報告品種：工業(yè)硅

摘要

國內(nèi)工業(yè)硅產(chǎn)能產(chǎn)量持續(xù)提升，但其主要下游多晶硅、有機硅及鋁合金行業(yè)目前對工業(yè)硅需求傳導(dǎo)表現(xiàn)較差。其中多晶硅開工率基本維持在三成左右，對工業(yè)硅需求后續(xù)預(yù)計維持穩(wěn)定；有機硅行業(yè)由于價格低位，行業(yè)開工率可能會受到挑戰(zhàn)，對于工業(yè)硅四季度需求有下降預(yù)期；鋁合金方面由于鋁價持續(xù)高位，對工業(yè)硅需求預(yù)期保持穩(wěn)定。綜合來看，目前工業(yè)硅仍處于供應(yīng)寬松局面，并且整體供應(yīng)寬松格局短期內(nèi)很難得到改善，硅廠在有利潤的情況下出貨表現(xiàn)積極，目前調(diào)研地區(qū)出廠完全成本參考線為11400-12000元/噸，由于期現(xiàn)交易為目前主要市場交易形式，對應(yīng)盤面價格約為12400-13100元/噸，目前盤面價格主要依靠成本支撐，此成本線僅供參考。但目前市場及期貨庫存仍有去庫壓力，盤面價格上漲動力不足，但季節(jié)性成本上升也會在盤面上有所反饋。在不考慮政策影響的情況下，西南地區(qū)范圍性停產(chǎn)或?qū)⒃诒P面產(chǎn)生一定影響，或?qū)a(chǎn)生階段性投資保值機會。24年四季度至25年一季度價格有向好預(yù)期，預(yù)計價格區(qū)間12000-14000元/噸。

調(diào)研背景：

隨著工業(yè)硅期現(xiàn)結(jié)合程度越來越高，期現(xiàn)貿(mào)易逐漸成為市場主流，并且隨著工業(yè)硅交割新規(guī)合約的上市，已經(jīng)形成了期貨指導(dǎo)現(xiàn)貨的局面，期現(xiàn)貨價格聯(lián)動更加緊密。新合約基準(zhǔn)交割品553#新增對于磷、硼、碳等元素的要求，新規(guī)421#更進(jìn)一步增加對于鈦、鎳、鉛、釩等指標(biāo)要求。另一方面，生產(chǎn)逐漸進(jìn)入枯水期后，國內(nèi)產(chǎn)能將產(chǎn)生季節(jié)性的轉(zhuǎn)移，由西南地區(qū)向西北地區(qū)進(jìn)行轉(zhuǎn)移。主要是由于工業(yè)硅生產(chǎn)電價占比較高，隨著電價的上漲，電價占成本的比例將會越來越高，所以在進(jìn)入枯水期之后西北地區(qū)的電價情況將對行業(yè)綜合成本有著重要的指導(dǎo)意義，尤其是在當(dāng)前行業(yè)處于產(chǎn)能持續(xù)過剩的局面下。綜合來說，西北地區(qū)的開工情況、開工產(chǎn)能的規(guī)劃以及區(qū)域內(nèi)電價的變化及成本變化情況將對工業(yè)硅價格的影響至少到明年豐水期來臨。

調(diào)研主要目的：

1、了解地區(qū)內(nèi)企業(yè)多晶硅目前開工及后續(xù)生產(chǎn)規(guī)劃情況；

2、了解地區(qū)內(nèi)工業(yè)硅企業(yè)開工情況、成本情況、銷售情況、期現(xiàn)結(jié)合情況、以及新規(guī)上市之后的產(chǎn)品方向規(guī)劃情況。

調(diào)研路線：烏魯木齊---昌吉準(zhǔn)東開發(fā)區(qū)---胡楊河市---伊犁伊寧市

調(diào)研企業(yè)：共走訪11家新疆企業(yè)，包含工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)、多晶硅生產(chǎn)企業(yè)及工業(yè)硅磨粉廠。其中年生產(chǎn)規(guī)模10萬噸以上企業(yè)4家，本次調(diào)研企業(yè)主要采用現(xiàn)場談話的方式進(jìn)行。

