產(chǎn)成本相差甚遠(yuǎn)，即使膠價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，仍不影響天膠的供應(yīng)，因而基本面難以為膠價(jià)提供有效支撐。

PMI預(yù)警全球宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

8月初各國密集公布PMI數(shù)據(jù)，我國官方7月份制造業(yè)PMI僅為50.7%，連續(xù)四個(gè)月回落，并刷新2009年3月以來的低點(diǎn)，表明我國制造業(yè)增速繼續(xù)趨緩。歐元區(qū)7月份Markit制造業(yè)PMI終值為50.4，創(chuàng)2009年9月以來最低；德國7月Markit制造業(yè)PMI終值為52.0，創(chuàng)2009年10月以來最低，其中新訂單出現(xiàn)兩年多來的首次下滑。美國7月份ISM制造業(yè)PMI環(huán)比下降4.4個(gè)點(diǎn)至50.9%，創(chuàng)下2009年7月以來新低，并大幅低于預(yù)期的54.3%。

金融危機(jī)之后，引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要行業(yè)是制造業(yè)，而如今各國制造業(yè)PMI皆不景氣，在內(nèi)生性增長尚未恢復(fù)的宏觀環(huán)境下，預(yù)示著全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)陡然增大，作為工業(yè)原料的天膠必將受到牽連。

歐美債務(wù)危機(jī)將為避險(xiǎn)需求提供持續(xù)動(dòng)力源

當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月2日，美國參議院以74對26的票數(shù)通過上調(diào)債務(wù)上限及減赤議案，并送交奧巴馬簽署以正式生效。至此近一個(gè)月以來沸沸揚(yáng)揚(yáng)的所謂“美債危機(jī)”告一段落。受此影響，美國、德國10年期國債收益率分別大幅跳低至2.61%、2.41%，引領(lǐng)避險(xiǎn)資產(chǎn)如美元、日元、瑞郎和黃金逞威，COMEX期金刷新歷史高點(diǎn)至1660上方。與此同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)如高息貨幣、股票、商品及風(fēng)險(xiǎn)國家的國債則受到拋售，西班牙和意大利等國國債收益率大幅攀升，全球股市大幅下挫，自7月22日以來道指已經(jīng)八連陰。

避險(xiǎn)需求是近來屢被提及的話題，單邊上揚(yáng)、一騎絕塵的金價(jià)除了反映出通脹加劇，亦體現(xiàn)了投資者避險(xiǎn)情緒的持續(xù)升溫。筆者認(rèn)為，天膠作為著名的風(fēng)險(xiǎn)投資品，其投資需求很大程度上與國債、黃金等資產(chǎn)背道而馳，因而國債、黃金越是受到追捧，膠價(jià)的下行壓力就越大。

總之，在基本面和宏觀經(jīng)濟(jì)雙重壓制下，膠價(jià)上行壓力加大，或已階段性觸頂，投資者可于36000一線空單跟進(jìn)。