一、目前工業(yè)硅產(chǎn)能產(chǎn)量情況

1、全國產(chǎn)能產(chǎn)量情況

根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，2024年10月有效產(chǎn)能709.5萬噸，較23年同期的652.6萬噸上升8.72%。2024年10月產(chǎn)量為445810噸，較23年同期上漲12.44%。24年1-10月產(chǎn)量為3976840噸，較23年同期上漲11.53%，產(chǎn)能利用率為67.26%。

截至10月28日，全國工業(yè)硅總爐數(shù)746臺，開爐數(shù)376臺，整體開工率50.41%。

2、區(qū)域產(chǎn)能產(chǎn)量情況

西南地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量以及爐數(shù)較多，但整體爐型偏??；西北地區(qū)雖然生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量相對較少，但由于大爐型較多所以整體區(qū)域產(chǎn)量常年高于西南地區(qū)。同時相較于西南地區(qū)的水電電價有明顯價格上的差異，西北地區(qū)全年綜合電價相對來說表現(xiàn)較為穩(wěn)定，即豐水期西南地區(qū)電價低于西北地區(qū)，枯水期西南地區(qū)電價高于西北地區(qū)。同時疊加長期以來工業(yè)硅市場長期處于成本線附近，所以生產(chǎn)情況的季節(jié)性更加凸顯。

根據(jù)百川盈孚的數(shù)據(jù)，西南地區(qū)產(chǎn)量從每年11月開始有明顯下滑（如圖1所示）。2024年9月西北地區(qū)產(chǎn)量為267710噸，同比2023年9月產(chǎn)量上升75.49%；西南地區(qū)24年9月產(chǎn)量為131770噸，同比23年9月下降4.69%。企業(yè)數(shù)量上來看，截至2024年10月30日，西南地區(qū)企業(yè)有135家，西北地區(qū)有企業(yè)60家。

圖1：西南地區(qū)及西北地區(qū)產(chǎn)量對比圖

3、近期企業(yè)情況

西南地區(qū)面臨大范圍停產(chǎn)，預(yù)計到11月中下旬，云南地區(qū)基本陸續(xù)完成停爐計劃。但隨著西南地區(qū)停爐停產(chǎn)，西北地區(qū)有企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，并且部分企業(yè)已經(jīng)配備好原料及人員，等待西南地區(qū)停產(chǎn)后開工生產(chǎn)。因此，從產(chǎn)量方面，西南地區(qū)枯水期對于整體行業(yè)產(chǎn)量預(yù)期影響較小，但是由于行業(yè)長期處于悲觀情緒下，實際產(chǎn)業(yè)端利好消息或?qū)κ袌鰞r格產(chǎn)生波動，若生產(chǎn)企業(yè)在高位成功保值，則在成本價格方面將擁有一定優(yōu)勢，推進(jìn)現(xiàn)貨成交氛圍，但對價格產(chǎn)生一定壓制。

4、調(diào)研企業(yè)產(chǎn)量情況

調(diào)研企業(yè)工業(yè)硅目前產(chǎn)量基本處于滿產(chǎn)滿銷狀態(tài)，下游銷售主要是期現(xiàn)商，中小型企業(yè)訂單情況已經(jīng)接11月底，更有部分企業(yè)訂單接到12月份。目前企業(yè)訂單情況較好，但由于大部分企業(yè)看好四季度及明年一季度行情價格，所以對于12月份及后續(xù)訂單接受程度不高。

由于工業(yè)硅成本和產(chǎn)量也有直接關(guān)系，即單爐產(chǎn)量高則可拉低平均成本，所以目前開爐的企業(yè)只要開爐就會處于滿產(chǎn)甚至超產(chǎn)狀態(tài)。

目前被調(diào)研生產(chǎn)企業(yè)中，基本上以新規(guī)553生產(chǎn)為主，有部分企業(yè)嘗試沖擊新規(guī)421，主要方式是以生產(chǎn)521為主，在生產(chǎn)中沖擊421產(chǎn)品，其中521的生產(chǎn)部分由于滿足交易所553檢驗標(biāo)準(zhǔn)，則當(dāng)做553進(jìn)行交易。

由于目前西北地區(qū)原料原因，硅廠生產(chǎn)期貨新規(guī)產(chǎn)品較好轉(zhuǎn)變，除了個別大廠由于有著成本上的絕對優(yōu)勢還尚未完全轉(zhuǎn)型之外，目前基本以新規(guī)產(chǎn)品生產(chǎn)為主。但西南地區(qū)由于生產(chǎn)原料原因，仍然以期貨舊規(guī)產(chǎn)品生產(chǎn)為主，一方面2411合約還沒有完全結(jié)束，另一方面，在電價上漲的同時，如果在原料端進(jìn)行優(yōu)化則會面臨更大的成本壓力。本次枯水期也是一個較好的調(diào)整機會。

目前由于行業(yè)價格處于地位，基本上在調(diào)研企業(yè)中的中小廠的完全成本線附近震蕩，但目前訂單的情況來看仍有一定利潤空間。目前大廠的現(xiàn)金成本可以控制在1萬以內(nèi)，主要是大型爐產(chǎn)量高綜合成本低，以及大型企業(yè)面對更低的電價，雖然企業(yè)基本都有自備電廠，但大部分企業(yè)工業(yè)硅產(chǎn)銷和電廠利潤分開考核，導(dǎo)致其工業(yè)硅生產(chǎn)部分其實仍面臨一定壓力。個別企業(yè)由于自備電廠不上網(wǎng)，除了可能存在著一定的電力不穩(wěn)定的風(fēng)險外，享有絕對的低電價。

總的來說，目前行業(yè)產(chǎn)量情況和盤面價格有著絕對的關(guān)系。供應(yīng)端來看，西北地區(qū)的生產(chǎn)彈性較大，甚至如果盤面價格上漲至15000則西南地區(qū)部分企業(yè)也會開工。進(jìn)入枯水期后，整體行業(yè)的供應(yīng)量不會有較大下滑，僅表現(xiàn)為區(qū)域性供給改變，其價格邏輯中可能運輸成本占比將會有所上升。行業(yè)供應(yīng)過剩局面較難改變。

5、后續(xù)新增產(chǎn)能情況

表1：2024年后續(xù)及2025年工業(yè)硅重大項目投產(chǎn)情況

如表1所示，后續(xù)持續(xù)仍有新建產(chǎn)能規(guī)劃，但受到行業(yè)低迷影響，部分新增產(chǎn)能計劃或?qū)⑦M(jìn)行推遲，等待行情好轉(zhuǎn)后再建設(shè)投產(chǎn)。

二、下游需求情況

1、多晶硅方面

（1）多晶硅產(chǎn)能產(chǎn)量

根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，2024年9月行業(yè)產(chǎn)能為272.8萬噸，較23年9月上漲48.7%。產(chǎn)能角度來看。多晶硅整體產(chǎn)能情況較去年仍表現(xiàn)出來較強的增長性，但實際產(chǎn)量受到企業(yè)開工規(guī)劃影響。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，2024年9月份產(chǎn)量為130500噸，較去年9月上漲1.79%；較8月份產(chǎn)量上漲1.55%，產(chǎn)量上漲主要來自于顆粒硅產(chǎn)量上漲；較1月份相比產(chǎn)量下降24.3%；相比于年內(nèi)最高產(chǎn)量月份（3月）下降31.31%。2024年1-9月總產(chǎn)量為1452900噸，較去年1-9月總產(chǎn)量上漲53.18%，主要原因是23年四季度產(chǎn)能持續(xù)釋放，24年上半年產(chǎn)量持續(xù)處于高位，但隨著行情表現(xiàn)弱勢，下半年開始產(chǎn)量持續(xù)下滑。

（2）調(diào)研多晶硅企業(yè)產(chǎn)量情況

調(diào)研企業(yè)中涉及多晶硅生產(chǎn)的企業(yè)開工率表現(xiàn)不一，部分企業(yè)開工率為30%；個別企業(yè)由于新投產(chǎn)，企業(yè)考核及生產(chǎn)壓力較大不得不維持滿產(chǎn)甚至超產(chǎn)狀態(tài)；個別企業(yè)由于有行業(yè)技術(shù)優(yōu)勢生產(chǎn)成本低（能耗低、轉(zhuǎn)化率好），基本達(dá)到滿產(chǎn)。由于目前行業(yè)價格低位，所以企業(yè)對于各項成本管控較為嚴(yán)格，例如工業(yè)硅采購成本、庫存成本等。另外有部分多晶硅廠通過提升產(chǎn)品質(zhì)量來提升綜合利潤情況，即從生產(chǎn)太陽能級逐漸向電子三級或電子二級進(jìn)行產(chǎn)品質(zhì)量。

整體多晶硅調(diào)研情況來看，由于行業(yè)仍存在一定技術(shù)壁壘，技術(shù)情況與生產(chǎn)成本有著直接的關(guān)系，所以企業(yè)之間也有著較大的生產(chǎn)銷售策略間的差異。但是從整體行業(yè)發(fā)展的情況來看后市的情況并不樂觀，行業(yè)仍處于并且后續(xù)將長期處于供應(yīng)過剩階段，產(chǎn)能出清將會是行業(yè)面臨的主要挑戰(zhàn)。

2、有機硅產(chǎn)能產(chǎn)量

根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，2024年10月有機硅產(chǎn)量210500噸，較上月產(chǎn)量增長12.66%，較23年10月產(chǎn)量增長25.82%。2024年1-10月有機硅總產(chǎn)量1803170噸，較去年1-10月產(chǎn)量增長22.13%。

整體產(chǎn)量情況處于穩(wěn)步增長態(tài)勢，但近期隨著新產(chǎn)能新產(chǎn)品投產(chǎn)，新產(chǎn)品價格較低，對行業(yè)價格產(chǎn)生一定沖擊，對企業(yè)生產(chǎn)積極性以及開工情況將會產(chǎn)生進(jìn)一步影響?；诖饲闆r，預(yù)計有機硅后續(xù)對工業(yè)硅需求表現(xiàn)穩(wěn)定偏弱。

3、鋁合金方面

由于鋁價在進(jìn)入8月份后持續(xù)強勢上漲，整體合金產(chǎn)量有持續(xù)增加，對工業(yè)硅需求持續(xù)保持穩(wěn)定。但由于鋁合金對于工業(yè)硅需求占比整體較少，同時其產(chǎn)量雖有變動，但變動比例有限，綜合導(dǎo)致鋁合金對于工業(yè)硅需求端影響相對較小。

4、小結(jié)

總體需求方面來看，多晶硅及有機硅仍然是工業(yè)硅主要需求來源。根據(jù)本次調(diào)研情況來看，多晶硅行業(yè)對于后市仍不看好，雖然光伏裝機量數(shù)據(jù)仍然表現(xiàn)較為強勁，但是行業(yè)供應(yīng)過剩局面短期內(nèi)難以改善，企業(yè)兼并或產(chǎn)能出清將會是后續(xù)行業(yè)主要改善點。有機硅受到終端需求影響，地產(chǎn)行業(yè)雖然受到政策支持，但截至發(fā)稿日，終端需求情況仍有進(jìn)一步改善空間，如果后續(xù)行業(yè)終端需求有所改善，有機硅或?qū)⒊蔀楣I(yè)硅需求主力。

三、政策及地緣政治影響

1、國際政治形勢影響

國際政治形式主要影響到新疆地區(qū)產(chǎn)品出口問題，一方面是新疆地區(qū)工業(yè)硅出口，另一方面是新疆地區(qū)多晶硅或光伏組件的出口。由于目前歐洲地區(qū)的光伏行業(yè)綜合利潤率較高，有出口能力的廠商對于出口至歐洲地區(qū)仍有較高的積極性，但由于產(chǎn)品溯源問題，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生額外成本，對于行業(yè)產(chǎn)品出清產(chǎn)生一定影響。

西南地區(qū)產(chǎn)品受到出口限制較小，在工業(yè)硅生產(chǎn)格局發(fā)生變動的情況下，以及西南及西北地區(qū)生產(chǎn)品位由于原料問題產(chǎn)生區(qū)別的前提下，兩個主要產(chǎn)區(qū)或?qū)⒃诔鍪矍郎袭a(chǎn)生區(qū)別。從出口數(shù)據(jù)上看，目前出口仍受到國際地緣政治影響較大，但國內(nèi)已有生產(chǎn)向亞洲其他國家或“一帶一路”相關(guān)國家進(jìn)行轉(zhuǎn)移。因此國際政策方面，對于工業(yè)硅整體影響預(yù)期較小。

2、國內(nèi)政策方面

2024年9月中旬以來隨著國際政策形式的變化，國內(nèi)也不斷推出刺激性政策。同時也有對于工業(yè)產(chǎn)能出清的政策風(fēng)聲。工業(yè)硅市場行業(yè)內(nèi)有網(wǎng)傳25年將會對小產(chǎn)能的爐型進(jìn)行強制出清。

如果政策嚴(yán)格執(zhí)行，則短期內(nèi)西南地區(qū)整體產(chǎn)能產(chǎn)量將會受到重創(chuàng)，整個行業(yè)產(chǎn)量將會有大幅下降，行業(yè)供應(yīng)過剩局面直接得到改善，高速去庫，甚至產(chǎn)生供應(yīng)不足局面。但隨著周期拉長，由于行業(yè)利潤較好，國內(nèi)資金或?qū)⒖焖俎D(zhuǎn)頭進(jìn)行大爐型的投資建設(shè)，行業(yè)逐漸再度進(jìn)入平衡。

如果政策未有嚴(yán)格落地，則工業(yè)硅行業(yè)或?qū)⒚媾R企業(yè)兼并或落后產(chǎn)能出清局面，但總體仍處于供應(yīng)過剩局面，價格仍將持續(xù)受到壓制。

調(diào)研企業(yè)詳細(xì)情況：

1、某工業(yè)硅及多晶硅生產(chǎn)企業(yè)A

開工情況：工業(yè)硅---17臺33000kva爐型全部生產(chǎn)；多晶硅---由于剛檢修完，目前開工率不足30%。

生產(chǎn)工藝：工業(yè)硅---全煤工藝。

產(chǎn)量：近1000噸/天，22.23萬噸/年。

生產(chǎn)電價：0.28-0.3元/度。

余熱發(fā)電：有。

生產(chǎn)用電量：11000度/噸以內(nèi)。

完全成本：12300元/噸左右。

生產(chǎn)型號：以新規(guī)為主，中低磷硼。

2、某工業(yè)硅及多晶硅生產(chǎn)企業(yè)B

開工情況：工業(yè)硅---8臺33000kva目前超產(chǎn)生產(chǎn)；多晶硅---目前滿產(chǎn)生產(chǎn)。

生產(chǎn)工藝：工業(yè)硅---全煤工藝。

產(chǎn)量：規(guī)劃產(chǎn)能10萬噸/年，目前實際產(chǎn)能18萬噸/年。

現(xiàn)金成本：10000元/噸以內(nèi)。

電價：0.37-0.39元/度。

生產(chǎn)用電10500度/噸。

余熱發(fā)電：有。

生產(chǎn)型號：以新規(guī)553及421為主。

3、某工業(yè)硅及多晶硅生產(chǎn)企業(yè)C

開工情況：工業(yè)硅---實際產(chǎn)量超產(chǎn)20%以上多晶硅---實際開工30%左右，但儲備產(chǎn)能較高。

生產(chǎn)工藝：全煤工藝。

庫存情況：維持10-15天庫存，正常情況下庫存維持在1個月的量。

電價成本：0.35元/度。

余熱發(fā)電：有。

4、某工業(yè)硅磨粉廠D

訂單情況：目前訂單情況不樂觀，區(qū)域內(nèi)磨粉廠關(guān)停較多。目前以長協(xié)訂單為主。

工業(yè)硅采購情況：目前工業(yè)硅采購主要來自于盤面采購。盤面采購：硅廠直采比例約為8:2。

產(chǎn)量情況：目前2000噸/月，行情較好的時候有5000-6000噸/月。

利潤情況：目前利潤情況不好，下游晶硅廠壓價較為嚴(yán)重，甚至有中標(biāo)后再重新議價的情況。

5、某多晶硅生產(chǎn)企業(yè)E

生產(chǎn)情況：規(guī)劃產(chǎn)能5萬噸，實際產(chǎn)量7萬噸。

產(chǎn)品規(guī)格：目前主要生產(chǎn)二級電子級多晶硅。

工業(yè)硅項目方面：企業(yè)已獲批年產(chǎn)30萬噸工業(yè)硅生產(chǎn)項目，等工業(yè)硅行情好轉(zhuǎn)后可以直接建廠投產(chǎn)。

庫存情況：為降本維持地庫存，僅維持日常生產(chǎn)原料需求。

采購情況：目前期貨盤面采購占比10-20%，主要采購來源是直接與硅廠采購。

6、某工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)F

生產(chǎn)情況：2臺12500kva爐子全開，年產(chǎn)2萬噸以上。

生產(chǎn)工藝：全煤工藝。

電價成本：0.35元/度。

生產(chǎn)耗電量：11500-13000。

余熱發(fā)電：無。

庫存情況：目前在3000-4000噸；正常情況下在10000-20000噸。

生產(chǎn)型號：主產(chǎn)低磷硼新規(guī)產(chǎn)品。以521、421偏多，其中421月均產(chǎn)出率占比為50%-60%。

7、某工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)G

生產(chǎn)情況：有4臺15000kva爐子，以及2臺33000kva爐子，目前全開。規(guī)劃產(chǎn)能10萬噸/年，實際產(chǎn)量8萬噸/年。

電價成本：0.35元/度。

下游銷售方向：新疆：疆外約為1:1；期現(xiàn)出貨：長協(xié)：散單比例約為5:3:2。

總成本：11500元/噸左右。

庫存情況：目前持續(xù)累庫，但主要是由于運輸問題導(dǎo)致產(chǎn)品無法運出，實際已經(jīng)完成銷售。

8、某工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)H

生產(chǎn)情況：2臺15000kva爐子，目前滿產(chǎn)，產(chǎn)量為2000噸/月。

主要產(chǎn)品：新規(guī)553占比90%。

生產(chǎn)工藝：全煤工藝。

電價：0.35元/度。

庫存情況：目前無庫存，滿產(chǎn)滿銷。

生產(chǎn)成本：11200元/。

下游銷售：全部期現(xiàn)銷售。

生產(chǎn)電耗：可以控制在11000度/噸以內(nèi)。

余熱發(fā)電：無。

9、某工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)I

生產(chǎn)情況：有2臺15000kva爐子，及2臺33000kva爐子，目前滿產(chǎn)滿銷。

生產(chǎn)工藝：全煤工藝。

電費：0.35元/度。

電耗：13000度/噸。

總成本：12000-12500元/噸。

生產(chǎn)規(guī)格：以新規(guī)產(chǎn)品為主其中60%以上產(chǎn)出新規(guī)553，20%左右產(chǎn)出新規(guī)421，另有20%產(chǎn)出非交割品。

10、某工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)J

生產(chǎn)情況：4臺12500kva爐子，2臺27000kva爐子，目前開了3臺小爐子，產(chǎn)量在90噸/天。

電費：0.43元/度。

電耗：12000度/噸。

總成本：12000元/噸左右。

訂單情況：訂單簽訂至12月份。

產(chǎn)成品情況：目前主要以生產(chǎn)521為主，占比約70%。

期現(xiàn)合作情況：目前沒有與期現(xiàn)商合作，銷售一口價不點價。

庫存情況：無庫存。

11、某工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)K

生產(chǎn)情況：9月份剛開工，目前基本滿產(chǎn)，3臺15000kva爐子。

生產(chǎn)工藝：全煤工藝。

電費：0.42元/度。

電耗：生產(chǎn)電耗12000度/噸，企業(yè)總體綜合電耗13000度/噸。

庫存情況：無庫存產(chǎn)。

成品情況：主要以新標(biāo)553為主，平均每爐占比月60%。

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